市场的期待

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自上世纪90年代中期以来，中国经济出现了几次比较大的调整，一是1993年后海南房地产泡沫与亚洲金融危机的影响叠加时期；二是2003年非典时期的经济停滞时期；三是2008年美国次贷危机后时期。这几次经济调整都是如何结束的呢？

上世纪90年代中后期，海南房地产泡沫破裂，银行坏账大量出现，企业间三角债拖欠现象严重。1998年至2000年间，CPI指标经常为负数，市场处于通货紧缩、经济低迷时期，企业经营也极其困难。

为了走出困境，政府采取了多种措施，如发行特别国债、成立资产管理公司剥离银行坏账等等。在改革开放方面，则推进了房改，并于2001年加入世贸。这几项政策极大地改善了终端需求，使得企业逐步脱离了产能过剩、缺乏生产及投资意愿、劳动效率低下的局面。

2003年突如其来的非典，使得CPI环比连续5个月出现负增长。政府在2003年下半年加大了经济刺激力度，化工、钢铁、高速公路项目建设纷纷上马。至2004年一季度时，全国固定资产投资增速已近50%，过热苗头显现。以“铁本”事件为代表，国务院又紧急踩刹车，使经济增速再次回落。经济短期内大起大落格局非常明显。

近期，在2008年美国次贷危机后，政府于2009年进行了大规模的投资建设，银行也随之配套了大量的贷款。中央和地方政府负债率出现上升，M2增速接近30%。导致社会资金泛滥，通货膨胀、银行坏账上升等成为刺激后的严重后果。

在这两次的经济解困、尤其是后一次中，政府更直接、更深入地参与了保经济增速的任务。这样做的效果尽管是立竿见影的，但其后遗症也极为明显。单就短期而言，就形成这样一种循环：地方政府加大负债投资大搞建设，投资拉动了水泥、钢铁等的消费，促使这些行业不但没有消化过剩产能，反而进行了产能扩张，导致土地、劳动力等资源稀缺，推动地价上涨、人力成本上涨，其他行业成本被动增加，但其面对的市场需求一般，价格无法同步上行，导致中小企业出现了大量的亏损。同时，资金大规模投放，推高了一般物价水平，房价等也出现了较大幅度的反弹。众多中小企业在前期多次的经济周期中没有倒闭，却在这一次刺激中死去，虽然可能有其经营不谨慎、负债率高、产品不像“苹果”那样有市场竞争力等的原因，但本轮刺激性政策的多米诺骨牌效应也不容小觑。

经济发展有其自身的规律，政策影响也是牵一发而动全身。经济的周期性波动是政府与企业、甚至个人都想极力避免或减少的。但你见，或者不见，它就在那里，不悲不喜；你躲，或者不躲，它就在那里，不来不去；你爱，或者不爱，它就在那里，不增不减；而我们能做的，就是到它的怀里，或者让它住进你的心里，寂静，欢喜。