人口红利点揭示投资良机

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放眼未来3～5年的全球经济，很大概率上将进入低速增长期，以修正过去30年高速增长和扭曲的经济结构。考虑到过快的退出刺激政策、通胀预期以及重要国家信用遭到挑战，世界经济不排除二次探底的可能。国内投资者针对出口行业的投资一定要慎重。

2017年之前是投资黄金时期

看一下未来5～10年推动中国经济发展的因素。

城市化水平中国城市化水平目前是47％左右，而城市化发展趋势符合s型曲线，即当该水平达到30％时，城市化会进入高速发展阶段，达到70％则进入缓慢发展阶段，这意味着中国仍处于城市化的加速阶段。

人口红利人口红利(指一个国家的劳动年龄人口占总人口比重较大，抚养率比较低，为经济发展创造了有利的人口条件，经济呈现高储蓄、高投资和高增长的局面)拐点对各国经济的影响巨大，比如1990年前后的日本，2009年前后的欧美。中国的人口红利拐点会出现在2017年，而且2010～2020年我国抚养率最低，资本市场最有弹性。2017年之前是投资者把握机会的黄金时段。

本轮金融危机　相对来说，本轮金融危机对中国影响较小，国家财政收支状况相当不错。

制造业优势　即便考虑到汇率因素，中国加工制造业在全球仍具竞争力。

5大因素研判市场涨跌

多种因素会对市场产生影响，投资者可重点考虑以下因素。

政策因素(权重30％)2010年经济政策重心是调结构，防通胀。出于防资产泡沫的目的，一季度货币政策显著收紧。股市政策方面，资本市场积极扩大融资是首要任务，意味着2010年会有大量的新股发行和上市。

宏观经济走向(权重30％) 只要上半年出现政策松动，下半年阶段性投资机构就会来临，毕竟上市公司的业绩增速较好，估值也较合理，又处在人口红利推动经济发展的阶段。

流动性(权重20％)2009年11月M1达到34％的峰值后逐渐回落，按新增贷款7万亿元计算，2010年M1将回落至17％～19％的水平，市场流动性拐点已明确出现。流动性对2010年投资构成负面影响。

市场估值水平(权重10％) 一般认为，A股整体估值在27倍市盈率以内较合适。预期2010年向上空间不大。

机构投资者持仓比例(权重10％)市场上机构投资者持仓比例越高，预计市场越下跌，反之上升。

总体来说，2010年上半年政策偏紧，A股市场趋于震荡和调整，投资策略应偏谨慎保守。随着CPI增速下降以及GDP增速回升，加上市场估值水平较合理、流动性较充裕，下半年会有较好的波段投资机会。

调结构拉内需蕴含投资机会

2010年面临非常大的经济结构调整压力，经济将由过渡依赖投资、出口向拉动内需转变，长期的投资机会将蕴藏在结构调整和拉动内需这两方面。通胀压力下，保值增值应考虑偏股型操作。

行业选择 关注两类企业或行业：符合经济结构调整，长期具有核心竞争力的企业或行业；传统行业中顺周期出现周期性拐点，企业经营出现显著复苏，未来利润或有高速增长的企业或行业。

主题选择　中国经济保持增长的唯一路径是以科技创新为核心的结构调整，重点关注技术创新，区域经济发展，通胀预期和金融创新等主题。

成长性导向银行、地产等蓝筹股市场预期较充分，尽管估值较低但也有融资等压力，可能并未被过分低估，应通过逆向操作，波段交易等调整机会，更需买进持有的是具有确定性、成长性的中小公司股票。