紧跟价格的脉搏

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本周期市开始反弹，各品种力度不同，但已改变之前岌岌可危的弱势格局，市场迎来一段喘息时间，价格将很可能在此获得支撑。

最近颇为悲观的品种无疑是金属，今年以来金、银价格下滑，金属冶炼企业主要产品也跌幅较大，销售收入减少，另一方面，原料市场供应紧张，供应商扣减的加工费空间下降，原料成本上升。两方面原因导致企业利润大幅下降，企业主动减产，惜售情绪浓重，目前价格徘徊在成本线附近，下跌空间有限。

基建方面，10月基建投资当月增速16%，较上月21.6%大幅回落，1-10月基建投资累计增速23.1%，较1-9月的24.2%下滑18.9%。十八届三中全会公报提出了完全主要由市场决定价格的机制的市场体系建设和建立城乡统一的建设市场用地的制度，以及城镇化改革、放宽投资准入等，预计后市出台的具体政策措施将利于金属需求。

本周国债期货亦走出阴霾，周四货币市场整体涨跌互见，SHIBOR短端的下行明显，中长端的上行明显，1个月SHIBOR仍然在6%之上，7天回购利率则下行了3个基点。中长期国债到期收益率也整体下行，7年期国债到期收益率小幅下行0.5个基点，没有出现明显回调的态势。本周国债期货三日持续反弹，站上了10日均线之上，目前以反弹对待，是否形成底部仍有待信号确认。

跟以上品种相比，显然油脂较早显示出了企稳迹象，马（马来西亚）盘棕油大涨至14个月高点提振国内油脂走强。豆油填补本周一跳空缺口，再次上涨至短期均线上方，技术走势再次转强。目前的豆油、菜油期价中已经折现了很多一部分需求的利多，而豆粕维持窄幅区间震荡，短期上行压力仍较大，阻力3250-3300。大豆在美豆弱势及政策支持减弱影响下维持阴跌，关注下方支撑4400。

而关于大豆目前南美的天气预报更倾向于市场一直会震荡回落至冬末。截至11月7日，中国已经签订了进口8亿蒲美豆的合约。占到全部出口订单的64%。虽然出口销售是创记录的，但如果巴西的新豆可以在2月末上市，则中国的需求将会转向更为廉价的巴西豆。巴西农民会利用3月丰收前的高价格来套保已经是个已知的经验了。

中国的压榨利润近几周下滑也会导致需求减弱。低压榨的原因可能是经济减缓，也可能是对猪肉和家禽的需求减低造成的。这也可能是压榨企业前期对豆粕的需求过于乐观而在未来可能不得不取消订单的一个前兆。无论如何，中国的大量需求已经被反映在目前的期价里了。从现在开始，期货市场关注的重心是在春季的供求会有多紧张？在美国谷物年度的后半季还会剩下多少大豆？

显然季节性的秋收后反弹倾向于延续到11月末或12月初，但如果南美没有天气问题，则到2月底前美豆难以有起色。我们不排除在2月底前，美豆还会创出新低的可能。

每次下跌中的反弹可能是一次转折也可能只是一次调整，市场会根据信息的转变显示出相应的价格，在当下，临近年末，各种因素繁杂，均会影响价格波动，而我们能做的也只是紧跟价格的脉搏，避免踏错市场的节拍。