彼得·林奇的投资艺术

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虽然彼得•林奇是以基金经理人的身份一度创造了高达2500%的投资回报率的奇迹,但是他一直非常认可个人投资的优势。在市场环境严峻、大批个人投资者亏损的今天,我们可以从这位“股圣”身上学到些什么?

“让自己的钱帮自己赚钱”，这是投资大师彼得•林奇给投资者的肺腑之言。彼得•林奇是美国华尔街家喻户晓的人物，在人们的眼中，他就是财富的化身，他所说的话是股民心中的宝典，他手中的基金是世界上有史以来最赚钱的基金。在彼得•林奇担任麦哲伦基金经理人职务的13年间，该公司的资产从2000万美元剧增至140亿美元，年平均复利报酬率高达29%，是世界上最成功的基金之一，也因此彼得•林奇被誉为“全球最佳选股者”。

彼得•林奇的成功在于他独特的股票投资理念和技巧，对他来说，投资股票不是一门科学，而是一门艺术。这主要体现在他对信念的坚持上，他奉行价值投资哲

学，“投资公司而不是投资股市”，他坚信买股票靠的是“人情通达，世事洞明”。

选股三步走

投资股票和做其他事情一样，做什么、怎么做都要合理安排、有的放矢。彼得•林奇的成功离不开他科学合理的选股步骤和方法，主要可分为三步走。

收集与筛选信息

信息的重要性不言而喻，不重视信息收集与筛选，盲目进行投资无异于赌博。重视信息的习惯有助于投资成功，彼得•林奇曾将自己的业绩归功于勤奋，他一年要走访200家上市公司，阅读700份年度报告，需要从大量的信息中获取对于选股和交易决策有用的信息，为投资成功打下坚实的基础。

获取信息的途径有很多，对于下了功夫做过研究的专业人士的建议不妨听听，但是听取并不等于相信，专业人士可能早已改变了想法，只是你并不知道。直接拜访公司是最有效的信息获取方式，虽然每家上市公司都会设有专门负责投资者关系的部门，但是若是电话咨询，则一般不会得到很有价值的信息，所以彼得•林奇常常直接拜访公司，考察公司经营情况。

彼得•林奇是个典型的技术厌恶者，认为股价是投资者所能找到的最没有价值的信息，投资者应该忽视股票市场的涨跌情况，不追赶潮流的人才能成为成功的投资者，这一点虽然过于偏激，但是对于个人投资者来说却有一定的意义，毕竟技术分析对于个人投资者来讲过于专业化，且并不一定代表真正的市场走势。

调查研究

彼得•林奇始终认为，仅仅依靠标有股价的图表是没有办法科学投资，对公司进行深入调查研究才能使投资决策更加科学可靠。每天彼得•林奇都会从各种渠道得到大量的信息，经过筛选，对于那些他认为有用的信息，求证信息内容是必不可少的一个环节，通过调研，他了解了公司的真实情况，包括所在行业情况、主营业务情况、经营状态以及财务管理水平等等。并且这种调研不是一次，他建议定期核查，以便及时更改决策。

运用市盈率及其他

财务指标

市盈率是彼得•林奇常用的一种工具，他认为市盈率就是增长率，如果一只股票的价格是15元，每股收益是1元，那么市盈率就是15倍，如果市盈率低于增长率，则代表了投资机会的到来。

个人投资者可能无法像机构投资者那样进行详尽的现场调查，所以财务分析显得更加重要，通过财务分析，投资者可以根据上市公司的经营状况、成长性和发展计划等相对准确地来判断证券在当前市场价格下的投资价值。“永远不要投资你并不了解财务状况的公司，买股票最大的损失来自于那些财务状况不佳的公司，仔细研究公司的财务，确认公司不会破产。”彼得•林奇一再强调财务分析的重要性。

隐蔽性资产是指那些账面价值没有实际价值高的那部分资产。彼得•林奇非常注重对公司隐蔽性资产的挖掘，他认为在不同的行业中，甚至是在亏损的公司中都会有隐蔽性资产的存在。处于资源行业或拥有大量土地或良好声誉的公司尤其值得挖掘。

六种公司的不同投资策略

通过上述步骤，投资者可能得到了多种不同行业不同类型的投资对象，这就需要对这些公司进行分类，从公司增长的角度，彼得•林奇将公司分为了六类，针对不同类型公司，实施不同的投资策略。

1、缓慢增长型公司

缓慢增长型公司是指那些增长速度缓慢，没有大起大落的公司。这些公司可能是基于行业因素或公司本身问题，导致的增长较缓。这类公司主要是那些和国民经济紧密相关的行业，如电力行业、资源行业等。

对于这种类型的公司，投资的主要目的是领取股息，彼得•林奇建议：“如果为了其他目的，这种公司还是不要买了。”另外，增长缓慢型公司是个动态的概念，投资这类公司应该密切关注增长拐点的出现。

2、稳健增长型公司

稳健增长型公司是指增长速度高于缓慢增长型公司，但是低于迅速增长型公司的那部分公司，一般是一些像可口可乐或通用这类的大型公司，它们可以奔跑但是速度有限，如果没有意外的经营方面的发展，这类公司会维持一个稳定的增长速度，比如20%～30%。只要在合适的价位买入这些公司的股票，市场不出现大的波动，投资者就可以在本金安全的同时获取一定的收益，但是如果想要获取超出市场平均水平的收益，长期来说，可能性很小。

3、快速增长型公司

快速增长型公司是这几类公司中增长速度最快，且保持一定的持续性的公司，一般它们的规模不大，发展速度高于行业平均水平，具有较为成功的商业模式，或带有一定的垄断性。规模小，活力强，年增长率在20%～25%之间的公司是彼得•林奇最乐意投资的公司，它们可能会带给投资者10倍、40倍甚至200倍的回报。

彼得•林奇投资这类公司的诀窍是关注公司在不同地方扩张的效果以及公司收益增长速度的变化趋势，进行有限度地追高，若市盈率超过40倍就很危险。彼得•林奇曾直接指出在零售业、餐饮业以及其他可以连锁经营的行业，最容易出现可以10～20年保持20%左右的增长速度的投资对象，它们可以给投资者带来10倍以上的回报。

4、周期起伏型公司

这类公司的增长情况较大程度依赖国民经济的整体发展态势，随经济周期的起伏而起伏，它的股价变动相对于其基本面变动有越来越提前的趋势，在经济萧条接近尾声时可以给投资者带来2～5倍的收益。典型的周期起伏型行业包括钢铁、化工、装备机械以及一些非必需品产业。投资这类公司，关键在于及时发现该企业萧条或发展的早期迹象，因此，内部消息显得尤为重要，在这些部门工作或与它们联系密切是投资成功最重要的因素。

5、转型困境型公司

显而易见，这类公司是指陷入经营困境，市场冷淡，暂时还看不到解决问题希望的公司。但是一旦公司经营恢复，它的股价就会很快回升，它属于高风险高回报的投资对象，因此，最关键的是看到或预期复苏的可能性，需要密切关注公司的现金、经营业务、债务和债务结构变化等，不要盲目追高。相对而言，公用事业类公司更为安全。

6、资产富裕型公司

这类公司就是上文提到的隐蔽性资产丰富的公司，它们拥有的隐蔽性资产不尽相同，可能是现金、股权或土地，但是可能由于财务处理或一些市场因素导致这类公司长期得不到投资者的关注，股价在一定阶段远远低于其实际价值，一旦重新估值后，它的净资产应该是大于当时的股价，并且经市场认可后，上涨趋势明显。投资这类公司股票，一方面要观察其现在的股票价格的高低，另一方面要考察其隐蔽性资产究竟有哪些，是否具有可持续性，进行综合判断。因此占有先天优势或做了充分调研的人最具有投资优势。

此外，尽管理由不同，但是彼得•林奇对以下几类公司一直保持着敬而远之的态度，主要有：热门行业中的热门公司、被冠以“××第二”的公司、盲目多元化的公司、小道消息肆虐的公司、议价能力差的公司以及名字太过花哨的公司。

当然，任何一家公司都不是一成不变的，公司发展周期是循环的，过去是一种类型，现在是另一种类型，将来可能还会经过多重蜕变。而且，一些公司可能是几种类型的综合体。因此，投资决策前扎实而持续的调研准备工作显得尤为重要，必须具体问题具体分析，投资没有万能公式。

投资的两大法则

彼得•林奇作为最成功的基金经理人之一，曾经营了近1400多种证券，每天大约要买入卖出约1亿美元的股票，更是以高换手率震惊世界，那么他在股票投资的具体操作上又有哪些值得投资者学习的方法呢？

1、买入法则

彼得•林奇的买入方式被人们称为10：1法则，他认为，买入股票的过程就如沙里淘金一样，需要做大量的淘洗工作，10次中能够有1次收获，100次就会有10次收获。这是在告诉投资者，学会研究和跟踪，货比三家，选择熟悉的行业进入，选择熟悉的股票进入，选择熟悉的时机进入，细心和耐心是捞到金子的最佳工具。

此外，彼得•林奇也一直在鼓励人们从日常生活中发现投资的对象，因为人们接触到的有关这些产品和公司的信息是最直接的，也是最真实的。彼得•林奇从妻子女儿的日常消费行为中获益颇丰，在一次与女儿一起采购礼品时，彼得•林奇发现一家名为美体小铺的小店，无论是产品还是氛围都非常有特色，事后他对这家店进行了详细地调查，发现它的投资价值很高，于是买入并且获得了非常好的收益。他投资的雷米特、盖普、沃尔玛等也都是这样发现的。

2、卖出法则

彼得•林奇经常告诫一些投资者，对于一些有潜力的股票，在恰当的时间买入后，不要轻易卖出，有时候甚至要抵抗住市场卖出预期的压力，建议一般持有时间为两三年。彼得•林奇就曾因为受到卖出气氛的影响，在别人的劝说下，抛出了好几种本可以带来10倍以上收益的股票。

彼得•林奇非常注重公司实质性的判断，认为公司经营或其他方面出现实质性问题，会给公司股票带来极大影响，此时应该果断地卖出所持有的股票，在新英格兰银行出现问题时，他在股价下跌一半时及时抛出，后来该股票跌幅达90%。

在整个资本市场处于上升阶段时，投机气氛浓厚，容易出现追高现象，导致股票价格远离其真正的价值，彼得•林奇认为此时应该考虑清仓。在评估股价时，建议使用市盈率作为主要衡量工具，他认为当市盈率超过上市公司的成长率时，股价就是高了，应该考虑卖出。