对构建EVA财务管理决策系统的分析
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【摘 要】EVA，即Economic Value Added(经济增加值或经济附加值)，是一种综合性价值管理理念。该财务管理体系如果能在我国的企业运行中得到应用，必将带来巨大的经济效益，影响深远。本文对EVA财务管理体系在我国的建立进行了探讨，深入分析了EVA财务管理的决策系统构建步骤、应用优势、筹资决策体系的构建、鼓励分配决策体系的构建等相关内容。
【关键词】Economic Value Added；财务管理；决策系统
1.前言
随着经济全球化的迅速发展，各国的经济竞争日益激烈，企业的投资决策必然对企业的发展有着直接的关系。但是现行的财务管理投资决策系统却不能完全对企业投资提供理想的决策。传统的财务管理体系在投资、筹资、股利分配等决策上都存在缺陷。传统的财务管理体系在很大程度上使企业的财务决策的目标与企业价值最大化的目标不相符。而20世纪80年代由一家美国公司提出的eva（Economic Value Added）引导了一场现代企业管理的革命。EVA的应用使管理者为企业、客户及其自身都带来更多的经济效益。由EVA投资决策、筹资决策、股利分配决策三个部分构成的EVA财务管理系统可以解决公司战略到日常业务决策等一系列问题，使凌乱分散的财务方案得到有序整合，并且便于操作，可以得到有效运行。
2.1 传统的财务管理系统在投资决策上的不足
随着全球化经济的到来，各行各业之间的竞争也变得日益激烈，而企业的财务管理决策作为影响企业生存与发展的重要内容，保证其准确性与有效性有着重要的现实意义。传统的财务管理决策体系在投资、筹资、股利分配上的缺陷也愈加明显。首先，在投资决策上，其相关操作的结果却往往与期望相左。当前的财会制度只涉及到了对于债务资本的成本的相关确认以及计量方面的内容，却将股权视为收益来进行非陪，导致企业对外披露的净收益中涵盖了股权资本成本以及真实利润两方面内容。从本质上来讲，会计利润往往与企业的真是利润之间存在一些差距，这种投资决策方式可能会给经营者制造出一种免费资本的感觉，错误地将权益资本的性质归属到免费资本中，最终将可能导致管理者不能对资本实现有效利用，使得投资出现失误等。
2.2 传统财务管理决策系统在筹资决策上的不足
筹资决策的最终目的是在保证企业投资以及经营需要的基本资金数额的条件下，将企业的资本成本努力降到最低、实现企业资本结构的最优状态，以及追求企业的最大价值。但是在实际的经营活动中，很多企业都难以依据该标准来进行筹资决策。这是受资本市场发展还不成熟、相关制度并不完善等原因的影响，使一些企业在筹资上经常忽略成本以及风险等原因的影响，难以科学、准确地做出决策。在企业的负债上，一些企业也未能对企业高额的负债予以客观、理性的分析评价，在股权筹资上一味地追求圈钱，导致企业的相关评价指标的目的与企业的最大价值这一目标之间出现偏差。
2.3 传统 财务管理决策系统在福利分配上的不足
对于股利分配，企业对会计利润衡量、核算上的不足未能予以足够的重视，只是盲目地衣企业的利润最大化来做为参考依据。这就使得分配的鼓励中还含有投资成本，这对于股东而言是十分不公正的，股东无法确切地了解自己投入的资金的具体回报率状况。
3.关于EVA财务管理决策系统的构建
要构建全面的经济附加值财务管理体系就要考虑到企业管理决策的方方面面，从日常运行计划到年度计划的制度，从战略计划到资本的分配及并购或撤资的评估，都必须囊括到EVA管理体系中。EVA投资决策、筹资决策、股利分配决策，三者缺一不可。
3.1 EVA财务管理投资决策体系的构建
3.1.1 投资决策实施步骤
在进行投资决策的时间段内，要运行EVA投资决策体系要经过下面几个步骤：（1）计算出企业的WACC,即加权平均资本成本；（2）对项目的收入、成本进行预测，对NOPAT进行计算；（3）参考预测结果对每年的经济附加值进行计算；（4）对项目的可行性进行评估；（5）制定计划，控制成本；（6）跟踪实施结果，对出现的异常进行分析。EVA对企业所使用的资本成本进行了全面的综合考虑，体现了各种融资要求的投资收益率。管理者可以通过EVA对项目的成本和收益进行比较，并据此作出最大效益的判断。
3.1.2 EVA的应用优势
我们可以根据上文所述得出使用EVA的优势：（1）有利于科学决策。EVA坚持资本成本观念，认为企业的股权资本的使用也有成本，必须依靠经营利润来补偿这种成本。EVA有助于经营者做出更有利的决策，避免传统财务管理系统带来的弊端，防止管理者对账面弄虚作假，增加投资的长期回报。（2）应用于投资的整个过程。EVA的完整财务管理系统，考虑到企业管理决策的方方面面，从日常运行计划到年度计划的制度，从战略计划到资本的分配及并购或撤资的评估，不但可以准确体现经济增加值指标，还可以对投资决策提供修正建议。（3）优化资源配置。EVA的使用可以根据需要为管理层调整战略支出，有利于使企业获得长远利益，进而优化资源配置。还可以是经营者充分意识到资本成本，从而更加谨慎地使用资本，更加明智地做出决断，提高资本使用效率。（4）有助于企业的可持续发展。经济附加值的充分使用有利于企业关注自身的长远发展，鼓励经营者做出有助于企业长期可持续发展的决策。杜绝因管理者目光短浅给企业带来发展隐患。管理者既要在决策时注意到短期的实际收益还要考虑到投资所带来的长期效益和影响。
3.2 EVA财务管理筹资决策体系的构建
EVA筹资决策体系在进行筹资决策时所依据的是企业整体财务目标，最终目的是为了实现企业价值的最优，同时还要考虑到企业的财务资源以及财务能力维持在一个稳定且不断提高的水平上。根据EVA的筹资体系所设置的筹资目标要符合企业的整体财务目标，尽最大努力使企业所创的经济效益最大化，并且保证企业的长期可持续发展。第一，加大股东所占价值。企业筹资的目的就是保证有充足大量的额外投资，以规模效应取胜，进一步加大股东的价值。第二，力求竞争优势的可持续性。企业经营的目的就是为了使相关投资人员、利益相关人员获得最大的投资回报。回报率必然与风险成正比，高回报一定意味着高风险。实际经验证明，投资者持续获得高回报的可能性不大，任何投资者在当今如此激烈的竞争中都可能如此幸运。而采用EVA财务管理决策系统则有助于决策者做出最大经济效益的决策，保证企业的长期可持续发展。第三，保证企业整体风险最小化。市场风险和企业特有风险是任何企业经营中都面临的企业风险。企业肯定不能控制系统风险，即市场风险，但是企业可以通过明智的决策避免企业特有风险---经营风险和财务风险。如果，额最大的，毋庸置疑，该企业的总体风险也十分高，大多数会投资失败。企业筹资的一个重要目标是要使总体风险降到最低，是企业获得最大的经济效益。
3.3 EVA财务管理股利分配决策体系的构建
作为企业总体决策的一部分，EVA财务管理鼓励分配决策体现了股利相关论。鼓励相关论的观点是股利政策的关键环节是对于支付比率的计算、股利的具体分配事件、分配手段、步骤等的选择。鼓励政策是构成企业决策的重要内容，EVA财务管理系统在股利分配上正是根据该理论实现的，假使一个企业的投资项目十分理想，公司要采用低股利支付率的支付政策，尽量减少筹资成本以及资本成本，尽量多使用内部资金。在充分考虑公司资本结构的同时，增加经济附加值。在股利分配决策的实际应用过程中要充分考虑企业的经济实力、筹资能力、变现能力等内部因素，还要充分考虑通货膨胀、市场竞争、法律法规、合同限定等外部因素。总而言之，企业管理者要有全局意识，还要因时因地制宜，审时度势，在企业拥有足够资本能力的条件下，实现企业股票价格最大化、企业价值的最大化。
4.结语
传统的财务管理体系在投资、筹资、股利分配等决策上都存在缺陷。传统的财务管理体系在很大程度上使企业的财务决策的目标与企业价值最大化的目标不相符。Economic Value Added(经济增加值或经济附加值)，作为一种综合性价值管理理念能在我国的企业运行中的应用，必将带来巨大的经济效益，影响深远。
参考文献：
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