医药基金:良药苦口有钱赚

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随着人口老龄化及疾病的演变使得人们对药品的需求不断增加、城镇化促使的医药消费升级以及“新医改”、“十二五”规划等政策驱动，医疗保健行业具有良好的发展前景，被认为是“永远的朝阳产业”，中国医药工业经历了快速发展的10年，年复合增长率高达20%。

医药板块指数亦大幅跑赢市场平均水平。2009年以来，截至今年2月19日，申万医药生物行业指数累计涨幅为129.1%，是同期上证指数涨幅的4倍多。继汇添富和易方达基金成立医药主题基金后，对医药板块持续性发展抱有希望的华宝兴业、博时和融通三家基金公司也相继成立医药主题基金。

吃股票的“药”不如吃基金的“药”

年初，股票型基金迎来开门红，医药行业基金整体冲进股票型基金前列。成立较早的易方达医疗保健（下文简称易方达医药）和汇添富医药保健基金（下文简称汇添富医药），在2012年的表现突出，净值分别增长10.89%和14.43%。成立于2012年2月的华宝兴业医药生物优选，截至今年2月18日，收益率达26.6%。

2012年的7、8月份，博时基金和融通基金业各自成立一只医药行业基金。目前市场有5只医药行业基金，均大比例投资于医药行业。博时医疗保健投资于医疗保健行业上市公司股票的资产占股票资产的比例最高，为不低于90%。易方达医疗保健基金投资于医疗保健行业的比例为不低于股票资产的85%，其他三只医疗行业基金的投资比例均不低于80%。

尽管医疗保健行业整体发展前景良好，但从整体板块来看，个股分化明显，把握难度较大，而医药主题基金在把握个股和波段操作中表现优异，投资者不妨借助医药主题基金分享收益。

基金钟爱白马医药股

近几年，市场经历了周期性的下跌，而医药板块诞生了多只抗周期的白马股。在易方达、汇添富、华宝兴业和融通医药行业基金的重仓股中，我们可以清晰地发现，在前十大重仓股中，天士力、人福药业、华东药业、云南白药、东阿阿胶等一批白马股均被4只医药基金持有。

成立最早的汇添富医药，在建仓之后，长期持有人福药业、东阿阿胶、天士力、云南白药等股票，股票周转率远远低于同行业。值得注意的是，其重仓的人福药业从基金成立以来，一直是汇添富医药基金的前十大重仓股，只是根据市场的波动在仓位上进行调整。

易方达医药对白马股的热衷程度同样不减，华东药业、东阿阿胶、天士力、双鹭药业等白马股一直在其重仓股中。与汇添富医药不同的是，易方达医药股票结构的调整更依托整体医药板块表现的强弱而定。

踩雷反应各不同

对于基金而言，在A股投资踩到地雷如家常便饭。2012年四季度，医药板块出现一定程度的下跌。12月，康美药业假账门事件正好让4只医药基金踩个正着。

康美药业在2010年四季度就成为汇添富医药基金的第四大重仓股，持股801万股，市值达1.5亿元。此后汇添富医药一直持有康美药业，只是在持仓股数上微做调整。去年三季度，汇添富医药持有康美药业已有1099.99万股，市值1.74亿元。在四季度，康美药业已淡化出该只基金的重仓股行列。

在建仓过程的融通医疗保健基金，三季度康美药业成为其第一大重仓股，四季度康美药业同样在其重仓股中消失。

早早开始关注康美药业的易方达医药基金，2011年三季度基金经理李文健增持419.99万股将康美药业提升到前十大重仓股的行列中，尽管在假账门的2012年四季度，易方达医药基金大幅减持350万股，仍然持有514.94万股，市值6766.35万元。

面对康美药业假账门事件，华宝兴业医药基金变现与其他三家医药行业基金截然相反，在重仓康美药业的同时，在去年四季度还选择了增持2.87万股康美药业。

投资策略有差异

2010年成立的汇添富医疗保健基金是股票型基金中的第一只医药行业基金。从持股风格来看，该基金主要投资医药板块个股，具有明显的成长风格；同时注重对个股的长期成长性挖掘，持股时间长。

民生证券闻群分析，汇添富医药保健基金操作风格稳健，严格控制组合下行风险。仓位长期低于行业平均水平。在该基金完整运作的2011年，其买卖股票的周转率仅为0.6399，远低于行业2.5630的平均值。

从去年以来的运作来看，汇添富医药基金依然采取稳健的策略，重仓股周转率依然较低。在业绩报告中，汇添富医药将仓位变化明确写在报告中，有利于投资者对基金的全面了解。在基本面可能出现变化的个股，进行适当的仓位调整，并增持了一些被错杀的医药品种。

李文健管理的易方达基金在整体的投资策略上没有太多变化，主要寻找医疗改革、人口老龄化、产业升级、产业整合等主题带来的投资机会，寻找持续成长性好、竞争优势显著、定价相对合理的投资品种。主要特点表现在其仓位的调整和持仓结构的变化，尤其在市场阶段性波动的时候，调仓动作明显。

通过对重仓股和业绩报告分析，不难发现，易方达医药基金只是在个股的仓位调整上较汇添富更为积极。在去年一季度和四季度根据市场状况，李文健对重仓的多只个股进行了明显的减仓，四季度，其重仓的8只个股均被减持。而二、三季度医药板块上涨势头良好的情况下，李文健又积极对重仓股进行了增持。