中投二号挂牌引领央企整合大潮

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被称为“中投二号”的国新资产管理公司的准备工作已经基本完成，近期将要公开亮相；国资委将以此为契机，加快中央企业重组和调整步伐，今年要把中央企业调整到100家以内。

7月28日消息，被称为“中投二号”的国新资产管理公司将于一个月内成立，注册资本为200亿元人民币。“中投二号”的成立主要专注于国有企业重组整合，改善小型及亏损国有企业的盈利能力。据国资委主任李荣融表示，“基于各种经营压力，国资委决定今年下半年加大央企重组，推动资金、技术、人才等各类资源向优势主业集中。”国资委将以此为契机，加快中央企业重组和调整步伐，今年要把中央企业调整到100家以内。从目前政策走向看，央企重组将在20lO年下半年加速进行，而预期中的国新资产管理公司的成立将是一个具有标志的事件，有可能点燃A股市场对央企重组板块的热情，30家左右的央企将消失，与之相伴的投资机会可能成为市场下一阶段的热点。

有望被重组的央企名单

根据《国企重组指导意见》指出，三年内，国资委将根据利润水平、成本控制能力等因素构成的综合指标为中央企业排名定位，做不到行业前三名的，将被国资委强制重组。从目前央企的营业收入规模排序，在125家央企“全家福”中，最有可能被重组的央企是以下25家规模较小的企业：中国远东国际贸易总公司、上海船舶运输科学研究所、中国华星集团公司、中国国际工程咨询公司、中国航空器材集团公司、中商企业集团公司、上海医药工业研究院、中国印刷集团公司、中国电子工程研究院、中国纺织科学研究院、中国农业机械化科学研究院、长沙矿冶研究院、中国建筑设计研究院、中国房地产开发集团公司、鲁中冶金矿业集团公司、北京矿冶研究总院、中国丝绸进出口总公司、机械科学研究总院、中国出国人员服务总公司、中国民航信息集团公司、国家核电技术有限公司、中国乐凯胶片集团公司、中国成套设备进出口总公司、中国轻工集团公司、北京有色金属研究总院。

央企重组投资概念凸显

过去6年时间里，有69家央企通过各种方式被重组整合。分类看，科研院所并入产业集团的有13家；对外承包出口公司并入相关集团的有16家；亏损央企并入相关集团的有8家；产业集团强强联合的有7家；央企产业链整合的有15家。相对比上述的25家公司中，绝大部分都是属于科研院所和对外承包的出口公司，其中科研院所就有9家。中信证券分析企业重组当年收益情况后发现：其一，上市公司股价在央企产业链整合和强强联合的重组中受益明显；其二，涨幅较大的公司在行业内具有明显竞争优势，且所属行业为政策鼓励的行业。因此，中信证券认为，在未来的央企整合大潮中，强强联合和产业链整合这两种重组方式的相关上市公司存在较好投资机会，进一步看，重组类别和行业属性将是选股的最优路径。重组当年最高收益率跑赢市场的股票中分类别看，“产业链整合”大概有57％的企业最高收益率跑赢市场，“强强联合”大概有67％跑赢市场；而且，重组当年收益率跑赢市场的企业数据结果与最高收益率数据的结果类似。因此，我们认为在未来的央企整合大潮中，“产业链整合”重组和“强强联合”重组将存在较好的投资机会。

投资建议

从重组数量上看，今年整合目标应该会转移至科研院所类公司，这类央企数量众多，但缺乏一个产业集团支持。在目前我们看好的各大板块中，同时满足“行业集中度、企业规模、利润率和政策强度”四个条件的央企将重组整合概率大，我们判断机械装备及兵器、航天航空、医药、电子及电讯等板块存在重组机会。短期内，钢铁行业集中度较低，重组可能性较大。重点关注的股票池为：轴研科技、林海股份、南岭民爆、中航精机、华润三九、大唐电信。