迎接券商股的投资春天

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇迎接券商股的投资春天范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

上周五，在东北证券、兴业证券、广发证券和中信证等轮番冲击涨停板的刺激下，沉寂已久的券商板块全面崛起并成为当天大盘强势上攻的中流砥柱，而中信证券更是以6.13亿元的净流入成为沪深两市最受资金追捧的第一股。板块放量井喷的背后，空间隐藏着什么玄机？

从券商股在二级市场的表现来看，从2007年至今券商板块走出了两波大的行情，一是2007年的大牛市行情；二是2008年10月-2009年7月的小牛市行情。从此，在最近2年的时间范围内券商板块指数便处于向下震荡的格局中，犹如年迈的老人，激情不足，萎靡有余。然而，实际上，证券行业本身处于转型、迈向高增长时期，基本面相对稳定，创新窗口开启，多元化业务局面逐渐形成。基本面与二级市场表现的长期背离必然会导致极大的投资机会，上周五该板块的群起上攻是否极泰来的信号吗？经过长达2年之久的震荡徘徊后，券商板块何时将迎来投资的春天？

具备较高的安全边际

券商股较安全，未来估值下移空间有限。在复杂的经济背景及紧缩调控的环境下，由于企业全年盈利下滑预期及资金回报率要求提升，股票市场估值中枢或系统性下移，低估值、具有更高安全边际的板块具备投资优势。

当前券商板块平均PE为24倍，PB为2.5倍，处于历史较低端。我们以中信证券为代表，通过与上证指数估值情况的比较，发现2005年5月至今，上证指数PE估值的最小值为14倍，中位数为24倍，而中信证券的最小值为7.83倍，中位数为18.66倍；上证指数PB估值的最小值为1.75倍，中信证券为1.50倍。大券商的估值具有更高的安全边际。

从行业间横向来看，证券行业不管是PE还是PB依然是处于低端。而且，指数最近两年的年化平均收益率是最低的。但从基本面的盈利能力来看，证券行业2010年每股收益为0.57元，今年1季度为0.14元，扣除非经常损益后的ROE分别为11.95%和2.41%。该两项指标位于行业板块的前列。因此，我们认为，而券商股估值处于历史底部，未来下移的空间有限，其为投资者提供了较高的安全边际。

金融创新窗口开启证券行业长期看好

2010年为证券行业的创新元年，而随着融资融业务规模的扩大、标的券的筹备扩容、国际板预推出以及新三板试点的筹备等等，2011年行业的创新预期更加明朗。我们认为：证券公司由当前单一业务结构转向多元业务均衡发展的过程中，创新不仅孕育新的盈利增长点，亦能够平抑传统业务的波动；而未来，随着金融深化与金融产品多样化需求的产生，除融资融券及股指期货之外的其他金融衍生品亦将陆续登场，券商的创新能力（产品研发、设计、销售等）越强，就愈容易占领细分领域的先机。故判断，创新将是证券行业未来十年发展的主旋律，创新能力的强弱短期制约证券公司转型成功与否，长期则考验券商的核心竞争能力。

金融创新窗口开启，证券行业长期看好。两个维度来讲，一是现有的监管层面对于创新业务的政策支持引导，两融、股指期货、直投、新三板扩容及国际板试点可为行业扩大提供确定的空间；二是从国外券商发展的路径和成熟经验，昭示制度变革和经营环境的宽松是中国资本市场改革深化的大趋势，将为国内券商生存发展、产品创新以及转型升级塑造良好的空间，且业务结构多元化与专业化是券商发展壮大的必然。因此，随着国内金融创新窗口的开启和制度环境的孕育，“行业靠天吃饭”的局面将改变，未来证券行业将长期向好。

短期内券商传统业务的稳定和优化为重要考虑。转型期行业整体呈现利润率下滑和费用率上升、大小券商业绩分化明显、大券商业绩相对稳定的态势。为此要关注：经纪业务营收贡献占比较低，佣金是否触底或止跌回升；投行业务是否稳定、持续性可期，尤其将业务前端化，进入直投业务的收获期的券商以及资产管理业务的快速增长，且伴随着制度的变更，未来其对收入贡献有望大幅提升。