江粉磁材:国内电机永磁铁氧体龙头

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投资要点：

1、永磁铁氧体2012年市场容量超百亿元，行业前景广阔；

2、电机用永磁铁氧体产量居国内第一，市场地位突出；

3、募投项目进一步优化产品结构和产能布局；

广东江粉磁材股份有限公司（以下简称“江粉磁材”，代码002600）已于15日登陆中小板，该公司是国内最大的电机用永磁铁氧体生产商，致力于为下游电机、电子变压器产品的提供核心部件，产品广泛应用于于汽车、计算机及办公设备、电动工具、LED 等行业，其中，电机用永磁铁氧体产量居国内第一。

财务数据显示，江粉磁材2008-2010年营业收入分别为5.52亿元、5.09亿元、7.69亿元，年均复合增长率为18.02%，去年同比增长51.08%；净利润分别为6526万元、6476万元、10623万元，年均复合增长率为27.59%，去年同比增长64.04%。

江粉磁材此次所募资金将投向年产15000吨高性能电机用永磁铁氧体磁瓦技改项目、年产5000吨JPM-2E高性能干压异方性永磁铁氧体材料和制品开发项目等4个项目，募投项目的实施将改善江粉磁材的产品结构，进一步提升其盈利能力。

地位突出 研发优秀

江粉磁材主营铁氧体磁性材料产品，具体包括永磁铁氧体、软磁铁氧体，公司是国内最大的电机用永磁铁氧体元件生产企业。在永磁铁氧体领域，初具规模的企业约有150家，但10000吨级以上企业仅有江粉磁材等几家企业；而在软磁铁氧体领域，1000吨级以上的企业约为60家，江粉磁材产能直逼10000吨大关。在产能稳步推进的同时，江粉磁材严控质量，强化产业链结构，凭借优越的性能和稳定的质量，江粉磁材旗下的产品大面积应用于国内外知名厂商，如德昌电机集团、日本万宝至马达株式会社、光宝集团、台达电子等，市场地位极为突出。

江粉磁材“规模强势、质量领先”的基础则是强大的研发能力。通过30多年持续不断的积累和创新，江粉磁材已取得近20项专利，其最新产品JPM-7烧结永磁铁氧体材料与日本TDK公司的FB9系水平相当。江粉磁材积极谋求与高校、科研机构的强强合作，分别于华中科技大学、五邑大学等签署战略合作协议，业已获得多项成果。此外，江粉磁材积极组建高标准研发团队，为公司提供智力支持。经由上述渠道，江粉磁材研发实力远远超过行业平均水平，处于绝对领先地位。

前景广阔 渠道卓越

磁性材料是工业与信息化发展的基础性材料，多年来一直受到国家产业政策的大力支持，根据工信部的规划，磁性材料已被列为电子材料技术中的重点技术，未来5-15年将重点建设。此外，永磁铁氧体行业市场需求量在2012年将达到77.61万吨，市场容量为107 亿元；而软磁铁氧体行业市场需求量将达到42.94万吨，市场容量为138亿元。但该行业对产品的稳定性要求较高，而稳定性取决于企业的研发及生产实力，在这样的行业背景下，作为龙头的江粉磁材将会获得更多的机遇。

事实上，江粉磁材的渠道及客户资源也会其提供了可靠的支持。江粉磁材目前客户数量超过1000家，且具有较高的稳定度，其中包括日本万宝至马达株式会社等数十家战略合作伙伴。经过长期的探索，江粉磁材已经将不同地区、不同类型的客户群及渠道商形成了完整的供应链结构，可实现高效协同、配合稳定的供求关系，对降低成本、提高效益贡献极大。

募投优化产品结构

江粉磁材的募投项目包括4个项目，分别是年产15000吨高性能电机用永磁铁氧体磁瓦技改项目，年产5000吨JPM-2E高性能干压异方性永磁铁氧体材料和制品开发项目，年产3000 吨环保、高性能粘结永磁铁氧体技改项目，磁性材料技术研发中心技术改造项目。

项目总投资约为4.14亿元，项目旨在改善江粉磁材的产品结构，优化产能布局，为进一步拓展市场创造条件。项目投产后，江粉磁材的市场地位将更加巩固，盈利能力将更加突出。