可持续增长中某一条件发生变化问题的探讨
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作者简介：南京审计学院会计学院院长助理、副教授。江阴华西村股份有限责任公司独立董事。
注册会计师全国统一考试第三章可持续增长条件中某一比率发生变化后进行推算的问题是一个重点也是考生学习的难点，本文结合具体的例子讲解了两种具体的方法，可以帮助考生更准确地找到最容易的解题方法。
注册会计师全国统一考试第三章中涉及到了可持续增长的问题，可持续增长需要符合5个假设条件，简单概括为：不增发新股；销售净利率不变；资产周转率不变；资产负债率不变；股利支付率不变。如果5个条件中的一个变化，而其他条件不变，在已知实现某个销售增长率的前提下，可以推算出这个变化的财务比率。推算有两种方法：
方法一：用不变的财务比率推算。
方法二：代入预计可持续增长率公式来推算。
例题：E公司的2005年度财务报表主要数据见表1：
要求：假设该公司2006年度计划销售增长率是10％。在可持续增长率其他条件不变的情况下，分别计算销售净利率、股利支付率、资产负债率、资产周转率、从外部应筹集权益资金各是多少?
答案：(1)计算销售净利率
方法一：用不变的财务比率推算
资产周转率不变、资产负债率不变
销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=10％
不发新股
期末股东权益一期初股东权益=当期留存收益
即：1000×(1+10％)－1000=100(万元)
股利支付率不变(留存收益率不变)
当期留存收益／当期净利=60％
当期净利=100÷60％=166．67(万元)
销售净利率=166．67÷1100×100％=15．15％
有关指标列入表2(1)列。
方法二：代入预计可持续增长率的公式来推算
解得：销售净利率：15．15％
注：因为资产负债率不变(即权益乘数不变)，则2005年资产／留存收益(即资产／股东权益)等于2004年的权益乘数。因为资产周转率不变，则2005年销售额／资产等于2004年的资产周转率。
(2)计算股利支付率
方法一：用不变的财务比率推算
总资产周转率不变、资产负债率不变、销售净利率不变
销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=10％
不发新股
期末股东权益一期初股东权益=当期留存收益
即：1000×(1+10％)－1000=100(万元)
当期股利=当期净利－当期留存收益=100×(1+10％)－100=10(万元)
股利支付率=10÷110×100％=9．09％
有关指标列入表2(2)列。
方法二：代入预计可持续增长率公式来推算
解得：收益留存率=90．91％
股利支付率=1－90．91％=9．09％
(3)计算资产负债率
方法一：用不变的财务比率推算
销售净利率不变、股利支付率不变、资产周转率不变
销售增长率=净利增长率：留存收益增长率=股利增长率=总资产增长率=10％
不发新股
期末股东权益=期初股东权益+当期留存收益
=1000+60×(1+10％)=1066(万元)
期末负债：期末总资产－期末股东权益
=2000×(1+10％)－1066=1134(万元)
资产负债率=1134÷2200×100％=51．55％
有关指标列入表2(3)列。
方法二：代入预计可持续增长率的公式来推算
先求权益乘数：
(4)计算资产周转率
方法一：用不变的财务比率推算
销售净利率不变、股利支付率不变
销售增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率=10％
不发新股
期末股东权益=期初股东权益+当期留存收益
=1000+66：1066(万元)
资产负债率不变(资产权益率不变)
期末总资产=1066÷50％=2132(万元)
资产周转率=1100÷2132=0．5159(次)
有关指标列入表2(4)列。
方法二：代入预计可持续增长率的公式来推算
销售额／资产=0．7576
销售收入=1000×10％=100(万元)
资产=100÷0．7576=132(万元)
预计的总资产=2000+132=2132(万元)
预计的销售收入=1000+100=1100(万元)
资产周转率=1100÷2132=0．5159(次)
(5)计算外部权益资金
资产周转率、资产负债率、销售净利率、股利支付率均不变
销售增长率=资产增长率：负债增长率=权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率=10％
外部权益资金=当期增加的股东权益-当期留存的收益
即：1000×10％-60×(1+10％)=34(万元)
有关指标列入表2：
从上面的例题可以得出如下结论：
(1)如果可持续增长的五个假设条件中任意一个条件发生变化(其他条件不变)，那么都可以使用方法一(用不变的财务比率推算)来计算变化后的条件；
(2)如果可持续增长的五个假设条件中只有销售净利率发生变化或者只有股利支付率发生变化，可以直接使用方法二(用可持续增长率公式)来计算变化后的比率。由于使用方法二比较容易，所以此时建议考生使用方法二；
(3)如果可持续增长的五个假设条件中只有资产负债率发生变化或者只有资产周转率发生变化，也可以使用方法二(用可持续增长率公式)来计算变化后的比率，但是在使用时需要注意按照公式计算出的是本期增量的资产负债率或者资产周转率，需要结合企业原有的资产负债率或者资产周转率进行调整。由于此时使用方法二比较麻烦，所以建议考生使用方法一。