上市公司投资价值基本分析与实务

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纵观现今的股票市场，作为中国证券市场的重要组成部分，对中国经济的发展和社会的稳定起着重要作用，股票交易占GDP的比重也在逐年增长，参与股票市场的主体也在不断丰富，但是我们也看到，股票市场参与者的行为大部分是一个投机的高风险行为，只是在短期内进行资本运作以期获利，而不是为了参与公司的管理。但是，一个成熟的市场应该是一个投资的市场。进行价值投资，我们应当从各个方面认识企业。我们可以从其战略、以及与其战略配套的相关优势来进行横向和纵向的分析，然后对宏观的把握以后，将落地到企业的资产结构、资产使用率、盈利能力、现金生成能力、增长能力、偿债能力以及资本市场的表现等指标，来进行企业的价值分析。以下我们将以长城汽车股份有限公司为例，进行上述指标的分析。

从每股指标中我们可以看到，长城汽车的基本每股收益随着年度的推进而增加，特别是在2011年增加的幅度十分显著，这是因为它刚刚上市的原因，上市带来的好处让他的发展更加顺利，资金大量补充，各项资产使用情况更加透明，长城汽车利用这个发展的契机为自己的成长添活力。随着A股市场的上市，股本的再一次补充，长城股份的每股公积金有了成倍的下降，那么，对于他的进一步扩充股本能力会不会在今年有所上升呢？

从表中可以看出，主营业务利润率随着每年都有增长，可以看出其主营业务收入的持续增长。今年，长城汽车的轿车业务发展较好，其SUV、皮卡销售都有较好的业绩。总资产利润率、净资产报酬率随着业务的增长而减少，说明在收入增长的同时，期间费用在增加，降低了企业从收入中提取利润的能力。随着市场信息的不断透明和丰富，对于长城汽车来说，卖出一辆车的成本越来越高。在现在这个品牌意识越来越强的市场上，高品质、品牌价值高的企业能够更好的获取收入，得到消费者的认可，而对于低价值品牌的企业则提出了更大的挑战。优胜劣汰，是市场竞争的法则，奋起还是退出，每个小公司都需要分析自己的优势能力，并为企业做出长远的规划。

从报表中我们可以看到长城汽车在稳健地发展，企业各项指标都比较稳定。在A股市场上上市后，长城汽车的经营进一步受到了挑战，对于管理层提出了更加严格的要求。可以看到，上市后企业的总资产增加了很多，而负债增加的幅度很小，股东规模的迅速扩大，使得股东的权益增加了将近一半。但是在这种情况下，其净资产收益率却没有大幅的下降，说明其盈利能力没有下降，公司的经营者们正在努力保持每一元钱都用的和以前一样好甚至是更好。做为进入轿车市场较晚的长城汽车，在降低生产成本和经营方法上都与同行业其他公司有着较大的差距。在生产规模上，长城汽车仍然不能与国外车并驾齐驱，和丰田等车相比，长城的差距还有很大。在国内的市场上，国产车要占据市场，必须不断扩大自己的经营规模，实现规模经济。并且在开发技术的基础上，降低生产成本。这对于技术人才和公司内部的创新机制都有很大的挑战。同时，国产车要想有一个好的发展势头，就必须大力提高自己的形象。对于长城汽车来说，其SUV车在现在开始逐渐受到欢迎，对于企业来说，做到物美价廉是十分重要的。现在的青年人80后、90后，他们的经济压力都十分地大，对于家庭实力不够雄厚的上班族来说，买一辆价格实惠性价比高的车是十分适合现在的生活方式的。因此，长城汽车应该努力抓住这个市场，树立良好的市场形象，培养顾客的忠实度，为上班一族提供最优质的服务。2012年上半年，国内及国际经济仍未走出困局，加上中国内地消费放缓以及市场竞争激烈，中国汽车自主品牌的增长减慢更为显著；但由于国家放宽货币政策，加上中国内地车企推出新车型，有助带动汽车销售，令上半年中国汽车市场仍然保持稳定增长。

股票市场：

从股票市场表现来看，归属于上市公司股东的的每股净资产由上年度末的5.5增长为5.97，每股收益涨到了0.76元。其市盈率为11.95，相比于国内的汽车行业平均市盈率来看，都是比较高的，因为在全球范围内，汽车行业不是一个增长性的行业，市盈率都比较低，这说明它现在的市场表现很好，投资者对于他的信心比较大，这源于中国市场需求的潜在能力很大，人们对于长城的盈利能力看好，并相信在未来的几年内他的股票都会有较大的增长；长城汽车上市一年多，投资者对于新上市的股票信息掌握不够多，并且随着时间的推移，长城汽车在经营中存在的问题会逐渐在市场中暴露出来，现在，长城维持了一个高的市盈率，也鼓励着管理层更加努力地实现公司的潜在价值，实现每股收益的增加，并通过一系列股利分配政策降低公司股票的市盈率，降低经营的风险，回归到与行业一致的水平，减少其中的人为抬高因素，真正给广大股民带来投资收益。

公司战略：

长城公司总裁王凤英表示，明年长城汽车将致力于冲击中端市场。据了解，哈弗品牌下已有多款SUV车型等待上市，大型豪华SUV哈弗H7以及哈弗H5预计明年底上市，这两款车型都将匹配2.0T汽油增压发动机。另外，搭载3.0T双增压发动机的哈弗跨界车型IF也有望于2014年实现上市。此外，外形类似于RAV4的小型SUV哈弗H3不久后也将推出。长城冲击中端市场值得市场的考验，毕竟长城得以发展一直以来都还是因为它的价格低廉，走的是低端市场，现在，我国自主品牌的汽车在国内的地位还比较低，中高端市场上没有发言权，很多业内人士对于该公司的这个目标存在很大的担忧，当然，这样的担忧是完全有道理的，长期以来，自主品牌的轿车在我国的市场一直都是低端产品，人们在汽车这样行业更在乎的是汽车性能的可靠性和安全性，这对技术的考量是很硬的标准。那么，长城在转换它的经营目标是，能不能让自己的技术支撑这个目标的实现呢？同时，中高端市场要求品牌价值的内涵，长城汽车的品牌价值可以说现在是比较低的，打入中端市场的它，能不能满足市场上对于品牌的认可度呢？很多的问题都等着长城汽车来面对，我们当然希望作为一个自主品牌，能够有一个好的发展前景，提升国内品牌的知名度。但是，广大的投资者对此会有多大的信心呢？（作者单位：四川大学）