二月限售股解禁影响几何
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08年开始以来，两市大盘处于调整之中，陆续开始的各类限售股解禁是其中一个至关重要的原因。而2、3月份是08年上半年解禁压力最大的月份。我们认为08年上半年行情可能在3月以后开始，高点有可能出现在6月或7月份。随着8月份解禁高峰的到来，股指有可能冲高回落，下半年继续步入震荡整理。
2008年开始以来，两市大盘处于调整之中。至于调整的原因，除了宏观政策以及外部因素的影响之外，陆续开始的各类限售股解禁则是另外一个至关重要的原因。这里我们就08年2月份限售解禁股份对于A股市场可能产生的一系列影响因素进行重点分析，希望从一个全新的角度来分析市场。
2008年全年限售解禁股的情况分析
进入2008年以来，伴随着股权分置限售、首发机构配售以及增发配售等股份的陆续解禁，A股市场面临着自2005年股权分置改革以来最大的规模的解禁压力。2007年约2.3万亿市值的非流通股解禁，实际减持的市值大约为710亿，占07年解禁市值的3%，对市场的冲击有限。而2008年开始解禁的限售股市值约3万亿元，如果解禁市值达到5%，市场合计大约需要2500亿资金，解禁压力不容小觑。（注：解禁市值以2008年2月14日收盘价计算）其中，2、3月份是08年上半年解禁压力最大的月份。2月份解禁133.55亿股，解禁市值3754亿元；3月份解禁112.83亿股，解禁市值3876亿元。6、7以及9月相对较小，平均在千亿元左右。但是8月份则高达4213亿元，是全年解禁数量和金额最大的月份。全年基本以8月份为中轴线，两边基本呈现对称的态势，根据08年每月限售解禁的布局情况来看，我们认为08年上半年行情可能在3月以后开始，高点有可能出现在6月或7月份。随着8月份解禁高峰的到来，股指有可能冲高回落，08年下半年继续步入震荡整理。
2月份限售解禁股分析
在这里我们通过以下三个方面来分析本月限售股解禁对于A股市场可能带来的投资机会和相关风险，即按照行业角度、按照流通股份类型以及可流通的时间等三方面来分析。
1、按照可流通时间来分析
本月限售股解禁的高峰集中在月初和月末，2月1日与5日分别解禁501亿元与1749亿元，2月1日市场也探出了本轮调整以来的最低点4195点。值得关注的是，加上2月16日与17日限售解禁股的73亿元的市值，2月18日A股市场要迎来173亿元的解禁压力，两市股指可能要再度考验4195点的支撑。18日之后两市的解禁压力逐步减轻，2月27日迎来853亿元的解禁压力，我们预计本月底两市股指仍将面临一次重要的考验。
2、按照流通股类型来分析
从本月流通股的类型来看，首发原股东限售解禁以及股权分置限售解禁两种类型市值最大，分别达到了1361亿元和1330亿元。首发战略配售解禁市值为414亿元，首发机构配售与首发一般股份解禁市值分别为267亿元与285亿元。定向增发配售解禁市值为84亿元，公开增发配售与公开增发一般股份解禁市值分别为38亿元与1亿元。
通过对2007年以来限售股解禁后股票的市场表现进行统计分析，我们认为，定向增发机构配售股份和内部职工股解禁后对股价的促进作用较为明显，而公开增发机构配售股份和首发机构配售股份解禁后表现较差。我们建议在一般情况下应回避公开增发机构配售股份和首发机构配售股份的解禁；回避解禁市值大的股票的限售解禁；对于基本面一般的股票，可以利用限售股解禁前后股价提升时进行高抛。统计显示，从股权分置限售股份看，基本表现平稳，解禁股上市日前后短期内有一定的提升作用，但是随着时间的推移，逐渐趋于弱于大盘。鉴于2、3月份将有大量的不同类型的限售股陆续解禁，因此我们认为2、3月份A股市场仍将保持低位蓄势震荡的格局来消化数量庞大的解禁股的压力。
3、从行业角度来分析
2月份总共有19个行业涉及限售股解禁，总市值3780亿元左右，其中解禁市值最大的行业是银行业2292亿元、能源行业519亿元、运输业318亿元、房地产行业224亿元以及资本货物行业109亿元等。统计表明，限售股的解禁不存在明显的投资机会，虽然短期内对股价有很小的提升作用，但是中长期看则有一定的压制作用。从解禁市值看，短期内存在明显的负相关性，即当期解禁市值越小，股价提升越明显。
银行板块由于招商银行以及兴业银行等限售股2月份集中流通，面临巨大的解禁压力。兴业银行的股价也从07年11月的70元调整到目前的43元左右，调整幅度高达38%左右，调整的原因除了其他因素之外，将近33亿股限售股解禁应该是主要的原因之一。而招商银行也面临着类似的解禁压力。
我们预计市场逐步消化这些解禁股的压力之后，有望迎来新的一轮业绩推动的行情。其他房地产行业、能源以及运输行业同样具有类似的过程。
重点公司解禁股分析
中国石油（601857）：中石油的10亿股限售股已于2月5日解禁。此次上市流通部分占其流通股的25%，总股本的0.62%。从07年11月5日上市以来，该股股价已经腰斩，而该股依然没有止跌企稳的迹象。由于其A股股价与其港股股价仍有一倍以上的价差，目前的股价并无估值优势，距离16.7元的发行价仍有30%的差距，因此不少机构在2月5日解禁后选择了获利抛售。我们预计该股后市仍将继续震荡探底，20元以内可能具有一定的投资价值，目前建议继续观望。
大秦铁路（601006）：2月1日该股9.09亿股限售股解禁交易。此次上市流通部分占其流通股的25.89%，总股本的7.01%。解禁股上市之前，其股价从28.45元调整到了20元以下，下跌幅度约25.8%左右。2月1日解禁股上市交易当天放量上扬，4日继续放量上涨，之后开始缩量整理，市场已基本消化了这部分解禁股的压力，预计后市其股价有望逐步企稳上扬的可能。
招商银行（600036）：2月27日该股将有23.62亿股限售股解禁，解禁市值高达822亿元。此次上市流通部分占其流通股的33.4%，总股本的19.62%。该股从07年10月31日46.33元开始调整，至08年1月30日31.52元为止，下跌幅度26.5%左右。考虑到该股真正的解禁压力将在2月底释放，因此不排除近期该股仍继续下跌的可能，预计后市股价可能围绕年线震荡整理。
中国国航（601111）：2月18日，该股3.5亿股限售股解禁流通，解禁市值80亿元左右。此次上市流通部分占其流通股的21.35%，总股本的4.46%。该股从08年1月15日29.85元开始调整，至08年2月1日19.1元为止，下跌幅度30%左右。考虑到该股自上市以来累计涨幅较大，限售股解禁后的套现压力较大，短期走势仍难乐观，预计后市股价仍有下跌空间，短线建议观望为主。
金融街（000402）：2月25日，该股9857万股公开增发机构配售股解禁流通，解禁市值25.38亿元左右。此次上市流通部分占其流通股的9.67%，总股本的7.15%。该股从07年8月6日45.18元开始调整，至07年12月17日23.51元为止，下跌幅度42.6%左右。目前股价基本围绕年线缩量整理，预计在25日限售股上市之前，股价难有较好的表现。值得注意的是，目前的股价低于其增发价27.61元9%左右。假设到25日该股价格基本保持在目前25.2元左右的水平，则众多机构参与增发的股份全线套牢，我们认为短线的抛售压力应该不大，目前的股价应该具有一定的吸引力。伴随着房地产行业的逐步转暖，预计该股有望迎来新的上涨行情。