公司评级 第32期
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王府井：
增发提升盈利潜力
王府井公告，定向增发方案获证监会发审委审核通过。增发完成后，将有效增强公司资金实力，持有成都王府井的股权亦将从86.49%提升至100%。同时，战略投资者的介入将有望提升公司中长期的盈利能力，并推进管理层激励最终的落实。王府井是我们三季度“基本面扎实、具备催化剂”的重点推荐品种，此次增发获批符合我们前期的判断。中长期来看，将有助于公司进一步巩固其行业竞争优势，同时也打开了发展空间。公司2011-2012年增发后市盈率分别为28倍和21倍，位于板块中高端。但是，公司是百货零售企业的龙头，品牌优势显著、网络布局完善和跨区经营能力优秀，值得一定溢价。同时，集团现金增持价格为41.51元，也为股价提供有效安全边际。
锡业股份：
资源保障能力提升
中信证券给予“增持”评级
至2011年6月底，公司拥有8万吨锡、10万吨铅、2.4万吨锡化工产品、2.7万吨锡材产能，是全球最大的锡产品供应商，锡业务方面进一步发展的关键是增加资源，提高原料自给率。公司自产铜精矿将不再向关联公司出售，同时构建了新的利润增长点，有利于形成锡产业为主，多金属共同发展战略布局。此外，公司拟投资11.4亿元用于建设10万吨铜冶炼项目，初步建立铜业务体系。公司现有铜金属储量77.5万吨，项目资源保障程度较好。基于对公司未来产量的判断，以及上调2011/2012/2013年锡价假设至19.8/21.8/23.5万元/吨，上调公司2011/2012/2013年EPS预测至0.93/1.48/1.82元，考虑公司资源保障能力提升及未来成长性，将公司评级由“持有”上调至“增持”。
一汽富维：
盈利逐步改善
中银国际给予“买入”评级
一汽富维主要为一汽集团旗下整车企业配套钢车轮和各种内外饰件，未来有望成为集团零部件产业的重要平台。我们认为2季度受重卡销量回落及丰田减产的负面影响，公司盈利同比、环比可能均出现下滑。但随着一汽丰田复产步伐加快，天津英泰经营恢复情况好于预期，我们预计下半年公司整体业绩有望逐季改善。经过一系列资产剥离及收购重组，公司本部业绩持续改善，富维东阳保险杠业务是重要增长点。公司已确立了以汽车内饰、外饰、车身电子和钢车轮为四大主业的产品布局。新组建的成都延峰彼欧饰件、富维江森电子、富维丰纺等将在未来年份逐步贡献收益。我们对公司2011-2013年每股收益的预测分别为2.75元、3.26元和3.77元，给予目标价35.86元。
酒鬼酒：
省内持续发力
中投证券给予“强烈推荐”评级
上半年公司省外收入2.28亿元，实现了高增长，但持续开拓难度较大。而省内收入1.7亿左右，但我们认为，湖南省内白酒市场容量至少在70亿，巨大潜力有待公司集中精力充分挖掘。在品牌运作及产品组合上，上半年公司基本理顺内参、封坛、酒鬼酒、湘泉三条产品线，封坛15年单品贡献收入已超过10%，有望成为主力产品。从公司上半年高档酒毛利率提高3.21%，达85.31%来看，预示着此前公司在省内较为混乱的价格体系得到了一定的整肃，为持续发力奠定了基础。上调收入预测11/12/13年收入9/12/17亿元，增速58%/45%/38%；EPS0.41/0.72/1.13元，增速58%/75%/57%。基于公司巨大的复兴潜力，我们维持对公司“强烈推荐”的投资评级。
日海通讯：
金元发展为未来助力
国泰君安给予“增持”评级
日海通讯2011年上半年实现营业收入与净利润增长分别为59.1%与63.0%。在1Q增长形势较好的基础上，2Q收入与净利增速继续提升。上半年公司EPS为0.63元，无分红计划。公司预计2011年前三季度业绩为同比增长50-70%。公司上半年综合毛利率32.1%，比去年同期微增，利润率水平稳定反映出公司经营和行业地位的稳定。立足本业，公司逐渐向上游产业链光器件芯片、无线工程等领域开拓，并计划非公开发行获得资金，以支持新业务的发展。募投项目将助公司3年后达到3倍现有规模。原先担心公司产能受制，对公司成长预测较为保守。根据公司上半年情况和未来规划发展，我们对公司增长信心加强，调高11-12年EPS至1.63元、2.29元，维持增持评级。
法拉电子：
市场环境良好
安信证券给予“买入”评级
由于公司在上半年继续扩大产能、优化产品结构，加上全球薄膜电容器市场紧缺，以及原材料价格趋于平稳，上半年公司综合毛利率达到38.9%，2季度毛利率水平更是高达39.4%，再创近年新高。全球薄膜电容器交货周期约为29周，大大高于电容器平均18周的交货周期，显示市场整体需求旺盛，供不应求。太阳能逆变器、变频空调等新兴应用近年市场增速迅猛，保证了薄膜电容器长期旺盛的需求。我们预计公司2011年和2012年的EPS有望分别达到1.38元和1.87元，对于动态PE分别为17倍和13倍；鉴于公司目前处于较为有利的市场环境，且目前公司估值较低，我们维持法拉电子买入-B的评级，6个月目标价格33元，对应2011年24倍PE，2012年18倍PE。
深振业A：
稳定增长可期
国信证券给予“推荐”评级
公司上半年实现收入10.69亿元，同比增长37.13%，实现净利润1.31亿元，同比增长32.28%，EPS0.13元，基本符合我们预期。另外，公司销售超预期，上半年销售回款同增92%，预收款大幅增加，后续增长有保证。公司是深圳市国资委属下资源最优质的房地产企业，其制定的“百亿集团”五年战略规划正在稳步实施，上半年良好的销售业绩也更加坚定了我们对公司实现长期增长的信心。同时，公司的增长潜力也受到产业资本的青睐，未来不排除再度出现股权争夺的可能。我们预计公司2011-2013年EPS为0.65元，0.91元和1.16元，对应PE为8.8倍，6.4倍，5.0倍，每股重估净资产约9.9元，对应P/RNAV为0.6，估值较为低廉，维持“推荐”评级。
鱼路医疗：
渠道建设完备
中信建投给予“增持”评级
公司的OTC渠道建设处于国产医械龙头地位，下半年将开辟三四线城市新通路，市场继续拓展。血糖仪及试纸也将在下半年投放市场。我们预计康复护理产品未来三年复合增长超过35%。仅三年将电子血压计打造成亿元产品，说明公司渠道完备，逐渐进入收获期；一方面渠道继续拓宽，一方面产品梯队不断叠加，确保业绩持续增长。公司坐拥天时（政府加大基层医疗投入）地利（定位基层医疗机构）人和（建立有力销售队伍），进军医用影像设备并初战告捷，今年预计收入翻番达到6000万，明年有望达到亿元。在医院中高端设备领域的成功可辐射至公司医用机电及耗材产品；公司乘胜追击，下半年针对医院耗材收购兼并的步伐也将加快。维持公司增持评级。
上海汽车：
协同效应逐渐显现
招商证券给予 “强烈推荐”评级
公司主要利润来源上海大众、上海通用目前产能依然偏紧，为应对9月旺季来临，公司仍在有序补库存。两家合资企业上半年销量增长均超预期，预计下半年两家企业销量环比上半年将有所增长，全年两家企业合计销量超过220万辆。上海通用新增北盛、东岳34万辆产能预计明年底达产，今明两年无需担心产能过剩问题。随着下半年销售小高峰期的到来，我们预计公司下半年销售形势依然强势，业绩将略高于上半年。预估2011年EPS1.85元，对应11年PE为9.2倍。经过前期充分调整，目前估值处于低位，对于优质的龙头企业，目前配置价值非常明显，维持“强烈推荐-A”投资评级，同时我们也看好纳入上汽的华域汽车未来的发展，在目前的价位下也有较高的配置价值。
友阿股份：
未来成长空间确定
上海证券给予“跑赢大市”评级
上半年，除春天百货长沙店受到地铁施工影响销售收入下降15%以外，其他6家老门店内生性增长都很突出：友谊商店、友阿百货朝阳店销售同比增长50%以上；友谊商城增长20-30%；阿波罗商业广场增长30%以上；两家外地门店常德店和郴州店同比增长30%左右。友阿股份分享区域经济快速发展的盛宴，公司管理层百货零售管理经验丰富，老门店内生性增长与新项目的陆续投入运营，奠定了公司未来三年稳健快速增长的基础。股权激励方案的出台，又绑定管理层与上市公司股东利益。我们预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.86元和1.12元，目前对应的动态市盈率分别为26.54倍和20.36倍，首次给予公司“跑赢大市”评级。
海南航空：
投资收益锁定增长
广发证券给予“买入”评级
逻辑上，今年的国内市场形势更加利好海南航空公司――受益二三线城市需求的快速增长，并且所受世博和高铁的影响较小。而公司今年上半年的需求数据低于预期，主要源于投入运力不足制约了需求增长。今年公司计划引进10架飞机，座位数增长约11%，主要集中于下半年投放，运力拉动需求快速增长已于6月初见端倪。受益于海南国际旅游岛的建设、离岛免税政策逐步实施，海南航空市场呈现“淡季不淡、旺季更旺”的特点。海南作为公司的总部，收入贡献40%左右，未来高铁网络难以覆盖，也是公司的优势所在。预计2011-2013年公司EPS为0.95、1.04元。今年航空运输主业景气向上，是推动公司业绩增长的主要驱动力，未来投资收益将锁定增长，建议积极买入。
四川美丰：
新疆项目助推发展
长江证券给予“推荐”评级
公司主业毛利率提升，尤其是自产气头尿素毛利率提升幅度较大，主要原因是受大股东成都华川石油天然气勘探开发总公司的大力支持，公司上半年尤其是二季度天然气供应状况良好，高开工率使得公司能够有效降低成本。另外，上半年尿素价格呈现上升趋势，且在年中，一直在高位稳启。公司与农一师等机构共同投资组建新疆美丰化工有限公司，投资建设以天然气、煤为原料的化工或者煤电项目。我们认为新疆项目并没有得到资本市场的足够重视。新疆资源丰富，成本优势相当明显。另一方面，合作方农一师强大的背景有望对新疆美丰未来在煤炭、天然气等原料及产品销售方面产生协助。我们认为公司发展拐点呈现，长期看好公司的发展前景，给予“推荐”评级。