增速放缓,紧缩为主
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随着通胀的进一步高涨，全球越来越多的经济体加入到紧缩政策的行列。在全球货币政策集体趋紧的影响下，全球经济增速将会放缓，目前众多经济体的先行指数已经开始回落，这种变化将打击高涨的大宗商品价格以及泡沫化的资产价格。
一、世界经济短期增速可能放缓
美国经济复苏势头仍然持续，但仍不稳固。4月份，美国失业率反弹至9%，造成失业率反弹的主要原因是4月份农场就业减少43.4万人，如果农场就业4月保持不变，则失业率会下降至8.68%，说明非农就业仍在持续好转，经济恢复向好的格局没有发生改变。
欧盟经济复苏势头弱于美国，债务危机仍是困扰欧盟各国短期经济走势的主要问题所在。葡萄牙宣布与欧盟和IMF达成援助协议，2011~2013年，欧盟和IMF将向葡萄牙提供780亿欧元的救助基金，葡萄牙需要作出的财政紧缩方案是2011、2012、2013的财政赤字率分别应该达到5.9%、4.5%和3%。希腊债务危机愈演愈烈，2010年上半年的希腊债务危机一幕很可能在2011年下半年重演。
日本极力推行经济刺激计划，防止衰退。4月份，日本基础货币余额达到121.9万亿日元，同比增长23.9%。自3月11日日本大地震后，日本央行向市场投入了大量流动性，导致基础货币激增。地震对旅游业的影响在3月游客人数上强烈显现，3月人数仅为35.28万人，比2月的67.95万大幅度下滑，也低于金融危机期间水平。
新兴市场国家经济先行指标出现回落。巴西4月PMI综合指数为50.7，较上月回落1.0，经济扩张动能有所下降，但仍属于扩张区间。俄罗斯4月PMI综合指数为55.4，较上月上升0.3。南非4月PMI综合指数为56.4，较3月下降0.8。
随着通胀的进一步高涨，全球越来越多的经济体加入到紧缩政策的行列。最近一周，印度、菲律宾、马来西亚先后再次宣布加息。在全球货币政策集体趋紧的影响下，全球经济增速将会放缓，目前众多经济体的先行指数已经开始回落，这种变化将打击高涨的大宗商品价格以及泡沫化的资产价格。
二、应对通胀贯穿中国经济的前5月
从今年前5个月中国经济的总体运行态势看，通货膨胀问题始终是决策层关注的焦点。为防止物价过快上涨和减缓通胀压力，有关部门已经采取多管齐下的治理手段，包括连续上调存款准备金率和利率、严控食品和日用品价格上涨等一系列措施，力度达到近年来的最强。
从调控效果来看，目前的通胀率指标还远未回落到正常水平。据国家统计局最新公布的数据，中国4月CPI同比上涨5.3%，仅略低于上个月创下的32个月高位，比各家机构原来预期的水平略高，说明通胀治理的复杂性和困难程度可能超过了预想。回顾本轮通货膨胀的形成，既有国内流动性过剩、经济过热的影响，同时也有国际大宗商品涨价带来的输入性涨价压力的影响，在紧缩性政策的影响下，国民经济的需求端出现了适度放缓迹象，4月份规模以上工业增加值同比增长13.4%，社会消费品零售总额同比增长17.1%，均低于市场预期，同时，取消汽车购置税优惠等鼓励消费政策的退出，也对国内需求产生了抑制作用，说明需求管理的效果在逐步显现。目前为止，最大的压力还是来自于供给端，石油、有色金属等国际大宗商品的期货交易价格虽在最近一周出现明显下跌，但仍为历史高点，在中国因素以及其它“金砖”国家快速增长因素的支撑下，大宗商品价格仍难言见顶，因此，应对通胀压力仍是下半年的艰巨任务。
紧缩政策造成部分景气指标出现回落。首先，从中国股市的公开市场数据来看，一季度国内上市企业的利润增长、营业收入增长均低于去年全年和去年三、四季度，表明市场环境不如去年；其次，中国物流与采购联合会的4月PMI（采购经理指数）为52.9%，较3月下跌0.5个百分点。一般而言，3月、4月的PMI指数会持续上升，但今年3月PMI回升力度不及往年，4月又出现环比下跌，因此在经过季节调整后，PMI指数正在不断下滑，表明市场对增长前景有看淡倾向。
三．增速持续小幅回落是下半年国内外经济运行的主基调
展望下半年，尽管各自的运行特点与现实矛盾不同，但从趋势上来说，国内外经济可能都会出现小幅回落的总体格局。首先，世界主要经济体的刺激性经济政策将会先后退出，美国经济复苏的势头日益明显，新一轮量化宽松政策的出台可能性几乎为零，“拉登”事件对于美国节约军费开支、改善财政状况产生长期利好影响，如果美国经济能重新进入正常的增长区间，非常规的货币政策也将淡出，经济走势将以温和增长为主，不排除小幅回落的可能，欧盟方面，受希腊、葡萄牙、西班牙等国带来的货币贬值压力影响，为稳固欧元地位，以上国家将不得不接受欧盟提出的援助条件，财政紧缩的实施将对经济产生一定程度的负面冲击。其次，从中国经济的下半年走势来看，“滞”不是主要问题，政府对于“滞”的容忍力在逐步提高，“胀”仍将是政府关注的中心和焦点，CPI不明显回落，紧缩性政策一定不会退出，从近期物价走势来看，通胀压力的缓解仍需要数月时间，不排除下半年继续加息的可能，加上企业由“增库”转为“减库”，经济小幅回落的可能性较大。