公司评级 第33期

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梦洁家纺：

扩张提速支持高增长

国信证券给予“推荐”评级

2011上半年公司梦洁品牌提价幅度5-10%和直营收入比例提升，梦洁品牌毛利率同比提高6个点至41.21%，下半年公司订货价格基本持平，成本下移将是毛利率提高的主要因素。公司加大对寐牌新产品的开发，定价策略上考虑到真丝等产品高度涨价而阶段性熨平成本致毛利率同比下滑3.5个点至52.97%，我们预计下半年伴随原材料价格下跌和消费景气持续，寐牌毛利率将回升至54%左右。上半年加大对加盟商支持力度，公司新增直营店74家，加盟店约190家，渠道增速达15%超额完成年初开店规划。国内家纺消费市场快速增长，公务消费、居民升级性消费均处于增长早期，公司营销改革和管理升级带动未来2年渠道将高速扩张。维持“推荐”评级。

华谊兄弟：

毛利率持续上升

国泰君安给予“增持”评级

2011/1H营业收入33，066万元，较上年同期相比增长63%，其中，电影业务实现收入1.41亿元，同比增长133%；电视剧业务实现收入8029万元，与上年同期基本持平；另外，公司业务规模扩大，较上年同期相比，新增音乐、影院及游戏业务共实现营业收入3881万元。进入下半年，在电影方面，公司计划公映影片包括9月的《全球热恋》、11月的《星空》等；在电视剧方面，计划形成收入的电视剧包括：《圣天门口》、《远去的飞鹰》等。从下半年的收入构成分析，不必过分担心三季度的盈利情况，一方面全球热恋将于9月公映，另一方面电视剧销售进入旺季，我们判断前三季度的利润增速应该会超过60%。我们预测，11-13年EPS分别为0.35元、0.60元、1.00元。

新华百货：

业态组合将维持增势

第一创业给予“强烈推荐”评级

上半年，百货业态实现营业收入11.59亿元，同比增长19.85%，主要增长因素为差异化经营和品牌结构调整促进各店面销售额增长，其中去年1月30日开业的西夏店培育超预期，今年上半年已实现扭亏为盈。超市业态则继续保持快速增长态势，实现营业收入8.02亿元，同比增长54.34%。家电业态也因多种联动促销，以及“家电下乡”、“家电以旧换新”等政策推动之下，实现营业收入5.88亿元，同比增长24.1%。我们认为，该三业态下半年仍将延续上半年增势，预计百货、超市、家电全年增速约20%、40%、20%以上。我们看好中西部区域经济崛起催发域内消费快速释放和消费升级，更加之物美回归A股的题材将对公司盈利及股价产生强力拉升，维持“强烈推荐”评级。

阳泉煤业：

成长能力卓越

齐鲁证券给予“买入”评级

无论从集团的硬资产还是管理层的软实力，我们认为公司的整体上市进程值得期待。目前，集团旗下的五矿、小石港矿、寺家庄矿和新元矿一期均为成熟矿井，煤炭可采储量15.25亿吨，总核定产能1760万吨，煤种均为无烟煤。集团整体上市与关联交易的同步解决是重大事件，我们预测：山西省将可能率先与信达资产管理公司达成妥协；假设达成创新性解决方案，阳泉煤业可能会进展最快。考虑到公司业绩的快速确定性增长，以及较大的外延式成长空间，我们认为，公司具备长期投资价值。我们预测公司2011-2012年EPS为1.28元、1.55元和1.80元，按照公司2011-2012年25倍和20倍PE，对应价格区间30.92-32.08元，维持“买入”评级，建议投资者积极关注。