当天南的白兔遇上黄凡的乌龟

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本人曾在2012年5月《钱经》的专栏文章中谈到财富管理 “龟兔赛跑” 的故事：

“固定收益好比是乌龟，回报稳定， 但似乎总是不紧不慢欠缺激情；而股票投资则好比是白兔，价格跑得快，上蹿下跳来劲得很。这几年下来，在股市反复下行中，几乎无胜者。如果持有固定收益产品，则在避免损失的同时，令财富适度增值。”不过，“白兔”也不可能永远睡大觉，最终也有机会迎头赶上……

当时，此文得到了《钱经》另一位专栏作者杨天南先生的关注。恰好我也长期关注天南先生的文章，对他独到的价值投资理念甚为认同。从此，我们对投资的理念、市场的大趋势等有了许多的沟通。

国内投资人近来的共同感觉恐怕都比较一致，那就是举步维艰。股市实在不给力，似乎没有什么可做；而楼市价格高处不胜寒，已成了很少有人能玩得起的“贵族”投资品；再看其他“另类理财品”，无论是从“拉菲” 到艺术收藏等奢侈品，还是从黄金到铜铁的大宗商品，从蒜头到白菜等农产品，抑或是被美名为“民间借贷”的高利贷，都一概气息奄奄……

此时，我与天南先生又有过一次细致的讨论。我认为，在未来的两三年，国内投资者主要还应采取“乌龟”策略。理由如下：

经济增速下行，经济结构面临调整，其实是要为国内在上一轮国际金融危机期间推出的“N万亿”投资盛宴来“埋单”。因此，各种曾经风光一时的风险资产类别在今后几年可能难有大的投资机会。各类曾被认为“低风险”的信托类产品，作为大家担心的“影子银行”业务的一部分，其背后的风险也很难再被忽略。

因此，以各类债券为代表的固定收益型品种，在利率稳定或走低的背景下，其实不失为低风险偏好投资者的有效理财工具。例如，当前国内债券市场是低风险甚至无风险，又是收益相对较高的市场。其中，国债的收益率合理，而且作为金边债券，可以认为是没有风险的；企业债和公司债收益率较国债更高，比同期的银行定期存款收益率普遍高出60%～80%，风险也在可控范围内。更进取的投资者也可选取可转债作为投资标的。

不少人对债券投资并不熟悉，那就选择债券基金，它可以让中小投资者有机会参与多种债券，同时，专家管理可以有效降低利率变化带来的风险，也免除了排队购买，以及持有到期的流动性风险。

天南先生则趋向于认为：经济短期内的增速放缓虽几成定局，然而，国内股票（特别是以银行股为代表的蓝筹股）总体而言估值已处于历史低位，已基本反映了最坏的经济预期了。因此，即使出现进一步的下跌，也是暂时性的。目前还是应坚持以白兔策略来投资，现在有选择地买股票，是以20%向下的风险，来换取将来100%的回报……

其实，乌龟策略有其道理，白兔策略也有其理由。在市场前景不明朗之际，作为非专业投资者，特别是风险承受能力不强的非专业投资者，应该采取保守的乌龟策略，而对于愿意承担高风险的专业投资人士，则正是在泥沙俱下的股票市场中发掘金子的时机。

以上的龟兔之争，体现的正是投资理财实践中必须遵循的一般通则：同一市场环境下，“合适”的策略和实施方法因投资者实际情况的不同而大不相同。如果您是投资者，在选择合适的投资策略和方案时，一定要从了解自己（风险偏好、专业知识等）出发。