市场强势反弹 封基估值暂无优势

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市场信息

7月7日,证监会有关部门负责人宣布,近日,证监会依法核准成立钮银梅隆西部基金管理有限公司,我国基金管理公司数量达到61家。这是继2008年10月民生加银基金管理公司获准成立之后,证监会批准的第一家基金管理公司,目前正在证监会审核过程中的新基金公司成立申请大概有七八家。

7月15日,大成基金香港全资子公司―大成国际资产管理有限公司已获香港证监会批准,在港推出“大成中证中国内地消费ETF”。该ETF在港交所主板挂牌交易,内地基金业在国际化进程中又迈出坚实的一步,这是中资基金公司在港分支机构发行的首只公募基金。

7月12日,证监会首度公布了基金募集申请核准进度情况,截至7月9日,共有8家基金公司递交了基金募集申请材料,其中6只基金于上周获得受理。中国证监会此前表示,自7月1日起,证监会基金监管部在证监会网站的基金监管部页面内公示基金募集申请核准的进度,并每周更新,此举是为了进一步加大政务公开力度,提高工作透明度

7月12日,经过银监会和证监会批准,渤海银行获得基金托管资格,获得基金托管资格的银行达到了18家。截至今年6月底,取得基金托管资格超过2年的北京银行,取得托管资格超过1年的广东发展银行和取得托管资格将近1年的上海银行均未实现基金托管业务零的突破。深发展和邮储银行则仅托管1只基金,其他中小银行在该项业务上大多增长缓慢。

7月19日,央行副行长胡晓炼与人民币业务清算行中银香港副董事长兼总裁和广北,在香港签署了新修订的《香港银行人民币业务的清算协议》。香港的银行为金融机构开设人民币账户和提供各类服务,将不再存有限制,而个人和企业相互之间也可以通过银行自由进行人民币资金的支付和转账。

7月20日,证监会管层再次发文,要求中信证券于2010年9月30日前完成华夏基金股权的挂牌转让工作,如果相关股权在2010年9月30日前仍不能得到规范,中国证监会基金监管部将视情况对华夏基金及中信证券采取进一步监管措施。

经理变动

7月共有15家基金公司公告了20只基金的基金经理变动,其中有10位基金经理离职(不包括休假),新增聘16人。较前两个月而言,基金变动幅度大幅下降。究其原因而言,随着中期业绩考核的结束,加之7月份市场的好转,业绩堪忧所引致的高频度基金经理变动得到了一定的缓解。从长期来看,后市的不确定性仍可能导致业绩驱动型的基金经理变动。(见表1)

发行与上市

7月共有14只基金公告发行或即将发行,其中10只股票型基金(包括1只QDII,5只指数型)、1只混合型和2只债券型,较6月增加3只。14只基金中在7月份公告发行的有9只,说明随着7月份市场的逐步好转,各基金公司纷纷参与了对新基金份额进行争夺。从发行品种来看,10只股票型基金的发行也充分说明了随着市场的上行,股票型等高收益类型也逐步为投资者看好。(见表2)

7月共有7只新基金成立,共有4只股票型(包括1只QDII)、1只货币型、1只债券型和1只保本型基金,高风险和低风险各占半壁江山。从募集资金量来看,三只低风险基金募集资金合计79.88亿,占7月份募集资金总额的78.7%。投资者情绪受到长期市场阴霾的影响,中期过后,市场的不确定性更进一步的加强了投资者资金避险的需求。另外,上月仍有1只QDII基金博时亚太精选成立,与之前成立的QDII基金一样,没能逃出金融危机以来的阴霾,仅募集5.5亿。(见表3)

7月份新发基金募集101.47亿份,募集规模较6月的238.79大幅下降。单只基金平均募集规模在14.5亿左右,基本与上月持平,但仍然处于近一年内的相对低位。从本期各只基金的募集情况来看,如果剔除3只低风险基金的贡献,剩下4只股票型基金仅21.59亿份,单只基金的募集规模仅5.4亿份。对后期市场的不确定性,投资者对股票型基金的认购热情持续低迷。

市场热点

偏股型基金持仓进可攻、退可守:7月沪深300指数在煤炭、机械、有色等周期性行业轮动效应下继续上涨,月升幅为10.66%,偏股型基金通过7月上旬以来的加仓已达到均衡位置,截至上月末均持仓较前月五增加4.8个百分点,其中股票型基金持股比例增加4.96个百分点至79.2%;混合型基金由上月末的60.2%增加0.7个百分点,至上周四的64.9%。

7月A股在行业轮动带动下所有板块均现强势,但随着股指反弹至前期密集成交区域,向上突破仍需政策、资金的持续配合,目前暂时未显露出明显向上突破趋势,因此未来一月内我们继续之前短中期内偏股型基金持仓比例将无较大幅度上升的判断。

市场反弹,封基折价小幅回升:总体来看,封闭式基金7月的整体折价率为14.81%。相比6月份的12.99%上升1.82个百分点。折价率在20%-25%的封基有2只,分别为基金久嘉和基金鸿阳。今年以来封基的折价率一直处于历史的地位,从并且一直呈下降的趋势。6月份的12.99%为历史至今的最低点,7月份折价受益于市场的反弹,净值的表现显著强于基金二级市场价格表现,导致了封基折价的一定回升。(见图1)

指数基金领跑:7月各类主要指数在煤炭、机械、有色等周期性行业轮动影响下,大幅上涨。其中上证综指和深证成指涨幅分别为11.11%和17.18%。除QDII基金外,其他各类基金均获得了正的收益。指数基金因其以指数为跟踪标的,获益最大,平均净值增长率达10.97%,基本持平上证综指。而股票型、封闭式和混合基金因其股票在反弹势下的收益,净值收益也收获9.72%、9.12%和7.87%。封闭式基金由于其中的杠杆性基金杠杆作用所获得的超高收益,封基整体收益率表现超越了混合型基金。另外QDII、债券型和货币型基金分别增长2.94%、1.52%和0.15%。(见图2)

债基公开市场操作频繁:截至7月30日,中债全债指数收于134.04点,月涨幅0.67%;中证国债指数收于132.27点,月涨幅0.73%;债券型基金收益率指数月涨幅1.64%。

7月的下半月连续两周实现资金的净回笼,截至7月30日央行公开市场实现了净投放1100亿元,较6月份大幅下降。相比而言,前半月市场资金面相对宽松,也一定程度上提高了债券的收益,债券市场整体上下半月内表现较为平淡。另外,货币市场利率7月内也呈现下跌趋势。

封闭式基金的市场表现

逐利杠杆型封基交易量大幅上升:7月封基交易活跃度较6月有较大程度的增加,尤其是7月的中旬以来封基交易更是放量进行。得益于市场的反弹,而市场中作为把握反弹交易机会的杠杆性基金备受市场看好。短期逐利型资金的进入,导致了封基市场交易量的放量增长。另外,封基的净值指数和价格指数在7月都大幅上升,相比之下净值指数的增长幅度要强于价格指数的表现。

封基折价触底反弹:7月上证综指和沪深300指数涨幅均超过10%,“全部封基加权平均价格”涨幅6.30%,对应净值涨幅8.88%,均显著强于指数表现。传统封基的加权平均价格涨幅5.89%,对应净值涨幅为8.30%。净值涨幅要显著高于价格涨幅,封基折价率大幅回升。截至2010年7月30日,全部封基加权平均折价率为11.55%,传统封基加权平均折价率为15.77%,较6月的折价率水平分别上升2.27%和1.95%。

年化到期收益率小幅回升:7月底不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为4.52%,较4月3.76%上升0.76个百分点。目前年化到期收益率高于6%的只有1只,为基金普丰。年化收益率低于3%的基金也有4只,与历史水平比较,封基估值并无较大机会。

两只创新型封基暂时不会触发“封转开”:就我们一直以来持续跟踪的2只创新型封基是否会触及“转换运作方式”条件看,截至2010年7月30日,大成优选折价率为9.65%,低于出发点20%,暂时不会触发“救生艇”条款。建信优势动力自3月1日下破15%的救生艇条款从而避免了触及“封转开”。目前最新折价率为11.省略