资金时间价值与时空二维价值研判
开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇资金时间价值与时空二维价值研判范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！
个人小档案
张夕和，男，高级会计师。1990年7月开始进入中铁十六局集团财务部门工作，历任集团财务处机关财务科科长、集团财务部部长，曾任中铁十六局宝中线指挥部主管会计、计财处副处长，中铁十六局北京地铁复八线指挥部财务主管、计财部部长。2005年12月起任中铁十六局集团公司财务部部长。
传统财务管理理论在投资决策及资金管理等方面推崇资金的时间价值，要研究投资决策，就要研究并确认资金的时间价值。笔者长期从事施工企业财务管理工作，在实践中深刻认识到，资金除具有时间价值属性外还具有空间价值，作为经营领域分散的大型集团公司尤其如此。这就使得研究资金的时空二维价值对施工企业等跨区域经营企业具有不可低估的意义。
一、传统的资金时间价值理论和资金空间价值的存在及意义
资金的时间价值，是指资金经历一定时间的投资和再投资（投入生产、购买有价证券、存入银行、借出款项等）所增加的价值，即资金随着时间的延续而增值，资金时间价值是由资金的使用价值所决定的，是在资金的运动中产生的。
根据资金时间价值的定性分析可知，企业首先运用一定量的资金购买所需要的资源，然后生产出新的产品，产品出售时得到的资金量大于最初投入的资金量，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转次数越多，增值额也越大。随着时间的延续，资金总量在循环中按几何级数增长，使得货币具有时间价值。随着社会的进步，资金的所有权和使用权常常分离，体现为两方面：一是资金的所有者因让渡资金的使用权而获得的报酬；二是资金的使用者因获得资金的使用权而支付给资金所有者的成本。
根据资金时间价值的定量分析来看，资金的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。日常经济活动中它的度量有绝对指标和相对指标，绝对指标一是利息，指资金投入银行所产生的增值，二是投资收益，指资金在社会经济活动所产生的增值；相对指标一是利息率，指单位时间内利息与本金之比，二是投资收益率，指单位时间内投资收益额与原始投资额之比。
对于资金的时间价值，有意义的研究更多的是在投资决策领域，投资者期望通过各种投资获得超额收益，即超出社会平均资金利润率或资金成本的额外收益。因保留大额资金而失去的投资收益或者把资金投资于一个项目而丧失对其它项目投资获取的收益作为一种机会成本，这种机会成本在投资决策时也应该纳入资金空间价值的研究范畴。如何使机会成本最低，还必须研究筹资政策和资金持有政策，力求保持企业合理的资本结构和最佳资金持有量，以使资金使用和持有成本最低，获取最大的资金价值。
投资决策中资金时空二维价值的计算模型一是资金价格对时间的积累，即资金的时间价值；二是把资金的运动、投向及所处的空间因素环境考虑在内，体现资金的空间价值。对于类似于施工企业等区域跨度大的企业来说，研究资金的时空二维价值对于提高资金的管理水平具有重要意义。
二、资金空间价值理论
资金空间价值，是指资金存在和投资于不同的空间及领域，由于受不同空间客观环境条件的影响而引起的综合获利能力的差异和存在状况对总体效益的影响。资金空间价值在一定意义上是资金时间价值的扩展和延伸，表现为资金由于地域上的分布和投向的不同，所引起的价值差别。单纯一定量资金的时间价值，按社会平均资金利润率计算，各区域差别甚微，但假如等量闲置资金投资于良好的经济环境下，项目的投资回收期缩短、净现值增大和现值指数提高，直接效果是资金流顺畅。
影响资金空间价值的因素很多：一是利润率，不同空间利润率与社会平均利润率的差异决定着一定空间投资的获利水平，它是计算资金空间价值的基础；二是利息率，在社会平均利润率一定的条件下，利息率与企业投资收益率成反比；三是资源条件，它是直接影响投资者在该空间的投资成本和效益水平的因素；四是市场状况，影响到投资的回收期与效益的提高；五是投资、税收等政策。
研究资金的空间价值，在承认和确认其意义的前提下，关键是如何量化、确认和计量资金空间价值（筹投资方向及存在），对于企业的资金管理和项目筹投资决策具有非常重要的意义。
三、资金空间价值计量模型的建立
资金空间价值计量模型的建立要综合资金集中和投放两种模式。在集中策略中，度量资金的空间价值，估计资金投放异地所要丧失总部集中投放的预期收益，是一种机会成本。根据实际情况和经验数据综合测算，如能集中集团总部进行投资，资金的空间价值又表现为资金时间价值，是一种可实现价值。相反作为集团总部来讲，同一笔资金如何实现价值最大化，要根据不同空间产生的不同收益进行综合分析评价，以寻求最有力的投资空间。事实上，我们可以把资金集中空间价值的研判转换为单一的资金投放决策对资金空间价值的研究，把分散待集中的资金看做是集团资金投放的分布，结合资金空间价值的影响因素，分别测定资金的空间价值。
假设，集中甲地资金Q投资于乙地，甲地项目预期收益率（或银行存款利率）为i1 ,投资于乙地预期收益率为 i2 。资金投资使用时间为n年，则资金的空间价值V的计量模型为：
V=Q×i2－Q×i1＝Q（i2 －i1）
如考虑项目资金流量时间价值，上述计量模型可表示为：
V＝∑（Qn/(1+i)n） (Qn为第n年两种投资的现金净流量差额，i为贴现率)
以上两个公式说明投资的空间价值效益，是绝对数指标，空间价值是投向差异引起的收益率差异造成的。
此外也可用相对数指标来表示资金的空间价值，是预期投资收益的差异率，是相比方案预期收益与原始投资之比，可以表示为：
V/QX (其中V表示两种投资方案依据上述公式计算出的空间价值，QX表示两地的原始投资额)或以上述第2式用内插法求i来表示。
预期投资收益的差异率说明的是资金投资空间价值的效率，也可用于计算预测在两地投资取得相等的空间价值，所需要不同的原始资金投入量。
由以上模型假设可知，资金的空间价值计量的是一种预期投资收益的差异，估计的资金投资的机会成本，预期收益率可根据影响资金投资环境的因素采取调查判断法或加权评分法综合分析，确定环境因素影响预期收益率及权数，结合投资本身收益率，用加权平均法计算。
四、以资金集中管理模式发挥资金时空价值
由于集团式跨区域经营企业，如施工企业项目遍布全国各地，各生产阶段占用资金的数量不同，时间有差异，企业在经营过程中某个时期资金会特别紧张。而在另一个时期，又会有部分资金处于闲置的状态，流动资金分布很散，资金的浮游量很大，集团合并报表显示货币资金几个亿，但集团本级货币资金存量很低，内部资金盈缺失衡无法互补，资金整体运作捉襟见肘，凡此种种现象都是集团集中资金运作不畅导致的必然结果。著名科斯定理认为“将资金交易从市场转移到企业内部，利用行政权威加以实施，可降低交易费用。”因此做好资金内部集中比市场借贷更利于提高资金的空间价值。
实现资金的集中管理是一项系统工程，集中的目的是为了实现资金的增值，增值的过程同时又是进行投资的过程。首先，必须建立权威有交叉的组织机构，组建集团资金结算中心或财务公司，在集团范围内实行分散资金的集中管理，以提高集团资金使用的整体效益；其次，依靠IT技术建立跨地区的企业集团成员网上银行系统，建立内部资金划转无障碍通道；第三，合理确定资金调剂价格，实行资金的内部有偿使用，资金价格根据企业资金状况及银行存贷款利率实行浮动制；第四，依据资金的时空价值的测定，确定资金的投入方向和规模，使资金在空间分布和领域分布上布局合理，收缩有度，效益最优。
五、挖掘资金的空间价值对企业管理的重要意义
据资料统计，如果全国所有的国有企业的流动资金周转缩短一天，就可以节约资金10多亿元，如果减少2％～3％的闲置资金占用，全年可节约资金上百亿元。可见，树立资金的时空二维价值观念，对加速资金的周转，发挥资金的整体效应效果从而获取直接效益具有及其重要的意义。 如何使集团资金更好地为生产经营服务，发挥资金空间价值，实现企业效益最大化，是大型企业集团当前必须认真对待和亟需着力解决的问题。
点评:
追求经济效益最大化是企业经营活动的重要目标之一，作为企业管理核心内容的财务管理要求企业必须建立有效的资金管理制度，从而提高资金的使用效率。传统企业财务管理理论侧重于资金的时间价值而忽视了其空间价值，本文在全面分析资金时空价值理论的基础上，提出了资金空间价值计量模型。这也告诉我们，准确把握资金空间价值，深入挖掘资金的操作空间，做好资金时空二维价值研判，对施工企业等跨地域经营集团具有重要的意义。