初步评估日本地震后果

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震惊全球的日本地震，海啸和核电站的核泄漏还在产生着各种的后果。整个局势将如何演变还有待观察，本文仅试图分析一下这一综合事件可能产生的经济影响后果。

为了使得分析的结果易于理解，首先对于一些基本概念做一界定。特别重要的是所谓存量和流量的问题。在地震和海啸中所损失的一切诸如房屋、设备等的资产都是存量，这些对于当年的经济活动的成果没有影响。如果这个损失的资产造成某种经济活动的减少，甚至停止，则反映为经济活动成果的减少，这就成为流量的损失，在GD?中就可能体现出来。以福岛核电站为例，该电站减少发电，会影响该公司的总产值、增加值，从而影响发电行业的总产值、增加值，最终影响日本的GDP。但是如果最后福岛核电站被废弃，则是东京电力公司和日本财富的损失，仅为存量损失。

可以看出所有存量的损失可能和日本以外的国家的关系比较小，而当期流量的损失如果是在一个封闭的经济体中，对于其他国家的影响也不会大，但是如果在开放的经济活动中，特别是日本的相应产业和其他国家的相应产业形成了产业链，则事件的经济后果就会比较严重。但我们也要看出，损失的资产未来需要重建，这种重建可能产生较大的对于投资的需求。在历史上也不乏因地震而产生对经济增长重要推动的先例，但这一类结果的产生也需要一定的前提条件。

日本地震的影响主要通过两种渠道传导给世界经济，一方面，日本大量钢铁、石化、汽车与核电工业等企业的暂时停产，在短期内引发全球大宗商品市场的大幅波动。其中向上的波动会大于向下的波动。另一方面依靠日本提品的企业可能会因为供应链中断而暂时停产，影响全球经济复苏。但这种影响不会持续过久，其他经济体会有一些替换和补偿的机制。

由于地域相近、市场具有关联度，日本市场的变化可能会对中国市场的心理产生影响，但应该说长期或非常大的影响还不存在。由于日本国内众多工厂停工，电力短缺，加上消费信心受挫，短期内日本经济将遭受重创。我国大量进口日本高技术产品、上游中间产品和设备的产业将受到影响，这些上游中间产品短期内或将缺货，国内终端产品制造企业可能会面临原材料价格上涨的风险，一些新建和改造项目可能因为日本设备生产、交货流程被打断而不得不减速。但这样的效应也不会持续过长的时间，因为中国经济对于这样的冲击也具有较大的弹性。

日本地震发生后，占据整体发电能力26％的125亿瓦核电站发电能力和占整体20％的每天935干桶炼油产能被关闭。由于日本部分炼油产能的关闭，对迪拜原油需求产生较大影响，使得迪拜原油价格短期下行。虽然日本地震对原油价格短期产生了抑制作用，但是这种抑制作用不可高估。一方面，一旦炼油厂恢复运行，而核电站仍无法恢复运作的话，那么将导致对原油需求的恢复；另一方面，核电站关闭造成的电力短缺，这使日本将会寻求替代能源，比如石油，并且一旦灾后重建启动，日本暂时受到抑制的能源需求或许还有明显的报复性膨胀，这些都将会对石油的价格带来上行压力。

在短期内，日本国内的保险公司出售海外资产应对理赔，以及企业的灾后重建等举措使资金回流日本，对日元形成需求压力，从而推升日元币值。另一方面，日本的综合国力不会因地震受到根本性影响，日元仍然是较为安全的储备货币；在灾难后不确定因素增多的情况下，日元的避险需求增加，也会拉升币值。

从长期看，日本是典型的出口导向型经济，日元币值上升不利于出口，因此避免日元升值是日本经济复苏的关键。日本央行已经于大地震后进一步放松货币政策，扩大政府资产购买。宽松的货币政策会使日元长期内抵消升值因素，使币值下降到合理水平并保持稳定。目前美国，欧洲也都存在各种不同的宏观经济风险，考虑到外汇市场是一个高度投机胜的市场，市场中的炒家不缺乏炒作任何一种货币的理由，因此其结果可能是日元在长期内对于美元是一个波动中的相对稳定。

现在看来，在一定时期内，日本地震对我国电子行业、汽车行业、钢铁行业、化工行业、核电装备业等行业带来了挑战，但也有机遇。例如日本灾后重建对于钢铁材料的需求。但是这次灾后重建对于日本经济的推动力是否如日本1995年的阪神地震，当时日本经济的表现实际好于预期，而且在重建需求的推动下，各方面迅速回升。因此还需要继续观察，毕竟今日的日本经济已非15年前的日本经济。