银行系QDII止跌 花旗挂钩日本股票产品垫底

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在发现澳大利亚的黑天鹅之前，欧洲人在17世纪之前认为天鹅只有白色的。随着第一只黑天鹅的出现，这个曾经认为不可动摇的信念崩溃了。

黑天鹅事件，就是代表着一切绝对不可能的最终成为可能。

瑞银集团董事总经理、瑞银全球首席经济学家夏德威(Larry Hatheway)，对2011年的全球经济，做出十大黑天鹅事件预测。对于全球经济的未来走势，依然持有悲观的态度，其中，市场认为最不可能发生的是美联储年内加息。

然而自日本发生强震以来，这场灾难成为最大的黑天鹅。不仅日本，全球的经济均受到影响。国际投资市场风云变幻，对于QDII系列产品的影响显然是最为直接。

受日本地震影响，花旗银行推出的日本股票qdii产品，自发行以来累积收益亏损超过其他产品。今年一季度，这只产品期间收益率持续为负。

花旗QDII产品垫底

据普益财富提供数据显示，一季度正在运行的银行系QDII产品共有251只，其中花旗银行和渣打银行都为发行大行。从一季度期间收益率表现来看，整体银行系QDII产品平均收益率为-0.30%。

花旗银行的QDII产品长期居于垫底的位置。今年初，花旗银行的另一只产品贝莱德全球基金-新能源基金(美元系列)亏损最多，累积收益率为-43.89%（1月19日）。然而，不到三个月的时间，这只产品表现出现逆转，年初至今期间收益率超过7%。最终，将末位的接力棒传给了该行推出的另一只日本股票QDII产品。

花旗银行发行了两只日元QDII理财产品，投资于施罗德投资公司的两只基金产品，分别是日本股票A1和日本小型公司A1。

其中，日本股票QDII产品累积收益亏损最多。从一季度表现来看，日本小型公司A1今年以来收益率为-7.41%，另一只则为-3.27%。

该产品2007年10月24日发行，最终收益与施罗德的对应两款基金表现挂钩，自发行以来累积收益率一直为负值。

日本股票A1和日本小型公司A1均为施罗德基金系列，截至目前已运行了近17年。

施罗德集团是一家国际资产管理公司，在全球管理资产达2595亿美元。拥有逾200年的金融服务经验，是全球最大的上市资产管理公司之一，自1960年开始管理日本股票，在花旗银行推出QDII产品之时，交银施罗德管理的资金已超过160亿欧元。

银行系QDII产品之中，与日经指数相关的基金产品寥寥无几。

花旗银行决定推出与日经指数相关的产品，主要看重施罗德熟悉日本市场的投资管理。

在长达17年的运行当中，只要市场给出机会，产品在收益上就会有所体现。1993年开始发行，以日本小型公司基金A1为例，2005年这只基金的年收益超过50%。

这两只基金主要投资与日本经济发展息息相关的产业，如日本小型公司A1基金资产分布占比前三位：机械、运输设备和电力产品；日本股票A1基金资产分布占比前三位电力产品、批发贸易、运输设备。

由此可以看出，所选择股票的板块，与经济发展息息相关，也可以说，都是日本经济高速发展前提下，值得投资的板块。

然而众所周知，日本经济20年持续低迷，日元又称零息货币，经济难以提振。对于这两只基金来讲，虽然在特定年份中，表现亮眼，却难以抵挡日本经济长期低迷的魔咒。这两只产品成立至今，累计收益处于为负，尽管在特定年份的期间收益较高。

花旗银行选择在2007年推出，投资风格上强烈看好日本经济的基金产品。很显然，必定是认同施罗德对当时市场的判断。

如今，在日本发生强烈毁灭性地震，相应刺激机械、运输、建筑等相关行业发展。对于此两款高亏损率产品，或许存在转机。

银行系好于基金系

从整体的平均表现来看，银行系QDII好于基金系。据普益财富提供数据显示，银行系QDII一季度平均收益率为-0.30%，基金系QDII一季度平均收益率为-0.85%。

对比两个类别的QDII产品，基金系一季度亏损最多的QDII产品是汇添富亚澳精选，银行系则是渣打银行的美林“新兴亚洲”。一季度期间收益为负占比基金系为6成，银行系为4成。

从基金系QDII产品来看，处在收益跌幅榜前位的基金，多为看重亚太、新兴市场概念投资，如博时大中华亚太精选QDII、上投摩根亚太优势QDII、广发亚太(除日本)精选QDII等。

无论是银行还是基金管理的QDII，整体收益受国际市场拖累明显。

据汤森路透数据显示，一季度，全球主要股指走势，年初以来涨跌幅指标，除深圳成分指数等中国A股市场指数跌幅超过3%以外，亚太其他国家股指走势均位于跌幅榜前列。其中印度孟买交易所Sensex指数一季度下跌超过6%，同样下跌的还有菲律宾及泰国股市。

银行系QDII产品止跌

日本第一大证券商野村证券，在其2011年全球经济展望报告中，称2011年为坎坷的复苏之路。

报告中注释着这样一段话，“新兴经济体蓬勃发展，不过可能会在重新平衡问题上出现失误，发达经济体也在增长，但面临危机后的逆风，双方必须积极应战。”

同时，报告中称现在的全球经济形态，为后现代时期。后现代主义即以不信任理论和意识形态为特点。这样的经济环境下，新兴市场将面对更多的挑战。

瑞银全球首席经济学家夏德威则认为“尽管美国经济温和增长，但美国国债收益率急剧回升，美联储坚持超宽松货币政策的同时，核心通胀率却在下降。这无不在提醒我们：市场起落出人意表，价格波动瞬息万变。”

已经出现的经济事件，无法再继续影响投资市场的波动。未来QDII市场的，最终判断将依据可能不会发生的黑天鹅事件。

尽管2011年的全球投资市场更加瞬息万变。银行系QDII产品近年表现来看，已经进入止跌回损的阶段，速率有所下降。从QDII产品投资对象来看，覆盖投资领域较广，收益决定产品将继续两极分化。