今年将多次下调存准率?

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今年继续稳健的货币政策已经明确，政策目标也由“抗通胀”转向“稳增长”，货币信贷开始回升，预计国家将通过调整存款准备金率等数量型工具来实现市场流动性的灵活调控。

今年，我国经济面临着严峻挑战，经济增速和通胀水平双双下降、外需疲软等一系列风险的出现，令今年经济形势的复杂程度远胜于去年。为了保证“稳增长”目标的顺利实现，今年的财政政策会更加积极，货币政策也将稳中有松，特别是针对中小企业融资难的问题，各大银行将加大信贷的支持力度，扶持实体经济和拉动内需就要求了货币政策需要再度释放积极的信号。业内人士认为，在去年1 2月份央行下调存款准备金率0.5个百分点之后，存准率仍有进一步下调的空间，预计今年将数次下调存款准备金率。热钱流出，沛动性减少

央行1月13日的数据显示，2011年12月份央行和金融机构外汇占款减少人民币100e亿元，这是继2011年10月、11月分别净减少249亿元和279亿元之后的第三次外汇占款下降；截至2011年12月底，我国外汇储备规模降至3.181万亿美元，较第三季度末下降了205.5亿美元。

“外汇储备和外汇占款的减少，是欧债危机影响下近期外汇市场波动的正常表现，符合市场的预期。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰认为，欧洲债务危机已影响到短期国际资本的流动方向，热钱流出的迹象正越来越明显。

自去年10月以来，欧债危机持续升级，全球经济形势也越发不明朗，加上中国经济增速放缓让市场充满担忧，人民币升值预期大幅下降，不少避险资金开始从新兴市场撤出，转而回流欧美。业内人士表示，从以往的经验上看，热钱的出逃往往伴随着货币政策微调，下调存准率就是央行对冲资本外流的主要工具之一。

国泰君安首席宏观分析师姜超表示，热钱大幅流出导致外汇占款下降会减少基础货币投放，因而仍需下调存款准备金率增加货币乘数来对冲其影响。“虽然央行采取了逆回购的措施缓解货币市场资金需求，但在热钱持续流出及货币政策微调的背景下，不排除近期出现下调存准率的可能性，预计未来存准率还将持续下调。”年内调降存准，政策回归正常化。

自去年以来，我国企业特别是中小企业普遍遭遇贷款难问题，业内人士表示，2011年实行紧缩的货币政策，6次上调存准率、3次加息，导致了实体经济对资金的需求明显增强。

平安证券在研究报告中指出，从中央释放的信息可以看出，今年货币政策的基调是保持稳健并适时进行预调微调，使之能更好地服务于实体经济正常运行，一旦市场出现流动性偏紧的状况影响到实体经济，央行会适度加大货币政策调整力度。

近几个月来，我国货币信贷有所回升，统计数据显示，去年12月份新增贷款增加了6405亿元，同比增加1800多亿元。此外，市场普遍预计，今年新增信贷额度将在去年7.47万亿元得基础上，增加至8万亿元左右。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，今年将是宽松之年，从新增贷款额度的预期增加可以看出明显的货币宽松走向，今年的货币政策也将主要以数量型工具为主，价格工具为辅，在今年上半年至少会有三次的存款准备金率的下调。

申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，“从货币政策来看，2012年的工作重点还是避免外汇占款大幅下降导致的货币供应紧缩，为保证经济平稳运行，预计今年存准率会下调4次左右，最主要时段在第三季度之前。”

此外，我国通胀水平的回落也为下调存款准备金率提供了动力，CPl连续数月的回落已经为政策放松预留了空间。屈宏斌表示，通胀已经不是中国经济的主要风险，经济增速放缓成为目前中国经济的核心问题。

“通胀水平的回落为货币政策回归正常化提供了理由，通胀水平已经显著回落，在没有突发事件的冲击下，本轮通胀周期已经基本结束，货币政策已经没有必要维持原先严格的紧缩基调，将逐步放松，回归正常化。”东海证券宏观分析师鲍庆表示，当前，国内外经济形势复杂多变，如果货币政策继续维持严格的紧缩状态，则有经济“硬着落”的风险。

目前业内人士普遍预计，今年存准率将有3～4次的下调。不过，专家同时指出，不排除央行视个别金融机构的资金链情况，动用差别存准率，对个别金融机构存准率进行更多的下调，鼓励其在新兴产业和三农产业的信贷投放。