股改含权基金具有含金量

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投资含有S股的基金仍有套利机会。基金金鼎“封转开”后的国泰金鼎价值精选基金将进行集中申购。业内人士认为，相比之前已实施“封转开”的基金，国泰金鼎价值精选基金具有一大独特亮点，即由于基金金鼎重仓持有的S双汇处于股改停牌中，其复牌后具有巨大的补涨空间，国泰金鼎价值也因此将成为“封转开”以来最大的含权基金。

据悉，S双汇于2006年5月31日停牌时收盘价为31.17元，当时深证成指为4292点，而截止到2007年4月11日深成指为9753.77点，涨幅高达127％。期间，S双汇一直处于停牌状态，其估值大大低于市场平均水平，一旦复牌必将受到众多资金追捧，股价得到大幅补涨。

据预计，S双汇股改承诺为净利润每年增长20％，这样按照目前各券商中比较保守的预测2007年EPS1.10元，取目标市盈率30倍，可估计公司股改后目标价为33元，股改对价为10送2.36股，则股改前目标价预计为41元，与公司停牌前股价相比有31.5％的上涨空间。但是，若对公司收益和食品行业平均市盈率进行稍微乐观估计的话，公司停牌前股价可高达53元，则复牌上涨空间可达70％。

未经证实的消息称，中国证监会审核批复将于近几日下达，这样按照正常程序进行，S双汇将于今年上半年、最快于5月底完成股改并正式复牌。

根据基金金鼎2006年年报，该基金持有251万股S双汇发展，经过分红除权后S双汇发展占基金资产净值的比例大约为11.33％。因此，投资国泰金鼎价值精选基金，不仅可以分享股市上涨的收益，更可以分享基金金鼎重仓股的升值前景，单是S双汇复牌后的涨幅就将会为投资人带来较好收益。

根据银河证券上海总部研究中心韩爱琼的计算，S双汇复牌可能带给金鼎的净值增长率在2.857％～6.345％之间，当然最终增长多少还得视S双汇上市后的定价而定。

不过，由于“封转开”后，基金规模由5亿份扩大到100亿份(集中申购的限量)，那将把S双汇复牌后可能带来的净值增长大大摊薄。但与其他新基金或者“封转开”基金比较，基金金鼎还是有点优势，总比没有持有这类未股改股的基金要强。从这个角度看，与其蜂拥去购买其他新基金，倒不如考虑投资国泰金鼎价值精选基金。

金鼎的原有业绩还不错。基金金鼎成立于2000年5月，至今既经历了2001年中期2200多点的高位，也遇上了2005年中期不到1000点的低位，再到去年以来的牛市行情，历经牛熊市场的磨砺。截至4月6日，其累计净值已经达到2.2626元，每10份基金份额累计分红高达7.94元。

另据悉，为控制基金发售规模，国泰金鼎价值精选基金的集中申购将采取“末日比例份额确认”，不同于近期流行的“全程比例配售”原则。若集中申购期内申购申请全部确认后基金集中申购的总份额不超过100亿份(含100亿份)基金份额，则所有的有效申购申请全部予以确认。若集中申购期内申购申请全部确认后基金集中申购总份额超过100亿份，将对集中申购期内最后一个申购日之前的有效申购申请全部予以确认，对最后一个申购日有效申购申请采用“末日比例确认”的原则给予部分确认，未确认部分的申购款项将退还给投资者。

韩爱琼认为，在排除市场系统风险的前提下，还有一些基金存在s双汇复牌的套利机会，如开放式基金国泰金马、长盛精选、国泰精选、交银精选，封闭式基金基金金鑫、基金金盛等。

同时大规模持有湘火炬和S双汇的基金主要有博时精选、基金金盛、交银精选、兴业趋势4只基金。该4只基金可以作为双重套利的较好品种，且这些基金历史业绩不错，投资这些优秀基金，不仅可以参与湘火炬和S双汇的股改复牌套利机会，还可享受基金业绩增长带来的投资收益。