透过港股看A股

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港股是指在香港联合交易所(以下简称港交所)上市的股票。港股与A股有着非常密切的联动性，了解港股，有助于投资者从事A股投资。同时，香港股市是一个相对成熟的市场，了解港股，有助于提前得知A股未来发展的可能性。

港股的交易制度

在对港股和A股进行比较之前，先简要介绍一下港股的交易制度。港交所较重要的交易制度如下。

交易时间

除了公共节假日外，港股的交易时间为开市前竞价时段，9:30～10:00；早市，10:00～12:30；午市，2:30～4:00；收市竞价时段，4:00～4:10。圣诞前夕、新年前夕或中国农历新年前夕没有午市交易。A股9:30开盘，9:30～10:00A股的走势往往没有明显的方向，只是在10:00之后A股才走出一定的方向性，这就是由于A股在等港股开盘后的走势，港股对于A股的这种影响在熊市的时候尤其明显。

价位分级

“价位”代表价格的最小波动单位。港股的价位与该证券所处的价格区间有关。随着股票价格区间的不同，其价位也会随之变动，见表1。

开市报价

为防止开市时出现剧烈的市场波动，港股每个交易日第一个输入交易系统的买盘或卖盘都受开市报价规则所监管。第一买卖盘的价格不能超过上日收盘价上下4个价位。

交易及交收

港股在交易时是没有涨跌幅限制的，而且实行的是T+0交易制度，当日买入股票当日可以卖出。港股实行T+2日交收制度，在T+2以前，投资者不能提取现金、实物股票及进行买入股份的转托管。

港股与A股的异同分析

港股和A股既有相似之处，又有不同之处。

交易品种

在港交所交易的与股票有关的证券品种有股票、单位信托／互惠基金、权证、债券、股指期货、牛熊证和股票挂钩票据。在上交所和深交所交易的证券品种仅有股票、基金、权证、债券。

牛熊证是设有固定到期日和固定行使价的特殊证券，分为牛证和熊证，其价值等于其标的证券的当时价格与行使价的差值，如果证券价格触及上市文件内指定的水平，发行商会即时收回有关牛熊证。以牛证为例，某公司股价50元，发行商发行牛证，行使价定为40元，那么发行价将会是股价50元减行使价40元，即10元，通过购买牛证，投资者就获得了在到期日以50元的价格购买该股票的权利，如果在到期日前该公司股价跌破40元，那么发行商有权收回牛证。

股票挂钩票据是一种与某一证券挂钩的“高息票据”。该票据会设定一个行使价，票据到期时，若股价高于行使价，投资者可获得高息并取回本金；若股价低于行使价，投资者仍可获得高息，但却不能取回本金，必须以行使价购入相应数量的股票。

关系比较

按照港股与A股关系的远近，总结出4类港股，并对它们进行了比较，见表2。

投资者经常容易弄混的一个概念是，在香港上市的内地概念股和在内地上市的相应A股内在价值是否一致。其实，只有在香港上市的HE和与之对应的内地A股，其内在价值才是一致的，如工商银行的H股和A股。而在香港上市的红筹股和与之对应的内地A股，其内在价值是不一样的。比如在香港上市的中国联通和内地上市的中国联通，虽然名称一致，但却是不同的两家公司，查看公司资料可以看到：在香港上市的中国联通，其公司名称是中国联合网络通信(香港)股份有限公司，注册地在香港；在内地上市的中国联通，其公司名称是中国联合通信股份有限公司，注册地在上海。

涨跌顺序

港股和A股是互相影响的，但它们在涨跌顺序上有先后。牛市时，由于投资者信心高涨，往往是A股拉动港股往上走。以广船国际为例，广船国际A股2006年3月6日开始其牛市历程，在随后的19个月里，最高涨到人民币102.39元；而广船国际H股，2006年6月6日才开始其牛市历程，在随后的16个月里，最高涨到68.5港元。在熊市时，由于投资者信心低落，并且港股相对而言比A股价低，所以市场往往表现为港股拖着A股往下走。

在牛市时投资者只需适当参考港股来买hA股即可，不用过多考虑港股对A股股价的下拉作用。而在熊市的时候，由于港股通常比A股价低，因此最好不要买入有H股的股票，但这也不是绝对的。比如，我们目前正处于熊市，海螺水泥H股在11月7日，相对于A股比价为1.26，即H股比A股更贵，这时候买入海螺水泥A股就是可行的。事实上，海螺水泥A股在随后的两天时间里其价格上升了15％。

投资理念

港股是一个以机构投资者为主导的市场，其投资理念非常成熟、理智。这些投资者在进行港股投资时，主要考虑投资对象具有业绩的稳定性、回报的长期性和未来发展的可持续性。而A股还是一个以中小投资者为主体的市场。虽然近年来以基金为主体的机构投资者获得很大发展，但由于A股市场本身的不完善性和投资者本身投资理念的不成熟性，使得整个市场弥漫着浓重的投机气氛。注重概念和题材的炒作与挖掘，而不注重股票本身的质地，在很多时候成为A股的主流投资思想。

以港股和A股的最高价股与最低价股的比较为例：2008年11月7日，港股最高价格的股票是宏利金融，为165港元，最低价格的股票是中建科技国际，为0.01港元，两者之比达到惊人的16500。反观A股，2008年11月7日，A股最高价格的股票是贵州茅台，为85.78元，价格最低的是ST厦华，为1.11人民币，两者之比为77。强者恒强，弱者恒弱，这就是港股的特点。效益好、给投资者的回报多就给予高估值，效益低、给投资者的回报少就给予低估值，这就是港股的价值投资理念。