中线资金与平衡的较量

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内在价值对某些特定的价格水平具有决定作用。市场资金是与内在价值密切相关的。市场资金严重不足的熊市中，总是垃圾股和价值高估的股票群体跌得最多，这就是价值的效力。

监测数据表明，日前市场走势温和但危机很多。短时间内市场经历了看新高的乐观和看空的悲观，让我们最不放心的仍是资金问题。

12月中上旬大盘炒做资金总量持续在三万亿元左右，资金再次进入阶段顶部，短期很难再有大幅度增量资金，特别是题材股的炒作。这个群体完全是资金推动型操作，且这批股票73％已经成为热门股。从2009年的运行规律看，每次热门股达到75％左右都会出现一次回落。

从板块看，题材热门股明确是中期头部区域，比较难确定的是以银行和地产为代表的蓝筹股。2010年一季度政策对资金供应量的态度，应该说明经济继续向好。从目前PEG(市盈率／增长率)看金融、地产都在相对洼地。横向比较，12月初的A+H指数只有114A，很难会发生较大幅度的主动下跌。同时目前也是一批EIF为主的基金建仓的时限区间，因此判断中期趋势那么悲观。所以说，预期调整只是短线级别上的调整。我们非常重视对短线波动分析。毫无疑问，启动时监测方法用炒做资金总量作分析，更宏观的指标还是M1。

在监测中，短期内还不具备市场风格转换条件：蓝筹在目前点位启动会直接影响大盘指数，引发加大IPO发行；二是蓝筹股是否愿意在高位平台建仓?这带有强制拉抬的味道，会使得转换生硬而不自然。

如果大盘资金走弱，金融股资金持续流入，表明金融K线资金会强于大盘指数，那么就搭上了指数行情的车；如果K线与大盘指数基本相近向上，则表明做哪个都挣钱；两个都弱，则是减仓退守观望。近期银行股资金外流，短期市场现实就不会是金融股的行情。主因还是关注资金是否进行了大规模炒作。无论是储蓄搬家还是信贷资金，正常走势是大盘下探后减量再反弹，随后过度探底并持续震荡一段时间，再完成风格变化。目前技术走势类似低一级别的“5.30”。

事实上关于市场资金上的判断与价值决定价格的市场普遍规律并不矛盾。或者说，市场资金是与其内在价值密切相关的。市场资金严重不足的熊市中，总是垃圾股和价值高估的股票群体跌得最多，这就是价值的效力。不过，所谓全球股票的整体内在价值是很难计算的。只有脱离了比较法，使用绝对估值，比如使用现金贴现、股启、率法等，价值投资才显示出刚性的一面，但这种机会只产生在极端行情底部。

“股市是用钱堆起来的”。如果市场没钱了，那么赚谁的钱去呢?

金融危机以来我们常常谈到M2和CPI的关系，类比下，市场资金和平均股价的关系，就可以类同于货币供应量(M2)和物价指数(CPI)的关系。物价指数CPI就是社会上所有消费品的大盘成分指数，货币就是商品交换的市场资金。消费品之间必须通过货币来实现交换。宏观调控如果紧缩货币发行量，立刻就有了CPI的降低。同样，社会物价指数和所有商品的内在价值的关系是非常模糊的。

大盘是涨还是跌?回答只是“可能”。只有自己客观地看待行情，按照个人能力客观制定策略，才能积跬步以至千里。但是普通投资者的关注点还在“炒”。如何炒?中央经济会议的报告已经基本点日月――“转变经济发展方式”，就是赚自己人的钱。但在没有长期稳定感的现实社会中，指望长期以内需消费拉动经济基本是自欺欺人，当然短期刺激是可以的。

直击股市，截止到12月中下旬，甚至可以说中国正进入全新的高增长、高通胀周期，但这些并不因为对前期金融危机的松弛就可以对市场风险放松警惕，也不代表大盘短期就会涨。从资金总量与收盘点位看中期趋势，我们认为大盘尚未完全摆脱平衡市区域。主要是因为突破趋势上轨的上涨并没带来中线锁定筹码的增加，这种因看好中线而形成的筹码在短线走势中反而微撇减少。

客观上，如大盘继续在通道的上轨附近连续受阻。这震荡的根本是人为上的刻意行为。因为在趋势转折点附近既不形成资金背离，主力更不希望短线跟风资金太多。在即得收受益面前，平均股价在靠近市场平均成本时，往往带来较大抛压，这是因为买卖资金双方对未来供需还不乐观。这些现象就是缺乏中线投资者的盘面表现。对于关口的态度则应与市场客观行为同步，既“宁停三分、不抢一秒，”持仓比例调整将是顺同市场行为必要手段。

对于12月底的行情，在高手眼里，下跌途中的每一根太阳线都是下跌途中的普通反弹信号。面对委买资金出现少有的、难以克制的参与冲动，对于投资者的操作首要策略和计划都应指向捕捉中期趋势热点。不应破坏已经确认的中期俐青炒作纪律，突破形态初期的走势都需要确认的过程，尤其关注的重点仍然要放在资金流入的增多与减少上。