郭家学断腕

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或许这二十个月，会在若干年后成为东盛历史上让人反复咀嚼的一个重要节点。因为卖掉“白加黑”以后，郭家学决定走一条与从前不同的路。

2008年7月1日。以此为坐标倒推二十个月，是东盛集团董事长郭家学一生中最难熬的日子。

2006年11月5日，上市公司东盛科技爆出大股东占用资金问题的第六天，郭家学把自己关在公司办公室里整整一天，写下万言遗书，挣扎于生存抑或死亡之间。此后整整十三个月，东盛旗下所有企业都开工不足，集团总部一百多位员工没有一个人领到工资，高管们频频借钱给企业，甚至董事长郭家学本人，“老爷子生病住医院缴费却连五万元都拿不出”……

对这个曾经在中国医药行业呼风唤雨的大人物来说，这二十个月太漫长。他必须时刻充当“灭火队员”，为过去的每一个错误付出代价；这二十个月又太短暂，在资金的泥潭里，他举步维艰，努力补救着东盛这座大厦，使之不至于毁于一旦。

幸而这一切艰难困顿，终于在2008年7月1日这一天得到舒解。

为了这一天，历时二十个月，金额高达1264亿元人民币的“白加黑”交易终于收官。这是中国医药行业迄今为止最大金额的一起外资并购案。郭家学与接盘的拜耳高管紧紧相拥，内心却百味杂陈。

或许这二十个月，会在若干年后成为东盛历史上让人反复咀嚼的一个重要节点。因为卖掉“白加黑”以后，郭家学决定走一条与从前不同的路。

“价值提升者”的资本之痛

“能够发现行业价值，把这个资源重组以后能够进一步提升它的价值，同时提升这个行业的价值，这是东盛最大的优势。”

“白加黑”就是最好例证。2000年，拥有“白加黑”和“盖天力”的江苏启东盖天力负资产近两亿元。郭家学以1200万元入局亲自操盘。直至2008年7月1日“白加黑”卖出1264亿元“天价”，启东盖天力的价值得到了上百倍的提升。与此同时，郭家学还打造出诸如维奥欣、小白、信力、四季三黄、瑞珠、定坤丹、龟龄集等一系列有分量的产品。

尽管如此，外界依然将东盛的成名归功于其频繁的资本运作。

1999年，郭家学借壳上市成立“东盛科技”，并在随后五年内大手笔收购江苏启东盖天力、青海制药、丽珠集团、湖北潜江制药、云药集团……尤其是2004年9月，东盛力克华源、华润、复星等业内大腕，一举撷取云药集团一役，使其声势达到顶峰。当年底，东盛收入150亿元，成为仅次于国药集团的中国第二大医药集团，旗下30多家企业，其中3家为上市公司。

资本运作需要强大的资金支持。因此2006年10月31日爆出大股东占款1662亿元后，时人多以三九、华源比拟东盛，指责郭家学“唯规模论”导致东盛陨落。

其实当时整个国内医药行业都已失去理性。因为没有一个公认的老大，诸侯割据、战火频燃，人人先并购而后快，似乎只有通过做加法快速扩张，才能获得足够的资源抗击对手，甚至成为老大。郭家学的“唯规模论”由此显得无可厚非。他最大的战略失误仅在于信任债权融资甚于股权融资。这直接导致了东盛资金链的紧张。

从战术层面来说，上述收购，每一单都面临若干强大的竞争对手，如果以上市公司作为平台来收购，仅信息披露就没有保密可言，收购成功更没有可能。但是如果郭家学当时能把收购的资产注入上市公司，也就不存在大股东占款问题。

救赎

2006年11月5日，求死不能的郭家学嚎啕大哭，撕掉遗书：“让你们骂去吧。我只需要按照我的思路把这个公司引向健康发展的道路。”

尽管舆论哗然，郭家学的坦诚依然得到管理层和投资人的理解。在这二十个月里，即便遭遇同行企业频频挖角，他的核心团队里却没有一个人离开。

从2006年底开始，郭家学陆续变卖东盛旗下资产，以此清偿上市公司共6.4亿元的债务；2007年初，东盛集团又将包括山西广誉远在内的优质资产注入上市公司，以资抵债共8.13亿元；2007年6月26日，东盛用以10送4所得红股抵债共1.72亿元。

“白加黑”交易也在同时推进。郭家学和拜耳医药的谈判持续了八个多月，历尽艰难，期间甚至传出华润等另外3家企业加入争夺“白加黑”――“这证明东盛人是能够创造价值的。”郭家学不无骄傲。“因为‘白加黑’交易是中国医药领域首次按照市盈率而非资产去并购。这相当于提升了整个行业的价值。”

但是与此同时，“我们急需资金，在谈判中肯定处于劣势。再加上对方砍价确实太狠，否则‘白加黑’能卖24亿美金以上，而不是现在的158亿美金。”郭家学又颇为无奈。2006年10月25日，双方签署《业务和盖天力资产买卖协议》。郭家学忍痛将“白加黑”感冒片、“小白”糖浆、“信力”止咳糖浆三大品牌、相关生产设施和全国销售网络转让给拜耳医药。2008年7月1日交易成功之后，东盛大股东占款问题得以彻底解决。

如果说东盛以前的发展思路陷于“简单追求规模”，如今郭家学更强调“现金流”，强调“利润”。将最值钱的“白加黑”拱手相让，在一定程度上也反映了他从做加法到做减法的战略转型。

从更深远的视角来看，此次交易完成后，东盛将专注于现代中药、传统中成药和麻醉及这三部分业务领域。充当排头兵的山西广誉远已经从“白加黑”交易中获得了三四千万元的流动资金。在无法与国外公司比拼西药实力的时候，郭家学转型中药，不失为一种战略退守的选择。

今后他想干的企业，是“零负债”企业，是能给投资人更稳健回报的企业――这正是“白加黑”交易完成后郭家学最大的转变。而产品和资金问题一旦解决，郭家学“价值提升者”的功力，东盛不离不弃的团队，无不让我们对东盛的未来充满期待――假以时日，东盛能否培育出若干像“白加黑”这样的品牌？■

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