海南省上市公司盈利能力现状研究
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企业是市场经济运行中最重要的微观主体，持续可靠的获利能力是企业长期生存的根本保证，是债权人利益、股东利益与社会公众利益的基本要求，也是企业竞争力、发展力、创新力、应变力、凝聚力和承载力的基础和综合体现。海南上市公司是海南省行业发展和整体经济水平的代表，其成长历程在很大程度上反映了海南省各行各业的发展。然而，长期以来，海南上市公司主营业务发展不明，ST类公司数量比重较大，盈利能力堪忧。本文通过系统的盈利能力指标构建，有利于深入了解海南上市公司盈利能力的状况及趋势，对投资者、管理者等利益相关者的决策有所帮助。
盈利能力理论及其应用分析
一、盈利能力的内涵。盈利能力是指企业在一定时期内利用各种经济资源赚取利润的能力，它既能反映企业在一定时期内的销售水平、现金获取水平、降低成本水平，又能反映企业资产的营运效益、获得报酬控制风险的水平以及未来的增长潜能。对上市公司而言，利益相关者关注股东报酬的高低、债权人债务的安全程度、经营业绩及公司的健康发展，这包括现实的盈利能力和潜在的盈利能力。因此，本文调整了以下因素：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。
二、盈利能力影响因素分析。为了准确合理地分析公司的经营效益和盈利状况，需要了解决定盈利水平的各种因素。由于上市公司的特殊性，影响其盈利能力的因素较为复杂，大致可分为非财务因素和财务因素两种。
首先，非财务因素包括外部因素与内部因素两个方面。外部因素主要是指全球经济形势、一个国家或地区的宏观经济发展水平、行业或产业发展的情况、产品所处的市场环境等。虽然外部环境变化万千，但是内部条件的改善可以更好的适应外部环境的变化，充分利用外部环境，优化企业内部因素，化劣势为优势，增强自身活力，扩大市场占有率，这些都能够有效地提升公司盈利能力。
其次，财务因素主要包括三方面：一是生产经营盈利能力。生产经营盈利能力是指在生产经营活动中实现一定的营业收入或消耗一定的资金而取得的利润额，它反映企业在生产经营活动中赚取利润的能力，是企业最基本的盈利能力，同时也是其他盈利能力的基础；二是资产盈利能力。它是从投入产出的角度来分析，公司从事生产经营活动必须具有一定的资产，资产的各种形态应有合理的配置，并要有效运用；三是所有者投资盈利能力。所有者投资的目的是为了获得投资报酬，公司投资报酬的高低直接影响到现有投资者是否继续投资，以及潜在的投资者是否追加投资。企业存在的一个重要使命就是为股东创造财富，由此出发，所有者投资盈利能力是评价企业盈利能力的核心要素。
海南上市公司盈利能力分析框架构建
一、研究对象选取。由于ST类上市公司经营净利润为负，且风险溢价较大，盈利能力稳定性很弱，因此剔除ST类上市公司。以2010年审计财务报告的非ST类A股海南上市公司为研究样本，共包括17家上市公司，涵盖农业、制造业、交通运输业及房地产与建筑业等多个行业，这些公司都是各个行业发展中突出的代表性公司，在一定程度上能够反映海南整体微观经济体的盈利能力与企业活力，具有一定的研究价值和借鉴意义。
二、指标体系构建原则。在研究海南上市公司盈利能力的过程中，势必要涉及对评价体系的研究。构建评价指标体系时需要系统地综合现有国内外的研究成果，充分考虑如何体现上市公司盈利能力的内涵，力求使指标体系兼顾科学性、全面性、目的性和可操作性。
一是科学性。企业盈利能力评价指标体系应该准确地反映企业盈利能力的实际情况，以便于企业通过与竞争对手的比较，发掘企业的赢利潜力；二是全面性。影响企业盈利能力的因素较多，因此需要一系列相互依存的指标，来从各个不同角度对企业的经营活动进行剖析，从而全面准确地反映盈利能力的状况；三是目的性。企业盈利能力评价指标体系目的是衡量企业盈利能力的状况，发现影响企业盈利能力的原因，指出改善企业盈利能力的手段和方法，最终有利于增强企业的盈利能力；四是可操作性。在反映上市公司盈利能力内涵的前提下，指标体系的设计，尽量与现有的会计统计制度相衔接，同时做到指标含义明确，具有一定的现实统计基础。
三、评价指标体系构建。为了综合全面地评估海南上市公司盈利能力，本文在指标体系的构建中借鉴平衡记分卡方法，采用加权平均的综合分析方法来构建海南上市公司盈利能力评估体系，主要考虑生产经营盈利能力、资产盈利能力与所有者投资盈利能力几个方面。
首先，生产经营的盈利是反映企业盈利能力的主要指标，是企业获利能力的基础，主要包括营业利润率，主营业务利润率等指标；其次，资产盈利能力能够放映企业整体资产的运营效率及盈利基础，主要包括总资产收益率，成本费用利润率等指标；最后，所有者投资盈利是核心，是权益投资者最关心的指标，也是财务盈利能力分析的基础，其核心指标是净资产收益率。
海南上市公司盈利能力的统计分析与建议
一、海南上市公司盈利能力统计结果与分析。根据上文对样本的选取和盈利能力评价指标的构建，主要从生产经营盈利能力、资产盈利能力与所有者投资盈利能力三个方面予以评估，其具体统计结果如下表：
从以上统计数据可知，2010年17家样本上市公司中，海南航空、海南椰岛、海南瑞泽等上市公司盈利能力表现最强。农业板块、医药板块的整体盈利能力较好，而计算机服务行业、交通运输业等行业的盈利能力不甚理想。由此，上市公司盈利状况的行业分布也揭示出未来海南产业发展的主要方向及上市资源配置的重点。总体看来，2010年海南上市公司盈利能力显著提升，上市公司质量有所改善，但仍然存在一些问题：一是上市公司盈利能力整体偏低，成本费用控制能力较弱。2010年海南上市公司简均的净资产收益率约为12.26%，低于A股上市公司总体盈利水平。另外，大部分公司尽管销售毛利率较高，但最终的净利率与净利润却不甚理想，这反映出上市公司成本费用控制需要改善的问题。二是盈利能力波动性较大，可持续性较弱。由于主营业务发展方向不明确，核心竞争力薄弱等原因，上市公司应对外部环境变化的能力不足，因而造成盈利能力的连续性较差。
二、改善海南上市公司盈利能力的对策建议。针对以上分析的海南上市公司盈利能力存在的问题，本文认为可以从以下几个方面进行改进：
首先，突出公司主营业务，强化投资管理。主营业务获利能力是公司盈利能力的基础指标，也是公司长期稳定盈利的根基所在。海南上市公司具有主营业务不明确，资产重组频繁等特征，由此造成公司核心竞争能力不足，特色优势领域不能有效发挥等一系列问题。因此，在做精做专主营业务的同时，强化投入资本管理，防止过度分散化投资是提升海南上市公司盈利能力的关键之一。
其次，优化组织结构，强化公司成本费用控制水平。成本费用控制能力较弱是造成海南上市公司净资产收益率不足的一个重要原因。为此，提升主营业务收入，做大做强主营业务是一个方法；另一个方法是优化组织结构，减少期间费用支出，提高公司的成本费用利润率，减少生产经营过程中发生的耗费，提高资产的利用效率，进而提高公司的盈利能力。
最后，优化股东结构，建立科学的业绩评价体系。股权结构较为分散、大股东控股比例偏低是海南上市公司的一个重要特征，由此造成股东对管理层的监管缺位，委托成本较高。因此，优化股东结构是减少管理费用支出的有效手段。同时，通过建立科学的业绩评价体系，引导企业树立股东价值最大化的营运目标，有助于提升海南上市公司的可持续盈利能力。
（作者单位：海南大学经济与管理学院）