国际板:时机尚未成熟

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中国股市以及股市的管理层都不应该为外企来A股市场“圈钱”提供服务,甚至为此而牺牲国人的利益。

鉴于深圳创业板推出的大局已定,破土在即,进入今年8月份之后,上海国际板的推出也是蠢蠢欲动,其准备工作呈现出加速之势。不仅有媒体报道称,证监会将会同其他部门为上交所的国际板制定专属的上市规则或指导意见。同时,上海市副市长屠光绍也明确表示,海外企业将会在明年获准在上交所上市。这是官方人士首次就国际板正式推出的时间作出表态。而在8月22日出席某会议时,屠光绍再次表示,境外企业发行人民币股票和债券等业务正在紧锣密鼓地筹备中。

推出国际板是大势所趋。这不仅是中国资本市场对外开放的需要,同时也是提高A股市场在国际市场上的竞争力,做大做强中国股市的需要。更何况在今年5月国务院的《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》里,把开设国际板也列为了上海建设国际金融中心的重要内容。因此,这又使得国际板的推出被赋予了“把上海建设成国际金融中心”的历史使命。

尽管推出国际板意义深远,但就目前的现实来看,推出国际板的时机并不成熟。在深圳创业板即将推出的情况下,上海国际板被推向前台,明眼人从中不难看出,在这场涉及到深圳、上海两地金融业发展的竞争中,上海方面并不甘落后。既然深圳能推出创业板,上海当仁不让也要全力争取早日推出国际板。深圳创业板今年能推出,上海国际板明年也要推出。

创业板的推出并不能成为国际板加快推出的理由。创业板的推出是A股市场为国内中小企业融资服务的重要表现形式。特别是在当前我国经济尚处于复苏阶段的情况下,早日推出创业板,解决部分中小企业融资难问题,这是A股市场支持我国经济发展的重要表现。尽管目前中国股市的发展还很不成熟,但A股市场仍然还是义无反顾地决定推出创业板。推国际板性质就不一样了。A股市场没有义务为外企融资提供服务,特别是在目前国内企业都排队等待融资的情况下,没有必要过早推出国际板,让外企来与国内企业争夺资金。

就上海国际金融中心的建设来说,也不是一两年就能建成的。推出国际板也只是上海建立国际金融中心的长远规划之一,也不必急于一时。而且,从建设上海国际金融中心的具体内容来看,国际板并非上海建立国际金融中心的重中之重,它无非是为上海国际金融中心的建立锦上添花而已。推出国际板完全可以在A股市场走向成熟的时候,至少是在新股发行制度走向成熟的时候,并不妨碍上海国际金融中心的建设。

其实,目前A股市场的不成熟是有目共睹的,这是妨碍国际板早日推出的最重要因素。股市最基本的两大功能,一是融资功能,一是投资功能。但就A股市场而言,明显是偏重于融资功能。以今年IPO重启后的新股发行来看,新股发行的市盈率基本上都在30倍以上,像中国建筑、光大证券的发行市盈率更是达到了51.29倍和58.56倍。这在国外成熟的股市里是根本不可能发生的事情。但这样的事情却一而再地在A股市场上发生。可以说,A股市场基本上是一个不具备投资价值的市场,不论是中小投资者,还是机构投资者;也不论是上市公司,还是股市监管者,都在这个市场上进行着疯狂的投机。不仅如此,由于A股市场上的新股发行制度存在着严重弊端,始终都不能解决大小非问题,以至每一家公司的新股发行都带来源源不断的大小非问题,为股市制造着最大的不公平。因此,在这些问题都没有解决的情况下推出国际板,也让那些外国企业在国际板上以30几倍、50几倍的高市盈率发行新股,同时制造着“洋大小非”、“洋大小限”,那么国际板就完全变成了外企的“圈钱板”。如此一来,不仅国际板的投资价值丧失,而且国民资产也会因此而大量流失。

在A股市场还未成熟之前,尤其是在A股市场的新股发行制度不能有效解决大小非问题、不能有效抑制新股高价发行之前,国际板的推出是不可取的。中国股市以及股市的管理层都不应该为外企来A股市场“圈钱”提供服务,甚至为此而牺牲国人的利益。