IPO港版Style

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“阿里巴巴集团整体上市计划已确定。”7月16日，香港阿斯达克财经新闻网报道称，阿里巴巴将在今年第四季度内将完成上市，地点确定在香港。

尽管消息未经证实，但对于上市地点的选择，阿里巴巴集团CEO陆兆禧曾公开表示，香港和美国均是很好的选择，而香港对华人影响更大。

就在同一天，路透社引述消息人士透露，中国双汇国际计划在47亿美元收购美国Smithfield Foods公司的交易完成后，将新公司在香港上市。

两条重量级消息迅速将投资者的视线引入香港，无论真伪，在中概股经历连翻“做空”、“集体诉讼”和“退市浪潮”的洗礼，而中国A股“堰塞湖”尚未开闸之际，赴港上市无疑成为下一阶段的“新宠”。

抓住最好时机

6月20日，在香港ipo峰会中，香港交易所北京代表处代表黄兴玲表示，内地企业选择在香港上市的主要有以下几方面原因：

一是香港较其他海外板块最大的优势是其独特的地理位置和属性，内地企业较为熟悉香港的文化、语言以及相关法律程序。

二是截至6月20日，已有742家中国内地企业在香港上市，其中涵盖了不同性质、不同行业的公司。拟上市企业可以根据自己所属背景，在其中找到类似的企业，汲取他们的经验。

三是自A股暂停IPO审批之后，积聚了大批等待上市的企业，两轮财务核查之后，仍有600多家排队企业，即使7月底开闸，消化这些公司仍需要一定时间。

四是自2013年1月1日起，中国证监会的《关于股份有限公司境外发行股票和上市申报文件及审核程序的监管指引》正式实施，取消了境内企业到境外上市的“456”条件和前置程序，不再设盈利、规模等门槛，同时简化了境外上市的申报文件和审核程序。

“这是自第一支H股上市后，大环境最好的一年。”黄兴玲称，“我们知道已经有一些在A股排队上市的公司撤回其申报材料，转向H股上市，应该在不久后大家就可以看到类似的成功案例。”

在介绍香港交易所现货市场表现时，黄兴玲称，目前港交所市值排名全球第6位，证券成交额排名全球第10位。IPO融资额在2009年、2010年、2011年连续3年位于全球第一。“2012年由于经济整体的原因，国内也有一些大型公司觉得环境不是特别好，延迟发行。2012年香港IPO融资额排位全球第四。今年上半年情况还可以，第二季度也有一些大型公司像银河证券、中石化在香港成功挂牌上市。到第二季度香港IPO集资额还是位于全球第四。乐观的估计到今年年底，可以进入前三名。”黄兴玲称。

走出“圈钱”误区

泰山投资亚洲控股有限公司中国联席主管兼执行董事李响坦言，目前大量企业排队进军A股IPO，一方面考虑到对于本土市场的认知度较高，且国内有众多企业熟悉并具备优秀资质的券商和中介机构能够帮助其完成IPO过程；另一方面也会顾忌香港市场的估值较A股偏低。“很多企业会陷入一种误区，认为在A股上市就是占了便宜，而到香港上市就相对吃亏了。”李响称，“事实上，港股市场是一个相当国际化的市场，无论是作为投资者，还是企业的股东，首先考虑的仍应是企业的长期发展，如果只是为了从资本市场拿到一笔钱，那么选择A股市场毋庸置疑；如果企业希望能够在上市之后不断发债、发股，长期利用资本平台接触到国际二级市场投资者的话，那么选择香港作为上市地则更为明智。因为它完全具备相应的能力、空间和简便的程序来实现这个目标。”

黄兴玲介绍，相对于去年恒生指数低点的时候，今年3月份该指数已经上涨了超过15%，表现要好于国内A股市场。“我们注意到，大家有一个顾虑，觉得在香港上市市盈率会比较低。而事实上，目前香港主板的市盈率和上交所市盈率已越来越接近。在今年第二季度，香港11倍，内地12倍。香港创业板的市盈率在某月也超过了中小板的市盈率。”黄兴玲说。

数据胜于雄辩，也往往最能给人信心，图1可见两地市场都在不断变化，从平均市盈率来看，已越来越趋近。“今年第一季度新股上市中，‘霭华押业’创下了1086倍的超额认购倍数，这是一家香港的典当行，虽然不是很大的公司，但非常受投资者的追捧。”黄兴玲举例说，“可以看出一些在内地不常见的行业，在香港市场的表现也还是不错。尤其是内地的一些类金融行业，比如担保公司、小额贷款公司、融资租赁公司，这些在内地还没有放开，港交所却没有对行业的任何限制，就看公司是否能够符合上市规则，市场上的投资人是否愿意接受这样的公司。港交所上市审批非常清晰透明，在每个月的第一天公布截至上个月最后一天收到的申请上市公司的数目和正在审批的数目。截至今年5月底，我们正在处理的上市审批有66宗，因此无须担心在香港上市也存在排队的现象。”

“转战”仍需谨慎

目前香港市场海外机构投资者占42%，海外个人投资者占4%，因此选择在香港上市就是选择接受全球投资人的审视。

据黄兴玲介绍，香港上市审批制度明确、上市申请处理高效是目前一些内地拟上市企业“转战”香港的最主要的理由。香港上市审批制度以披露为本，企业符合上市标准即可。港交所上市科推荐后，经过上市聆讯会议，由上市委员会审批，且未设辅导期。“截至今年5月底，港交所处理中的上市申请66家，新上市企业数目18家；2013年累计首发融资金额355亿港元；上市申请发出首次意见函的平均所需日数为14天，上市前咨询发出书面回复的平均所需日数为6天。”黄兴玲称，“上市后再融资并不需要向交易所申请审批，企业完全可以根据自己资金的需求和市场的窗口安排再融资。这也是大家愿意考虑在香港上市的一个重要原因。”

中金公司投资银行部董事总经理王东表示，企业选择上市地点还需考虑其所处行业的情况，“例如，目前香港尚未形成成熟的能源矿业上市群体，该行业的上市企业的层次、广度和多元化方面，较澳洲、伦敦、加拿大等市场仍不具竞争力，而香港市场在金融、地产等领域则独占鳌头。”对此，黄兴玲表示，金融和房地产依然是市值最大的两个行业，但消费和制造业、服务业、科技网络行业数量占到了前4位。

黄兴玲称，在其他海外交易所已经上市的公司，退市以后回归香港的情况将在下一阶段陆续出现。她举例说，旺旺食品在新加坡退市以后转战香港，现在的日均成交量是在新加坡的11倍，目前市值比在新加坡高5.8倍。“这也是为什么有些公司选择回归香港来上市的原因。可能未来我们还能看到从美国退市后回归香港上市的公司。腾讯2004年在港交所上市，当时发行价3.7港元，近期收盘价接近300港元，股价增加82倍。网龙公司在2007年11月在香港创业板上市，一年后符合主板条件，转到主板市场。”黄兴玲称，“这也为大家提供了一个思路，如果现在还处在成长阶段规模还不够大，盈利条件还不够主板条件的话，可以先在创业板上市，符合条件后可以申请转板。目前规定在创业板上市满一年后即可提出申请。”