基于EVA的企业业绩评价
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摘要:针对传统评价指标体系的不完善和存在的诸多弊端,为了给投资者和债权人提供了更全面的分析方法和更客观的分析结论,文章提出了基于eva的综合业绩评价方法。
一、EVA的基本原理
EvA(EconomicvahieAdded,经济增加值)是一种新的公司财务管理指标,它是经济学中“机会成本”概念的一种财务体现,1982年首先由美国斯特恩・斯图尔特管理咨询公司发明并申请版权。EVA是一定时期企业税后净利润与企业投资成本的差额。如果这一差额是正数,表明企业为股东创造了真正的财富,企业价值增加;反之,如果EVA小于零,那么即使会计报表上的净利润为正值,也只能意味着股东财富被蚕食,EVA越小,表明蚕食的程度越深;如果EVA为零,则说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的最小报酬即股东资本保值。其核算公式为:EVA=税后营业利润-资本成本总额。当EVA>0时,说明企业增加了股东的原有价值;当EVA=0时,说明企业维持了股东的原有价值;当EVA
可见EVA是对真实利润而非会计利润的评价,它表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比,超出或低于后者的量值。
二、EVA企业业绩评价体系的优点
(一)EVA的企业业绩评价更加注重企业的长期激励效应
EVA企业业绩评价计划则通过红利激励和“缓冲”约束手段,在达到股权激励效果的同时,克服了股权激励的不利因素。此外,EVA在计算过程中还作了相应的会计科目调整。
(二)EVA的企业业绩评价体制实现方式更为直观
在股权激励方式下,企业的利益实现与公司股价的升值密不可分。在现实生活中,公司的股价除了受企业经营业绩的影响,还会受到诸多外部因素的影响,EVA企业业绩评价模式,是以从股东角度定义的公司业绩为基础,不受资本市场起伏不定的走势所影响,能更直观、更公正的评判企业的业绩并以此核算其酬劳。
(三)EVA的企业业绩评价方式更加容易实现
由于经营业绩是基于EVA方法实实在在计算出来的,不会像股票期权那样遭到股票市场打压的影响,因而用EVA来评价企业业绩则更容易实现。
(四)EVA鼓励技术进步和创新,克服短期行为
以往的以传统会计利润评价企业业绩会使企业的企业以牺牲企业的长远利益为代价去争取短期利益。而EVA模式下将企业的研发费用视为投资,鼓励企业追求更高的EVA。这对企业技术进步、创新和持续发展具有重大意义。
(五)EVA经营业绩评价体系用经济利润代替会计利润
会计指标过程由于受到公认会计原则的约束,使会计利润与反映企业业绩的经济利润产生了偏差。在EVA的计算过程中,为了更真实地反映经营业绩,对有会计原则导出的企业业绩进行调整,如研究开发费用。顾客与市场开发、职员技能培训等费用是对未来的竞争力、客户、人力资源等方面的投资。公认会计原则将其计入当年成本是对利润的扭曲,而EVA的企业业绩评价体系将费用化调整为资本化,并在适当的时期内分期摊销,使得评价更具有客观性。
(六)EVA的企业业绩评价体系能限制去职风险
一些有价值、有能力、有抱负的企业才会被EVA的经营业绩评价体制赋予它的有挑战性的工作所吸引,使他们能为了实现自我价值而更加努力工作,促进企业长远发展。
基于EVA的优点,2007年国资委对央属企业业绩考核增加了EVA指标。
三、EVA在我国企业业绩评价中的应用分析
(一)完善资本市场
EVA指标的计算中资本成本的确定是一个关键问题,可以说是使用该指标的瓶颈,并且有效、稳定的资本市场是激励与约束上市公司高层管理人员的基础。在完善的资本市场条件下,股权资本可以根据资产资本定价模式确定,并在此基础上进行一定的调整,但在我国却成为困扰我们的一大难题,因为股票市场几乎不能反映公司真正价值,也不能真正衡量高级管理人员的经营业绩,所以,也不能有效的激励和约束企业。
(二)培育有关行业的市场中介机构
EVA企业业绩评价模式的成功与众多市场中介机构与媒体的参与是密不可分的。要使EVA企业业绩评价模式在我国取得成功,培育一批具有较高业务素质的相关中介机构是必不可少的。
(三)转变观念
要使EVA的企业业绩评价体系这一观念深入人心,需要改变对传统的企业业绩评价指标的过分依赖。只有企业真正意识到EVA指标的优势,了解EVA发挥作用的方式,明确如何才能提高EVA,他们才能在经营过程中充分发挥主动性、创造力,提高EVA为股东创造财富。
(四)规范市场和完善公司治理结构
在我国要正确使用EVA还必须建立一种以价值为导向的市场经济制度和商业运作环境,这样,EVA指标才能真正反映企业的业绩。没有相适应的制度环境和机制,EVA的企业业绩评价体系的使用将受到阻碍。
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(作者单位:江西财经大学研究生部)