股市筑底 好事多磨

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这几日的反弹让很多人很兴奋，反转之呼声开始高吭。但是，我们从盘中的表现可以看出，超跌权重股的反弹之持续攻击力仍然有限，市场再度开炒年初金改概念股，或者表明短多盘攻击取向并非在主流重仓群体。这样的反差，让人对自低点上行的上证走势产生怀疑，或许从结构上讲，上证只是在做一次稍高级别的次级反拉。而深成指与上证的不同步，则表明市场依然是存量资金在博弈，新增的外援资金微乎其微。

我们更强烈地感觉到，未来证券市场如果要有行情，必然会有大量的资金撤离债市。换句话说，目前的债市高收益（相对于股市平均收益率而言），在未来会蕴含大风险。在周期性行业去库存与淘汰过剩产能的过程中，终有人要为疯狂的发债买单。从这个角度讲，市场走牛的另一个观察点，在于观察债指何时出现转折。

不过，从证券市场本身的层面讲，经过了两个月左右的下行调整，很多股票业已降到了相对低位，它们有部分已经反映了市场对它们不佳中报的预期。7月16号收盘后，我们对市场进行了一次全面的复盘，发现跌破年初低点的股票已经达到了831家。或者可以说，现在是相对的低位区域，市场即使再杀跌，也不会是大面积的。换句话讲，中报地雷已经不再具备普遍性的威胁。而上周三开始的反弹，我们注意到确有一批主流抄底盘进入市场，但这并不能构成普通小资金散户全仓压上的理由。原因在于，市场行至末端下行结构时，其中的第IV段反拉，往往是大级别集团资金下注的位置，基于流动性考量，它们不得不做部分的左侧交易。而在末段下行之末段，恐慌盘出来后，才是真实上大量的时候。所以，对于普通小金额的散户，我们更愿意建议他们，在市场见到低位转折的明确信号之后再进场，做右侧交易可能会损失一点小空间，但是，它的确定性会更高，更不易遭受损失。

如果要定义指数目前的状态，我个人认为，将现在定义为情绪化楔型下行是比较贴切的。但是，需要注意的是，既然是情绪化的形态，这种时候市场的走势往往会很神经质，受外界的干扰也是最厉害的时候。所以，在期指方向抄单的人要格外小心，假如只是做对冲，可能还不太要紧。以目前的大指数上证指数与深成指的走势看，互相之间是矛盾的，原因就是资金迁徙的问题。而从目前的小结构看，上证指数与创业板指数仍然还存在一个次微级上行段，而深成指回试下影线过程还没完，深市地产与稀土类的权重板块存在着融券做空压力。所以，几种不和谐的力量交织的结果，市场还是做无序盘下的概率会更大。在这种状态下，最不宜的是交易频度过高。题材股的跃升每天都会有，但建议见好就收。而对于成长性确定的中盘成长股，我看还是逢低买，未来的方向是确定的，那么现在的回调就应该是逢低布仓的时候。从投资的角度讲，它们会更具良好的上行空间。假如你不是图快钱的话，小套点也无所谓。反正这个下行结构已经在末段，未来的上行一定会超过现在的位置不少，反复降低成本是最重要的事。好日子在后面，现在还不要急。