认识你自己

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投资之前应该先问自己三个问题

投资是一个学习的过程。一开始，我们都是新手，逐渐地会变得有经验，直到成为专业的投资者。和所有的初学者一样，我们不可避免会犯错，但是，我们不应该害怕错误，应该在错误中不断学习成长。

投资伊始，我们应该回答自己三个问题：你知道自己买的或投资的是什么吗？你知道自己的风险是什么吗？你知道自己能承受多大的风险吗？孙子说：“知己知彼，百战不殆。”但是，知己并不容易，特别是知道自己承担的风险和作出好的投资决策的能力。

首先，要知道自己有多少钱可以用来投资。我们必须估计自己的净资产和现金流。只有在现金流允许的情况下，投资才有可行性。如果你每月的现金流只够日常开支和还房贷、车贷，那么我不建议投资高风险的资产，因为在急需现金时你将被迫出售你投资的资产，这是再糟糕不过的事。一般说来，在准备投资时，应该在身边或在银行保留有大约日常三个月开支的现金或存款以应付不时之需。

接下来，我们应该投资什么呢？这取决于你的风险偏好。当你到银行去时，客户经理会向你推荐个人资产管理。在开始投资前，你应该弄清楚他们向你推介的是什么。一些银行会要求你列清自己的资产、收入、开支、年龄和偏好。通过客户评估，他们实际上是想判断你是哪一类型的投资者――保守或者喜欢高风险――进而考虑你的投资组合。你自己也可以到银行的网站上进行自我测试。

谨慎的投资策略是不把所有钱投资于一个高风险产品，而是持有一篮子的不同资产，即“分散风险”。低风险低收益，高风险高收益，却也可能遭受高额损失。投资一篮子资产可以在获得均衡收益时，承担较低风险。这就需要科学的“资产配置”，正确选择不同比例的资产。

资产配置先要考虑风险和收益的均衡。我们并不总是很清楚什么样的资产可以获得较好的收益，因为这取决于投资的时机选择。例如，麦肯锡咨询公司对投资者在1991年到2001年的投资收益进行研究，发现在美国，投资固定收益产品的平均年收益率是最低的，只有5%，而在房地产上的收益率是10.5%，股票收益率是12.2%。但是，同一时期，日本情况却截然相反，固定收益产品的平均年收益率是1.6%，地产和股票的收益率均为负数，分别是-2.7%和-7.5%。不同国家的投资状况迥然相异。

大多数人开始投资时都是模仿别人。很多人都从书本中学习沃伦巴菲特的投资策略。不同的人有各自不同的投资风格。你自己喜欢哪一种呢？

我们先来看看全球顶级富人如何进行投资。美林证券2007年的财富报告估计，全球大约有950万人拥有超过100万美元的金融资产，他们的总财富达到37.2万亿美元；资产超过3000万美元的，有94970人，他们的资产规模合计有13.1万亿美元。大部分富人来自美国和欧洲，亚洲的数量也在迅速上升。

这些顶级富人如何进行投资？尽管每年的比例会略有不同，但大体上，他们的资产配置如下：股票30%，房地产20%，债券20%，现金和银行存款15%，其余为其他资产。其他资产包括结构性产品、外汇、衍生工具、实物资产、对冲基金、私人股权和风险投资等较高风险的投资。这些产品中有许多在国内还不能随意购买，但透过银行的财富管理或者私人银行渠道，有些产品已经可以投资。

国内最常见的金融产品是银行存款（包括外汇）、债券、房地产和股票。在国内，持有股票比例仍然相对较低，国内A股指数去年升幅超过130%, 很多投资者涌向股市，才会出现交易所每天新开数十万账户的情况。

房地产的投资收益率很高，不仅是因为我们需要有自己的住房以安身立命、遮风挡雨，更是因为实际上房地产是银行惟一给你进行投资的产品。我们不能借钱买股票，因为风险太高。尽管缺乏流动性，人们还是愿意投资房地产，因为可以有杠杆率。银行按揭可以高达80%，自己只须首付20%。不算出租房屋的收益，如果房价上升6%，实际上买者已获得30%的收益。杠杆率提高了投资的实际收益，但也带来较高风险。

股票和房地产的高投资收益，部分原因是国内的高储蓄率可以有能力购买和投资，也由于股票和房地产的供应量有限，不能满足需求。

最重要的一件事就是记得：价格有涨有跌，没有永远只会上涨的投资。某一只股票或某一种资产今年的上涨并不意味着明年价格依然上扬。我们既要看微观上每一种资产的具体情况，也要看可能影响资产价格的宏观经济状况。下一次，我将讨论宏观经济状况如何影响投资决策。

作者为《财经》特约经济学家，香港证监会前主席