重庆OTC:中小企业的跳板

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2月，早春，一纸股权抵押协议，让重庆杰信模具股份有限公司迎来“融资春天”。

“才四个月，我们就获得了4000万元贷款。”杰信董事长周杰喜上眉梢，“感觉就像做梦！”

这个春天，重庆股份转让中心（otc）不仅让杰信美梦成真，也吹响了中小渝企融资突围的号角。

融资之苦

3月17日，重庆杰信董事长室。

周杰的手机一直在响。他不停发出指令，指挥杰信发动新一轮扩张。

而在一年前，周杰还深感融资之苦。

世纪之初，依托重庆大学强大的科研力量，重大教授、中国锻压协会“头脑风暴”首席专家周杰组建了杰信。此后十年，杰信经营收入从20万元猛增到9100万元，到2008年已经连续八年产值翻番。

高歌猛进之时，周杰却察觉出异样：随着主营业务向各领域扩张，杰信的资金流正变得越来越脆弱。

资金流一旦断裂，企业就将陷入崩盘危局。

杰信遇到的难题，正让约60%的中小渝企苦恼。为维持脆弱的资金流，这些发展迅猛的企业被迫放缓步伐，甚至收缩战线。

只有大量融资，才能改变这一状况。可周杰放眼四顾，只觉得一片茫然。

当时，渝企融资主要有两条路径：上市或抵押贷款。杰信尚没有登陆资本市场的实力，就算门槛较低的创业板，一时也难以企及。如选择抵押贷款，以杰信一无土地二无厂房，仅有500多万元设备的实力，能抵押获得的贷款微不足道，且风险高、融资速度慢。

融资难，让“杰信速度”难以为继。从2009年开始，公司经营收入增长比例开始下降，新增收入额度不再翻番。

对整个重庆来说，中小企业融资难题，已经成为构建内陆金融高地的巨大障碍。

怎么办？

各种寻找答案的尝试，逐渐集中到一个陌生领域――股权抵押。

市金融办主任罗广说，如果将资本市场看成一座金字塔，那么沪深主板就是塔尖，创业板构成了塔身，基座就是股权转让市场――对暂时达不到上市要求的中小企业而言，股权是最后的融资标的。然而，由于股权价值难以量化，股权抵押只能充当其他融资手段的配角。

这就是症结所在！

股权突围

2009年12月27日，重庆市交易大厦，随着一声洪亮锣响，中国第二个股权交易平台――重庆OTC正式挂牌。

几个月前，国务院2009年3号文件提出“加快发展多层次资本市场，适时将重庆纳入全国场外交易市场体系”。按此蓝图，重庆发起了一场股权突围战。

作为这场突围的作战平台，重庆OTC克服了股权量化难题：企业的股权价值，以OTC挂牌价格为基准，贷款额将远高于资产抵押额度――这样就打牢了“资本金字塔”的基座，为中小企业开辟了一条融资捷径。

很快，周杰听到了风声。

然而，要启动杰信2010―2012年的扩张计划，他尚有大约1500万元的资金缺口。

2010年3月，杰信东家重大科技园请来专业咨询公司，对杰信进行全面调查。

“建议你们到OTC挂牌。”在权衡各种融资手段后，咨询公司给出这个结论。

“OTC是啥子？”尽管对这个新玩意没底，周杰还是递交了挂牌申请。

当年7月，市政府出台《重庆市股权登记托管管理暂行办法》，要求重庆境内非上市股份有限公司股权逐渐全部集中在OTC托管。全市非上市股份公司股权管理进入规范化时代，更为对接全国场外交易市场奠定了基础。

“重庆OTC开创了四个全国第一。”重庆股份转让中心理事长阮路表示，在《办法》、信息披露、管理办法、托管范围等方面，重庆OTC都开创了全国先河。

申请OTC挂牌的企业，必须接受股权存续、公司规范化、持续经营能力、股份运作等严格考察。杰信顺利通过考察，随后参加了由证券公司、律师事务所和会计师事务所组织的调查和辅导，按要求建立了信息公开制度。

万事俱备，重庆OTC张开双臂，随时准备拥抱杰信。

银企之媒

2010年10月27日，重庆市股权转让中心，周杰戴着大红花，与其他几位企业家走上前台，接受众人掌声道贺。

当天，重庆OTC正式开市，杰信和其他六家企业一起隆重挂牌――它们大多是发展迅猛、潜力巨大的“少壮派”，涉及医药、计量仪表、房地产等多个行业。

七家企业总股本近五亿股。到当天收盘，首日共成交441万股，合计金额1178万元。到当年底，挂牌企业增加到十家。

一场闪电般的融资，随即在首批挂牌企业展开。

三个多月后，在愈发浓郁的年味中，一群西装客为杰信送来“红包”。

这天，深圳发展银行沙坪坝支行的负责人，为周杰带来几套融资方案。

周杰看中了其中一项：杰信股份当时的总股本为3150万股，总市值为10332万元，最高可获得贷款7232万元。此外，杰信能随时获得机动贷款4000万元。

双方一拍即合，当即订下银企之盟。

重庆OTC开市，激发出金融机构的热情。在OTC牵线搭桥下，多家银行和企业频繁接触，其场面之热烈，堪称空前。

杰信成为第一个受益者。

今年2月24日上午，周杰身着正装，大步迈进重庆股份转让中心。

当天，杰信和深发展签署融资协议，杰信大股东将在重庆OTC挂牌的一部分股权质押给深发展，获得4000万元贷款。

至此，重庆本土区域资本市场平台――OTC开始发挥融资功能。

上市跳板

3月，杰信董事长办公室，暖阳从窗户射进来，照得周杰心中一片亮堂。

贷款已经到位，杰信可谓兵强马壮。

周杰发动了连续突击：开年后，杰信向合资企业铭森模具有限公司大量注资，占股从10%猛增到65%，掌握了控股权；3月，杰信控股90%的联众杰信冲压有限公司注册，杰信正式向冲压模市场进军；在传统锻模领域，杰信开始发展高端产品，占领新的市场空间……有重庆OTC“撑腰”，杰信终于放开了手脚。

对其他渝企而言，这样的时代正在到来。

“在重庆OTC挂牌或者股权托管的企业，都将有望获得融资。”阮路说，“股权质押业务也将成为重庆OTC服务中小企业融资需求，发挥资本市场功能的一项重要业务。”

目前，针对挂牌和股权托管企业，重庆OTC将推出相应金融产品，支持它们快速成长。

而重庆OTC的意义还不止于此。

“企业上市是实现其发展壮大的必由之路！”罗广说，重庆OTC的另一层意义，就是为企业上市创造条件。他认为，在资本市场“金字塔”中，主板、创业板、OTC之间存在转板机制：在OTC挂牌的企业，只要达到了上市条件，就可转板，登陆其他两个市场，成为上市公司；而在创业板或主板出师不利的企业，也可以撤退到OTC休养生息，以图东山再起。

对此，市长黄奇帆强调，作为多层次资本市场的重要组成部分，重庆OTC对于促进企业规范运作和证券市场退市机制的完善具有重要作用。

周杰已经看到了希望――杰信，正在成长为以锻模和锻件产品为主攻方向，兼营冲压模、压铸模的巨大模具企业。“条件一成熟，我们就会上市。”他说，“借助OTC这块跳板，中小企业的跨越式发展将不再是梦想。”?笊

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什么是OTC？

OTC即“柜台交易”（Over－the－CounterMarket）的英文缩写，是指非上市公众公司股权交易市场，即柜台交易市场，又叫店头交易或场外交易，即在证券交易所以外进行证券交易的市场。在OTC市场交易的是未能在证券交易所上市的证券，包括：不符合证券交易所上市标准的股票，符合证券交易所上市标准但不愿在交易所上市的股票、债券等。