碧水源:9亿超募资金推动快速扩张

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上证指数在本周一创出阶段新低2610点，而此后4个交易日则以超跌反弹为主，并在周五站上2700点。观察市场的运行格局会发现，尽管在周五出现了一定的普涨格局，但如果从阶段性行情来看，板块的分化依然存在。由于在此前的连续调整中，中小板和创业板成为重灾区，这一方面存在短期风险，但又提供了较低价格买入具备成长性个股的可能。从策略上，近期投资者可逐步吸纳一些业务快速扩张，而股价连续调整后已具备吸引力的中小板及创业板个股。

本周晨会，招商证券推荐了碧水源（300070），推荐的理由主要基于公司的业务快速扩张，投资并购将令公司进入一个快速成长期。而从二级市场的角度看，公司股价目前基本处于上市以来的最低位，在公司基本面向好的情况下，二级市场的阶段性低迷提供了介入的安全边际。

招商证券指出，从2011年开始，碧水源的对外投资步伐已明显加快，一方面，公司增资普瑞奇、控股久安投资，拓展业务领域至工业污水、延伸业务链条至工程施工；另一方面，碧水源与云南水投、益阳城投积极合作，打开异地市场。从近期两次使用超募资金来看，碧水源投资并购的模式已开始在各地快速复制，公司进入快速扩张时代。

从金额来看，碧水源今年以来对外投资最大的为拟使用超募资金6亿元与云南水务产业投资有限公司共同投资设立云南水务产业发展有限责任公司，其中碧水源占49%股权。云南水投是省政府确定的省级城市生活污水处理设施建设和运营管理的投（融）资平台，在云南省水务市场的影响力巨大。云南水投目前拥有35个水务项目，总设计处理规模44.45万吨/日，未来新公司最终将达到总处理规模300万吨/日的发展目标。项目实施有助于碧水源快速进入云南水务市场，推广膜产品和技术，提升市场份额。

从市场发展角度看，公司未来发展较快的区域市场为湖南市场。碧水源于今年6月21日公告，拟使用超募资金5760万元，与益阳市城市建设投资开发有限公司共同出资设立湖南碧水源科技有限公司。其中，碧水源以货币出资5760万元，占新公司72%的股权；益阳城建占新公司28%的股权。根据合作双方约定，新公司将承担龙岭工业园污水处理工程（4万吨/日）、益阳高新区南扩区污水处理工程（3.6万吨/日）、大通湖区污水处理工程（1万吨/日）、安化梅城污水处理工程项目（2万吨/日）。

招商证券认为，碧水源将以湖南碧水源科技为基础，顺利进驻湖南省环保产业的大市场――按照规划，湖南省环保产业到2015年发展到年产值1600亿元以上，年均增长率在20%以上。未来，湘江流域治理、长株潭一体化等湖南省环保产业发展的契机都可能为碧水源带来新的市场机遇。

在发展模式上，招商证券认为，碧水源近期频频对外投资，延伸业务链，扩张区域范围，同时，近三年员工数量也急剧增加，彰显了公司做大做强的动力和雄心。其扩张模式与国际环保企业的成长类似，后续还有9亿超募资金，20亿自由现金流为公司扩张奠定基础。

招商证券预计碧水源2011～2013年EPS分别为1.18元、1.69元、2.42 元。