分享世博会带来的商业盛宴

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业绩始终是支撑零售类上市公司估值的最主要因素，世博会带来的商业繁荣也最终会体现在业绩层面上。因此.我们重点看好受益世博、业绩增长有保障、有安全边际的上海本地商业股豫园商城、百联股份。

2010年广州亚运会、上海世博会是影响广州，上海两地商业发展的大事件。就其本身而言，亚运、世博对商业零售业的影响集中体现在两方面：一方面，两会会带来游客的增加，进而商机增加，带动对商业零售业的需求增加，另一方面，为求更好把握两会商机，众商家会积极提前布局，从而与商业零售业相关的供给也会增加。因此，整体来看，亚运、世博能否带动两地商业零售业的繁荣还待行业的供求平衡状况决定。

世博会有望推动2010年上海零售业的大幅增长

2010年上海世博会是中国第一次举办世博会，此次博览会的意义重大。通过前期包括各国展馆在内的基础设施建设和整个世博会的交流平台，世博会有望极大加快上海的城市建设和发展，强化周边经济合作，推动产业升级创新。此次世博会将从20lO年5月1日开始，共历时184天――与以往举办过的其他类型博览会相比，展会时间更长。目前已有242个国家和国际组织确认参会一参展国家与往届相比也更多。全面考虑国内外的旅客人数，上海世博局预测，世博会入园参观人次有望达到7000万人以上，日均客流量40万～80万人，人均停留时间在5～8小时左右。可以肯定的一点是，世博客流较一般购物人流更为密集，流动速度也更慢，在世博园区停留期间将对园区内的餐饮零售需求极大。另外，游客在上海停留期间的顺道观光购物又将带动包括对百货、超市商品的购买需求。我们假设：上海世博会带来的游客总人数为7000万人，人均在沪停留3天，人均每日餐饮费用为200元，人均购物消费为1000元，则世博会拉动的餐饮零售需求和购物消费需求分别为：420亿、700亿。由于上海的商业发展环境相对更为成熟，因此，与亚运会引起的广州商业地产供给爆发式增长不同，世博会并未引起商业地产供给的明显增加。

我们认为，在目前上海市的商业零售格局下，世博会有望极大推动上海商业零售业发展，众商家有望从世博会中极大受益。

关于亚运会、世博会主题性投资机会的投资策略

2008年北京奥运会并未带来首都商业的全面繁荣，其“画饼充饥”效应提示我们更应该理性地看待亚运、世博会带来的投资机会。亚运会对广州零售业的拉动有限作为体育赛事，亚运会历时较短。由于2010年亚运会已经是亚运会第二次在中国主办且已经过去的2008年奥运会更具吸引力，所以本次亚运会所受关注度及相关人气不会太高。由亚运会引起的对广州商业零售业需求的有限增长、众商家为分美亚运商机而导致广州商业地产供给的大幅增长，我们判断，2010年亚运会对广州零售业的拉动将是十分有限的。鉴于亚运会商机有限而世博会游客观光旅游人数可能超预期，我们建议投资者重点关注世博会的主题性投资机会。

我们认为，业绩始终是支撑零售类上市公司估值的最主要因素，世博会带来的商业繁荣也最终会体现在业绩层面上。因此，我们重点看好受益世博、业绩增长有保障、有安全边际的上海本地商业股豫园、商城、百联股份。

重点公司简介

1、豫园商城

中标经营世博园医内美食广场的三块标段区域，经营面积共计8830平米，占到园区总餐饮面积的10.4％，有望充分分享世博园区餐饮商机。初步估算园区餐饮有望给公司带来收入1.2亿元以上。

公司的豫园商圈集中了公司餐饮(南翔小笼、老饭店等)、黄金(亚一金店、老庙黄金)、小商品等业务。作为游客到沪必不可少的游览胜地，世博客流观光购物将使公司各项零售业务均受益。

预计公司2010年每股收益可达0.93元左右，我们给予公司“增持”评级。

2、百联股份

作为上海最大的百货零售商，公司的商圈优势显著，有望最大受益于世博购物消费。

预计公司2010年每股收益可达0.45元，公司资产价值突出，我们给予公司“增持”评级。

(资料来源：万联证券)