博纳影业集团登陆纳斯达克
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首日破发引发业界热评
纽约当地时间12月9日上午9：30，随着博纳国际影业集团（以下简称博纳影业）CEO于冬敲响纳斯达克的开市钟，第一个来自中国的影视公司正式登陆美国纳斯达克挂牌交易。让人意想不到的是，博纳影业（Nasdaq:BONA）开盘便遭遇“滑铁卢”：原本以8.5美元开盘，以8.4美元跌破发行价后，一路狂跌，当天以6.58美元收盘，较发行价下跌22.59%。但第二天又有反弹，报收7.13美元。之后两天徘徊在7美元左右，17日截稿时收于6.27美元。
对此，该公司CFO许亮在接受媒体的采访时表示，博纳影业更看重的是长期带给投资者的回报，短期的涨跌不会太在意。
上市之路
早在几年前，博纳影业就开始筹划融资上市之路。2007年，博纳影业前身――北京保利博纳电影发行有限公司完成首轮融资，得到红杉资本中国基金、SIG海纳亚洲创投基金两家风险投资的1000万美元注资。2008年上半年，德勤审计事务所完成了2007年保利博纳的审计报告，保利博纳成为中国电影企业中惟一通过国际“四大”财务审计的公司。同年6月，保利博纳高层重组，并正式更名为博纳国际影业集团。2009年6月，博纳完成第二轮1亿元人民币融资，由红杉中国、海纳亚洲与经纬创投中国基金共同参与。这一次的国际融资为保利博纳海外上市打下了坚实基础。
今年11月23日，博纳影业向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请书，计划在纳斯达克上市，交易代码定为“BONA”。
博纳影业将发行价区间定在每股7美元至9美元，预计募资8380万美元。 对于这笔资金，博纳影业表示将主要用于两个方面：一是潜在并购，如电影院，以强化电影发行网络；二是获得电影发行权，包括在电影制作方面投资，以获得电影发行权。随后，博纳影业首次公开招股（IPO），定价设在每股8.省略分析师弗朗西斯・贾斯汀表示，博纳影业的暴跌倒不是因为美国投资者不看好该公司，而是“定价过高”。贾斯汀指出，与同样有发行优势的美国最大连锁影院运营商RGL公司和Cinemark公司相比，博纳的IPO价格偏高。此外，贾斯汀还认为，投资者可能认为博纳的季度收益过于起伏不定，所以信心不足。博纳影业财报显示，2009-2010两年，其盈利主要集中在第三四季度影市旺季，第一二季度则处于亏损状态。
美股分析师刘志超也表示，破发并不是因为博纳影业经营层面有问题，而是美国的投资者对中国电影行业未来发展情况无法确定。在美国，不像互联网那样的高增长行业，电影业的发展相当平稳。虽然于冬也曾在路演时为美国的机构投资者描绘过中国电影产业的前景，中国电影票房已从7年前的9亿人民币飙升至今年的100亿人民币，平均每年递增30%。但是从博纳影业股价表现来看，美国市场显然并不买账。美国《华尔街日报》分析称，同许多好莱坞公司一样，博纳影业主要依赖每年少数几部票房大片来维持大部分收入，显得十分脆弱。
从博纳影业对外公布的的财务报表中可以看到，2009年博纳影业的5部卖座影片贡献了其纯收入的68%。而制作和发行影片本身有着相当多的不确定性，如延期、成本超支、票房失败等。无怪乎有业界人士在微博中评论说，如果博纳影业不宣传“拍电影给13亿人看”，而说是“建影院放电影给13亿人看”，结果会更好。易凯资本CEO王冉则认为，“开盘和首日收盘多高多低都不重要。或许从公关角度讲有点意义，但对一个企业来说，最好的公关永远是长线的业绩。”
纳斯达克的吸引力
据统计数据显示，随着优酷、当当和博纳影业的成功上市，今年在美国上市的中国企业数量有望超过2007年时最高峰的37个，达到42个左右，创历史最高纪录。为何这些中国企业会选择在美国上市，而不是在国内？
“上市门槛无疑是重要原因之一。”申银万国的分析师向阳表示，企业在中国创业板上市必须符合两项定量业绩指标，即发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或是上市企业最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。另外，与国内市场的审批制度不同，美国市场施行核准制，只要企业的财务报告真实可靠，有投资者认可企业，并购买企业发行的股票，企业就可以上市，至于财务状况的优劣并不在监管范围当中。
“除了财务门槛之外，企业在中国上市要经过比较繁琐的步骤，从立案到上市要两年时间。纳斯达克市场已经有几十年的发展历史，各项制度、措施已相当成熟和完善。而创业板到目前为止，连最重要的退出机制还没有。制度的不完善也是风投更加青睐纳斯达克、而不愿所投资企业在创业板上市的一个重要原因。”东北证券的分析师张适兆说。
对于为何选择在美国纳斯达克上市，于冬表示：“希望能跟全世界最发达的电影企业看齐，向他们学习的同时与他们合作。”虽然博纳影业现在的主业是华语电影和内地市场，但是在其上市之前已显现进军海外的野心。如正在筹备的由章子怡主演的《巾帼英雄》，将全部用英语，而且由拍摄过《生死时速》、《龙卷风》和《古墓丽影2》的简・德・邦特(Jan de Bont)执导。此外，由博纳影业出品的《我知女人心》，就是根据好莱坞故事改编的。这部由刘德华和巩俐主演影片将在2月3日在中国大陆、亚洲大部分国家以及北美市场同时上映。
众议博纳登陆纳斯达克
蒋德富（中影营销公司总经理）：博纳影业登陆纳斯达克，是中国电影界，特别是民营电影公司的一件好事。毕竟是走出了国门，参与了世界金融资本运作。这对于民营电影公司的发展壮大十分有利。博纳影业上市后将按照上市公司的规则运作，透明度更高、监管力度更强、运作更规范。这也是保证民营公司健康持续发展的途径。此外，博纳影业的上市也意味着在充足资金的支持背后，能够创作出更多更好的国产电影，并加强国内的影院投资，为国产电影产业的影片数量和票房贡献更多力量。
其实对于民营公司来说，上市融资不是最终目的，最终目的是发展壮大影视产业。所以上市公司应立足于国内影视生产投资，更多地着眼于国产影视剧的制作。另外，如果有更多的民营公司上市，对于国有电影集团也会形成一个竞争的态势。有竞争才能有发展。
黄群飞（北京新影联影业公司总经理）：上市对于博纳影业来说是一件好事。早年间几乎所有的港片进入大陆都是博纳影业发行的。如今，这样的发行公司越来越多，博纳影业能够拿到的香港影片越来越少。博纳影业开始采取投资合拍片再拿到发行权的策略，这需要强大的资金支持。现在博纳影业又开始在终端市场扩张，上市融资能够很好地解决资金问题。
未来的两三年会是影视企业上市的高峰。当然竞争也比较激烈。
王冉（易凯资本CEO）：首日破发也是好事，让很多上市公司老总提早明白什么才是企业的根本。破发原因有很多，这都无须细究。需要细究的是每一部未来的电影和每一季度未来的业绩。在股价上丢掉的，将来要从中国电影走向世界中挣回来。开盘热闹完就忘了股价吧，高也罢低也罢都不重要，专注地做出一家全球电影产业的巨头才重要!
郜寿智（艺恩咨询执行副总裁）：博纳选择到海外上市，背后主要有两个推动因素：其投资方基本上属于外资背景，这也是华谊兄弟跟博纳影业资本构成上比较大的区别。其次，相比国内，选择海外上市，对他们来说是比较合适的一个进入资本市场的渠道。
博纳在美国上市的风险，可能在于整个文化产业政策层面。博纳在招股书上就说明，本次募集需要经过中国证监会的一些批准，包括如果政府认定他们的业务运营架构的契约不符合中国法律，可能会带来一些潜在风险。