国际经济低位徘徊 金价将高位震荡

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近一段时期，虽然金融市场受国际金融危机影响的正在减弱，但国际经济形势仍处于低位徘徊中，无论是从G8峰会的公报，还是从经济数据，都显示国际经济仍处于低迷状态，比如美国的6月失业率创出9.5％新高，第二季度经济增长率仍为负数。与此同时我们也发现，国际主要大宗商品，比如原油、有色金属铜、农产品等价格均出现大幅反弹，但国际黄金价格却在6月5日冲击1000美元大关未果之后，一路下跌。基于当前和未来短期内的各种影响因素，本文将对未来一个月内国际黄金价格走势作出一些展望，仅供参考。

黄金原油比率重归于好，金价或将受益原油上涨

金融危机爆发之后，原油对于黄金价格的影响发生了微妙变化，黄金价格和原油价格比率大幅攀升，这背后主要原因在于，一方面，金融危机导致大量避险资金进入黄金市场寻求保值而推升金价，另―方面，经济的疲弱导致对于原油这种基础能源产品的需求大幅萎缩，因此，在几个月时间内，黄金和原油价格比率就冲高到接近28，而笔者分析过2000年至2008年8月期间原油与黄金价格比率平均为10，主要区间为6-15。但是，近期我们发现黄金和原油价格比率出现回落，开始重新进入6―15这个区间。

从黄金和原油比率的回落可以看出，黄金与原油直接关系正在修复，因此，笔者认为，一旦原油价格出现持续上涨行情，又将重新对黄金价格产生正向影响，即金价有望随原油上涨而上行。

美元弱势难改，或将支持黄金价格

6月份美联储议息会议仍维持了联邦基金利率在0―0.25％区间不变，这个结果虽然符合市场预期，但维持较低水平的利率也从一个侧面显示出美国经济形势的低迷，保持美元的弱势将对促进美国出口、刺激金融市场流动性等方面有利。而美元的弱势又将直接有利于黄金价格上涨。美国本财年度前9个月的财政赤字已经达到1万亿美元，大量的财政赤字必将引发市场对于美元贬值预期的提升，同时也将减弱市场对于美元的需求，这样更增加了美元贬值的压力，由于正常状态下美元与金价呈现反向关系，因而，当美元保持弱势甚至下行趋势时，黄金价格将收益上涨。美元指数(用于衡量美元涨跌情况的综合指数)与伦敦现货黄金下午定盘价格的比较图，可以看出整体上美元指数与黄金呈现反向关系。通过计算，2001年1月-2009年7月美元指数与黄金价格的相关系数为-0.79，可见两者负相关性较高，基于此，一旦美元继续走弱，则黄金价格将受益而上行。

避险需求转弱，不利黄金价格升势

黄金以其特殊的身份，既可以在通胀加剧时冲动对抗通胀的保值工具，同时也可以在金融危机时成为资金的避风港，避免资金大幅缩水。在2008年9月，爆发全球性金融危机之后几个月时间内，国际黄金价格受到避险资金的推动，从700美元／盎司上涨到1000美元／盎司，涨幅达到40％以上。而此期间，原油等其他大宗商品的价格却飞流直下，以原油为例，其价格从110美元／桶下跌至35美元／桶，跌幅高达68％。从今年3月份以来，随着国际金融危机对全球金融市场的负面影响渐渐弱化，国际金融市场资金对于黄金避险需求的减少，从美国商品交易委员会公布的持仓报告显示，NYMEX的黄金期货基金多头持仓呈现出下降趋势，由6月2日当周的215968手下降到7月7日当周的190386手。另外，全球最大的黄金ETF基金SPDR从6月2日黄金持有量1134.03吨逐渐减仓，减至7月15日的1094.54吨。可见，黄金市场资金有向外转移的迹象，从此角度看，未来若资金继续撤离黄金市场，必将不利于金上涨，甚至将压制金价。

综上所述，在多空因素影响下，预计在8月份黄金价格仍难摆脱高位震荡格局。技术走势上，国际黄金价格在850―1000美元直接震荡运行了半年多时间，目前仍运行在此区间内，而后市若金价跌破850―900美元一带支撑，则有望继续下行，若向上突破1000美元，则有望继续上行。而在未来一个月左右时间内，在不出现重大利多或利空因素影响前提下，黄金价格或仍将保持在900―1000美元之间宽幅震荡。

在具体操作方面，由于目前国际金价接近900美元，从技术走势上900美元整数关属于关键价位具有较强的支持作用，因此，个人认为，黄金价格一旦回落至900美元附近或将引发短线反弹行情，投资者可关注短期金价做多机会，而当金价达到1000美元时，建议投资者适当短期空单参与。由于国内黄金期货价格受国际金价影响较大，每日上海黄金期货合约价格跳空高开或者低开幅度较大，因此，建议投资者在参与国内黄金期货交易时，要注意把握好资金管理，控制好仓位，谨慎参与。