韩国信用卡危机

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11月21日，韩国最大信用卡公司――LG信用卡公司宣布由于缺乏流动资金，当天中断现金提取服务三小时，22日和23日又在所有银行中断了现金提取服务。

这对LG公司的1800万持卡人而言无异于冬日惊雷。现金提取业务是信用卡公司向持卡人提供的最基本的功能之一。LG公司被迫中断现金提取业务，表明公司已经陷入了流动性危机之中。

经过谈判，11月23日晚，Woori银行和另外七家银行组成的债权团终于同意向该公司注入2万亿韩元（1美元约合1200韩元）贷款，并将到期债务展期一年。24日开始，现金业务得以恢复。同时，公司表示将进行高达25％的大规模裁员，在今明两年核销9万亿韩元的坏账，并将公司资产规模控制在20万亿韩元之内。

对此，信用评级机构标准普尔警告说，目前向LG信用卡公司的注资不过杯水车薪而已，而另外一家评级机构惠誉则表示，除非有更多资金注入，明年第一季度随着新的债务到期，LG信用卡公司仍将陷入危机。

今年以来，韩国九家主要的信用卡公司都遇到了类似的流动性问题，只不过不像LG那样严重而已。如果将拖欠90天以上视为债务违约，截至2003年10月末，360万韩国人未能按期还款，占韩国工作人口的16％，这个数字已经是第16个月持续上升。以拖欠余额计，信用卡欠款一个月以上的约有10％，而美国仅为4％。

1997年亚洲金融危机后，韩国信用卡行业在政府的鼓励下曾一度欣欣向荣，并成为刺激国内需求增长的主要动力之一。从蓬勃发展到陷入困境，仅仅只有几年时间。亚洲金融危机爆发，对于韩国经济和金融体系造成了重大冲击。其中对于大型财阀企业的贷款，更成为韩国各家商业银行的“梦魇”。随着经济的恢复，韩国各家银行开始积极发展针对居民的消费信贷，希望能改善过去信贷资产过于集中在企业贷款的状况。韩国政府也开始鼓励信贷消费。信用卡业务就是在这种环境下发展起来的。各家商业银行都成立信用卡部门或者附属的信用卡子公司，另一方面许多大企业集团也开始设立信用卡子公司，通过向银行借款或者资本市场融资来发展信用卡业务。

信用卡市场的“五巨头”LG、三星、国民(kookmin)银行、外换银行(KEB)、Woori银行均属这两种类型。

从2000年开始，政府对信贷（信用卡）消费实行消费税减免政策，并取消信用消费限额控制，信用卡消费急剧上升。消费信贷余额与GDP的比例从2000年的39％，增至2002年底的52％，到2003年年中家庭债务占GDP的比例竟然高达74％，这比亚洲其他任何国家都高。到2003年9月，韩国信用卡总数超过1亿张，信用余额为122.4万亿韩元。

在这个过程中，短期的高利润率使得各家公司纷纷加大营销力度以扩大规模。以LG信用卡公司为例，其1998年底的信用卡发行量为612万张，到2002年底已经达到1800万张。公司2001年和2002年的净资产收益率都超过了60％。

居民消费的增长使得韩国在对美出口下降的同时维持了强劲的经济增长，但也在银行体系积累了相当数额的隐性坏账，这最终会拖累经济增长。摩根士丹利亚太区经济学家谢国忠在9月就指出，韩国国内过度的信贷消费最终降低了家庭部门的消费倾向。

从2002年下半年开始，就不断有韩国银行宣布由于对消费信贷提取准备金和信用卡消费拖欠上升，利润大幅度下降。但直到2003年春季，信用卡公司借入资金成本大幅度上升，才引起金融当局和公众的足够警觉。据韩国金融监督院披露，LG、国民、BC等9家信用卡公司在去年下半年的损失总额共达到1.3698万亿韩元。2002年11月韩国三星信用卡公司就预计：虽然自金融危机后，韩国信用卡市场每年递增60％～70％，但从2003年开始，其增长率跌到10％水平的可能性较大。如果信用卡核销率上升将持续到2003年第三季度，大部分信用卡公司将难逃赤字之祸――LG果然被不幸言中。

信用卡业务一向被认为是盈利丰厚的银行优质资产，在如花旗、汇丰这样的欧美银行，信用卡业务资产收益率高达4％～5％，而普通商业贷款的资产收益率不超过1％。

信用卡业务的收入一般分为三部分：交易佣金、年费和循环信用利息，最后一部分一般是主要的收入来源。由于韩国不允许信用卡公司吸收存款，所以商业银行旗下的信用卡公司或部门主要是利用母公司作为资金来源，而独立信用卡公司则主要通过向商业银行贷款或者向资本市场融资，包括发行债券、商业票据以及资产证券化融资，其中相当一部分是短期融资。对于独立信用卡公司来说，一旦资产质量出现问题，则债务资本市场融资的成本将会上升或者干脆关闭，这时就会出现流动性危机。

信用卡这项通常被认为高盈利的业务，如何走到今天的危机边缘？

“在信用体系没有建立的情况下，韩国主要的信用卡发行机构盲目扩大发卡规模，忽视风险控制，是导致信用卡公司陷入危机的主要原因。”韩国国际金融研究中心金伟大研究员告诉记者。

金伟大认为，规模完备、标准化、经过审慎核定、系统联网的个人信用资料是开展大规模消费信贷业务，特别是信用卡业务的前提，也是事前风险控制的核心。但韩国没有一个共享的个人信用资料中心，信用卡发卡机构仅仅依赖自己掌握的信用数据来判断个人的信用登记。

信用卡业务是一项规模效益明显的业务，其前期的固定投入相当高，但是当发卡量达到一定临界点后，利润就会迅速增加。韩国的信用卡公司为抢占市场，迅速扩大顾客基数，摊销自身信用卡体系的固定成本而匆忙上阵揽客。

一旦规模被放到首位，风险控制就被放在了脑后。韩国的银行和信用卡公司在消费信贷鼓励政策下往往没有充分调查个人资信状况就把信用卡发了出去。目前，韩国的成人平均每人拥有4.5张信用卡。其中相当一部分是“上门推销”的：发卡行甚至不审核申请人的收入状况和信用纪录。信用卡市场的激烈竞争还使得各家信用卡公司争相提高信用额度，并降低欠款利息。

据韩国《朝鲜日报》报道，估计韩国有近100万“以卡养卡族”，这些人同时持有多张信用卡，通过拆东墙补西墙、借新债还旧债的方法维持个人信用余额，虽然在单个信用卡公司看来这批“以卡养卡族”违约记录并不高，但对整个信用卡行业来说却隐藏着巨大的风险。金伟大研究员向记者表示，信用卡新增贷款的月拖欠率高达30％，而这些新贷款很大一部分是用来偿还原有拖欠的。

在缺乏足够的事前风险控制的前提下，事后循环信用的比例又相当低，即往往要求一次付清欠款而非设定最低分期还款额，这样一个低利息、高额一次性本金的信用结构正好和高循环利息、低分期本金的通行信用结构相悖，竞争结果只能是累计坏账――持卡人往往是流动性受到约束的消费者，一手鼓励爽快消费，一手要求一次性还贷，如此“逼债”，怎能不出现庞大的违约群体？

由于只注重客户规模增长而忽视风险控制和收入结构合理化，韩国信用卡公司的盈利能力从去年下半年就开始了恶化，LG信用卡公司2002年利润比上年下降50％以上，排在第二位的三星信用卡公司去年利润也比2001年下降了16％以上。

更为严重的是对信用卡公司的救援所隐含的道德风险。在8月金融监督院对金融机构的经营状况进行调查时，韩国政府表示将对信用卡公司危机做出反应；10月下旬，韩国政府“资产管理公社”（KAMC）透露，将把从信用卡公司收购的不良债券本金和利息最高削减70％；韩国国民银行决定最多减免50％的债务本金和利息，而LG投资证券（在LG信用卡公司持股8.09％）制定了最多减免33％的本金和利息的“多重债务共同追查”计划。加上10月成立的“标准信用恢复支援委员会”，债务再调整相关的计划将达到4个。但这一切并没有使主要信用卡公司的财务状况得以根本改善，直到LG信用卡公司陷入危机之中。

国际评级机构惠誉（Fitch）中国区主席邬润扬在接受记者采访时认为，LG信用卡公司危机是对韩国金融体系的“又一击”，但韩国银行体系并不会有严重损失。整个金融体系仍是稳健的，这并不会成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。

邬认为，韩国独立信用卡公司单一的业务结构和融资方式使其抗风险能力较低。在此次信用卡危机，商业银行旗下信用卡公司的抗风险能力就强的多。现在看来，需要重新思考独立信用卡公司这种发展模式。