欧洲央行在加息边缘徘徊

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在9月2日召开货币政策例会前，市场对欧洲央行提前加息的预期有所加强。这一方面是欧元区经济在稳步增长，第二季度比第一季度增长０．５％，比上年同期增长２％；另一方面是国际市场原油名义价格已经达到近２０年来的最高水平，欧洲央行维持欧元区物价稳定的压力增大。

最终，一向以抑制通胀为首要政策目标的欧洲央行，在此次例会上选择继续维持2%的利率水平不变，不过这也在市场的预料之中。这首先是因为欧元区经济虽持续复苏，但主要靠外部需求拉动，内部消费需求依然疲弱。从第二季度的数据看，法国经济增长势头不错，从第一季度的０．６％提高至０．８％；德国经济稍有起色，增长为０．５％；但其他成员国的经济出现疲软迹象，希腊和荷兰甚至出现衰退。认为欧洲经济正在复苏，但这一复苏并非不可动摇。从这个意义上说，欧洲央行现在上调利率显然时机尚不成熟。

其次，虽然国际油价高企，欧元区通胀预期持续上升，但由于区内需求依旧疲弱，核心通胀上升相对迟滞。欧元区折合成年率的通胀在七八月份均为２．３％，比６月份的２．４％有所回落。剔除能源、食品、酒类和烟草等价格波动较大的项目，７月份核心物价较上月下降０．３％，核心通胀率从１．９％降至１．８％。与此同时，区内工资未受到通胀的影响，增长温和。欧洲央行多位理事会成员认为，只要区内工资和物价水平在控制之中，就没有必要匆忙出台紧缩利率政策。

更何况，国际油价飙升对欧元区的影响是双重的。欧洲央行行长特里谢也说，在其他因素不变的情况下，油价高企对经济增长和通胀均不利。国际能源机构的一项最新研究显示，如果油价持续在高位，２００４年欧元区经济增长率可能减少０．５个百分点；如果油价进一步上涨，并长期居高不下，欧元区经济将遭受重创。有人推测，到那时，欧洲央行可能不是要酝酿加息，而是又要考虑降息的问题了。在国际油价前景不十分明朗、对欧元区通胀和经济的影响还未充分显现之机，欧洲央行在货币政策上不轻易出手或许是明智的。

对于欧洲央行何时加息，目前分析人士预测最早是今年底。这是因为保证欧元区经济增长达到２％至２．５％的长期目标，是欧洲央行加息的必要条件。虽然还需多长时间能达到这一目标尚不确定，但欧元区经济复苏的动能在恢复，加上油价居高造成的通胀压力，年底欧洲央行加息或许是可能的。

欧洲央行在向市场传导货币政策意图方面，与美联储的做法大不相同，外界普遍认为，在特里谢的领导下，欧洲央行正在发生一些变化，即不表达明确的政策倾向以束缚自己的手脚。这样一来，欧洲央行官员一直挂在嘴边的一句“未来货币政策态势没有任何倾向性”的表态，可够市场琢磨的了。(摘自2004年9月3日《金融时报》)